美團-W(03690.HK)將於下週一(26日)公佈2025年首季業績，受惠核心本地商業(外賣及到店業務)持續增長及經調整淨利潤率上升，本網綜合4間券商預測，美團今年首季非國際財務報告準則計量經調整溢利淨額預測介乎90.4億元至101.28億人民幣，較去年同期經調整溢利淨額74.88億人民幣，按年增長20.7%至35.3%，中位數98.57億人民幣，按年升31.6%。 綜合3間券商預測，美團今年首季溢利介乎72.17億元至84.62億元，較去年同期53.69億人民幣，按年上升34.4%至57.6%。 本網綜合5間券商預測，美團2025年首季收入介乎852.53億元至857.27億元，按年增長16.3%至17%，中位數853.6億人民幣，按年升16.5%。 京東(09618.HK)近期進軍外送及閃購業務，京東外賣日訂單量已經突破2000萬單，市場將關注美團管理層對相關行業競爭、補貼，其餐飲配送業務每股單位經濟價值情況及所面臨壓力、公司未來新業務(如美團優選及小象超市)及海外(Keeta在中東及巴西的投資)拓展策略及補貼規模等。 【核心業務續增 聚焦行業競爭】 里昂昨發表報告，料美團今年首季非國際財務報告準則計量經調整溢利淨額99.32億人民幣按年升32.6%，預計核心本地商業業務在首季度將保持穩健，料總收入及調整後EBIT按年各增長17%及44%，各達到854億及100億人民幣。3月外賣訂單增長有所改善，而閃購和到店、酒店及旅遊業務可能實現約20%的按年增長，受益於以舊換新補貼、InstaMart以及「神會員」平臺下的交叉銷售。核心調整後EBIT可能按年增長28%至124億人民幣，業務分部利潤率提升，料首季新業務虧損則按年收窄至24億元人民幣。然而，考慮到京東在外賣領域的競爭加劇以及快速海外擴張可能對未來利潤率造成的壓力，該行下調對美團2025及2026財年的調整後淨利潤預測各4%及6%。 里昂預計2025年第一季度美團外賣業務收入按年增長13%至411億人民幣，主要由約10%的訂單量增長推動。與1月至2月相比，3月的訂單增長出現環比改善。平均訂單金額(AOV)按年持平，營銷抽成率上升，因宏觀環境疲軟背景下商家加大促銷力度。該行料美團首季調整後EBIT有望按年增長17%至66億人民幣，利潤率達16%(按年提升0.4個百分點)，受惠於補貼減少和騎手成本下降。但隨着第二季度針對京東競爭推出更多VIP會員補貼，利潤率可能回落。此外，美團計劃未來三年向餐飲行業投資1,000億人民幣，用於消費者與商戶補貼以及商家支持。 里昂估計，美團閃購首季收入按年增長約28%至70億人民幣，主要得益於約28%的訂單量增長以及更高的營銷需求。閃購業務於5月引入以舊換新補貼政策，與蘋果、小米、華爲、OPPO等品牌合作，提供「30分鐘送達」服務。InstaMart也有望推動低線城市的消費需求。調整後EBIT進一步改善至6.44億元人民幣。此外，該行預計2025年第一季度到店、酒店及旅遊業務收入按年增長約22%至人民幣156億元。「神會員」平臺計劃推出AI代理服務，爲消費者提供如行程規劃、餐廳預訂等個性化服務。 花旗發表研究報告表示，料美團今年首季非國際財務報告準則計量經調整溢利淨額97.82億人民幣按年升30.6%，預測預期餐飲外送總交易金額(GTV)爲2,570億元人民幣(年增8.9%)，這得益於本季度日交易量按年增長10%至5,724萬筆或51.5億人民幣，平均訂單價值(AOV)按年下降1%至49.9元人民幣，預測餐飲外送的營業利潤率爲16.9%，每股單位經濟價值(UE)達1.32人民幣(按年升13%)。儘管預期美團首季業績或符合該行及市場預測，但季績焦點將是第二季及全年的食品配送量增長、平均每單價值、毛交易總額、營業額、騎手成本和單位經濟的影響。該行料美團面對行業競爭下，2025年及2026年品配送每單位經濟(UE)各爲1.38元及1.37元人民幣 ------------------------------------------- 本網綜合4間券商預測，美團今年首季非國際財務報告準則計量經調整溢利淨額預測介乎90.4億元至101.28億人民幣，較去年同期經調整溢利淨額74.88億人民幣，按年增長20.7%至35.3%，中位數98.57億人民幣，按年升31.6%。 券商│2025年首季非國際財務報告準則計量經調整溢利淨額預測(人民幣)│按年變幅 高盛│101.28億元│+35.3% 里昂│99.32億元│+32.6% 花旗│97.82億元│+30.6% 中金│90.4億元│+20.7% 按美團2024年首季非國際財務報告準則計量經調整溢利淨額74.88億人民幣計 ------------------------------------------- 綜合3間券商預測，美團今年首季溢利介乎72.17億元至84.62億元，較去年同期53.69億人民幣，按年上升34.4%至57.6%。 券商│2025年首季溢利預測(人民幣)│按年變幅 花旗│84.62億元│+57.6% 里昂│79.26億元│+47.6% 中金│72.17億元│+34.4% 按美團2024年首季溢利53.69億人民幣計 本網綜合5間券商預測，美團2025年首季收入介乎852.53億元至857.27億元，按年增長16.3%至17%，中位數853.6億人民幣，按年升16.5%。 券商│2025年首季收入預測(人民幣)│按年變幅 高盛│857.27億元│+17% 花旗│855.71億元│+16.8% 里昂│853.6億元│+16.5% 中金│853.27億元│+16.4% 東方證券│852.53億元│+16.3% 按美團2024年首季收入732.76億人民幣計