消費是最終需求，關乎着經濟發展，也是投資者關注的焦點。海外機構普遍認為，刺激消費對經濟的拉動會更具有可持續性。

今年的政府工作報吿釋放了明確信號，提出要制定提升消費能力、增加優質供給、改善消費環境專項措施，釋放多樣化、差異化消費潛力，推動消費提質升級。

根據國家統計局發佈的數據，今年1-2月，社會消費品零售總額83731億元，同比增長4.0%，增速較上年全年加快0.5個百分點。2月份消費者信心指數比上月高0.9個百分點，連續三個月在回升。從趨勢來看，我國提振消費的空間和潛力依然很大。

具體到投資決策上，關聯消費領域的順週期企業值得重點關注。

筆者留意到了星盛商業(6668.HK)，其定位大灣區領先的商用物業運營服務供應商，根據其近期公佈了2024年度業績報吿，核心數據保持穩健，經營展現出十足的韌性。

結合最新的成績單剖析一番，星盛商業具備怎樣的價值邏輯？

持續穩健經營，增長確定性明確

財報顯示，公司實現營收約6.45億元，同比增長約1.5%；毛利約2.98億元，毛利率為46.2%，歸母淨利潤約1.54億元。

在營運數據方面，2024年同店客流和銷售額數據分別同比增長8.1%和8.8%。參考2024年社會消費品零售總額同比增長3.5%來看，公司表現處於較好水平。根據贏商網數據，重點城市空鋪率9.8%，而公司空鋪率僅7.6%，星盛商業出租率優於市場表現。

由此可見，星盛商業的業績穩中有升，能夠在商業項目運營層面取得顯著成效。從大環境的視角看，身處存量時代，公司仍能抓住消費市場中更多機會，保持穩定盈利能力。此外，截至2024年末，公司現金及現金等價物13.67億元，現金儲備也十分充足。

所以，星盛商業的基本盤穩固，業績在看得見的未來沒有較大風險，從而向資本市場持續注入信心。

為何星盛商業能夠取得上述成績？筆者認為，背後核心在於星盛商業聚焦可持續、有發展潛力的市場，持續優化運營舉措，從而推動了內生增長。

2024年至今，“深耕”和“聚焦”成為行業發展關鍵詞，規模優先轉向效益優先成為共識。而星盛商業持續深耕大灣區，聚焦長三角區域，不斷去強化推動業績增長的關鍵引擎。

去年公司旗艦產品線COCO Park在廣州荔灣區健康港順利開業，上海浦東星河COCO Garden順利開業，公司繼續在核心市場滲透，從而實現當地市場密度的提升。截至2024年末，公司已開業項目達27個，聚焦高質量項目開業，將會帶動公司業績穩健增長。

同時，星盛商業持續對產品和服務升級煥新，重視精細化運營，尋求未來繼續更加高質量發展。

從財報中可以看到，星盛商業全年體系內首次合作品牌超500家，引進各類首店150餘家，品牌汰換率超25%。

圍繞提升消費者體驗以及消費者對品牌的感知，比如“大搶節”及“嗨星嘉年華”打造爆款造節IP，8月“大搶節”期間，全國客流同比提升42%，銷售同比提升37%。還比如，福田項目全年落地超17場首展，通過越野山地空間運營實現破圈，全年41家首店，實現多個單日業績全國第一。

圍繞抓住港客北上消費新趨勢，推動港澳官方活動、專列巴士、特色街區、港客專項禮、頭部平台合作等一系列推廣策略，提升市場競爭力，將“流量”轉化為“存量”。

可以看到今年以來，港澳“北上”熱度繼續高升，而星盛商業將繼續受益。官方數據顯示，一季度，經港珠澳大橋邊檢站查驗的港澳單牌車達到88萬輛次，同比增加34%，這是自2023年“澳車北上”“港車北上”政策相繼實施以來，單季度首次突破80萬輛次。

所以長期來看，公司未來繼續增強品牌影響力，將持續挖掘消費潛力，加上穩定運營的已開業項目以及明確的消費趨勢，無疑將給星盛商業擴大盈利空間帶來充足的確定性。

消費提質擴容趨勢下，星盛商業韌性穿越週期

站在價值投資者的視角，從宏觀政策、行業趨勢及公司基本面自上而下分析，星盛商業作為投資標的，成長潛力十足。

政策端，近期《提振消費專項行動方案》，將“服務消費提質惠民行動”作為重要一環，部署了多個層面提振消費措施。服務消費正日益成為我國城鄉居民優化消費結構、促進經濟增長的“新引擎”。

目前，各地方的促消費政措施陸續公佈，各個部門也在加快形成政策合力。這意味着，在需求側加大政策力度，標誌着消費政策的全面性升級與創新，傳導到商用物管服務，以星盛商業為代表的企業，有望在消費提質擴容趨勢下，借勢實現發展提速。

而正如前面所述，星盛商業正保持穩健增長，財務狀況健康的態勢，具備實力穿越行業週期，這令公司凸顯出投資吸引力。

如何利用數字化和AI能力賦能業務，也是當前投資者關注企業的重點部分。目前，星盛商業已藉助DeepSeek可以在低成本下部署大模型，從而探索在人員提效、精細化運營等方面的應用。也就是説，公司未來會憑藉AI能力，向內提升效率、優化成本，向外帶來一定的利潤空間提高。

除此之外，管理層對公司發展也保持充足信心。公司堅持高派息，2024年度，公司擬派發末期股息每股8.3港仙，疊加中期股息後全年派息達每股13.1港仙，派息率維持約80%的高水平，這本質是管理層對公司長期保持成長的現實承諾。

未來，持續穩定分紅為投資者創造穩定回報，將吸引更多的長期投資者和穩健型資本的關注，公司長期價值增長值得期待。

總結：

綜上所述，星盛商業持續穩健經營，兑現出高質量發展。同時，公司在宏觀政策、行業趨勢及基本面上呈現出清晰的價值邏輯，作為投資標的，有相對不錯的安全邊際。可以期待，星盛商業在業績上保持穩健向上的趨勢，為股東和投資者持續創造回報。