全球資本市場的AI敍事正在經歷一個歷史性的轉折。

高盛在報吿中指出，DeepSeek R1的出現，因其全球競爭力和成本效益改變了中國科技的敍事。增長前景的改善，將帶來超過2000億美元的投資組合資金流入。

這一轉變的核心驅動力，是以DeepSeek為代表的本土大模型，正在重構全球AI產業格局，並推動中國資產價值重估。

一、技術範式突破，AI投資從海外映射到中國輻射

過去十年間，"海外映射"邏輯主導着A股科技板塊的投資脈絡。

由於技術創新策源地始終位於海外市場，A股投資者慣於通過追蹤納斯達克科技龍頭的技術演進路徑，在境內市場尋找概念對標標的。這種"技術跟隨"模式在人工智能產業浪潮初期同樣延續：從ChatGPT引發的算力革命到英偉達主導的GPU生態重構，A股市場持續演繹着"海外創新-國內映射"的經典劇本。

但2025年DeepSeek的爆發式崛起，徹底改寫了這一規則：中國AI技術首次實現對西方同行的代際超越，並反向輸出技術標準與商業模式。

DeepSeek的多個高性能模型在多項基準測試中表現出色。其中DeepSeek R1在數學推理和代碼生成任務中表現卓越，部分性能超越OpenAI的o1。DeepSeek的接入價格僅為OpenAI同類模型的1/40到1/20。這種"成本-性能"雙突破的技術範式，標誌着中國首次在基礎算法層面對全球AI發展路徑產生決定性影響。更具象徵意義的是，DeepSeek達成了對海外市場輸出——微軟Azure主動適配DeepSeek-R1模型架構，並在其雲平台上提供，標誌着技術話語權的實質性轉移。

這場由核心算法突破引發的鏈式反應，正在重塑全球科技投資版圖——

DeepSeek母公司估值迅速突破千億美元，全球對沖基金大多數時間都在建立中國科技股多頭頭寸（數據來源：高盛），帶動A股AI板塊估值中樞持續抬升，恒生科技指數在上週交易日單週狂飆7%創下3年新高，短短一個月內升幅超30%，領升全球。

這種定價邏輯的改變飛速擴散至AI產業鏈的多個環節。其中，DeepSeek技術標準引發的估值重構，推動雲計算板塊在20個交易日內上升接近40%，AI算力概念股上升超過30%。

圖：近20個交易日內熱門概念指數升幅

資料來源：Wind，格隆彙整理

更值得一提的是，一場更具戰略價值的價值重估正在網絡安全領域悄然展開。

DeepSeek用户規模突破億級的背後，是頻繁且烈度顯著升級的網絡攻擊。攻擊從2025年1月初就開始並持續數週，指令暴增上百倍，每秒遭到高達2.3億次惡意請求，相當於4.5億台智能手機同時按下刷新鍵，超過雙十一峯值流量的217倍。攻擊類型多樣。這個可怖的事實，或將網絡安全從輔助角色推升至AI革命的核心戰場。正如此前360創始人周鴻禕多次強調，只有確保大模型的安全性，才能真正推動人工智能在社會經濟中的健康發展。

而在此之前，中國網絡安全行業只是被視為Fortinet（十年二十倍，近半年升幅50%）、Palo Alto Networks（市值超千億美元，近半年升幅近70%）鏡像市場的領域。如今得益於中國AI發展的獨特路徑，中國網絡安全企業也正突破“影子標的”的估值桎梏，並孕育出全球罕見的“超複雜場景溢價”。

與美國不同，中國網絡安全企業所面臨的是十分不同的戰場。中國擁有龐大的應用場景，如數以十億計算的億物聯網終端構建的智慧城市神經網絡、每秒處理千萬級次數據交互的工業互聯網平台......這些美歐市場未曾經歷的複雜場景，這種量級差異直接催生了全球獨有的防禦體系需求。此外，監管倒逼，也將加速使網絡安全從成本中心蜕變為數字經濟的“免疫系統”，並逐漸走向新的估值體系。

這場趨勢中，最突出的例子之一就是三六零(601360.SH，下稱“360”)。近半年的時間內，360表現十分亮眼，升幅超過70%。

圖：三六零股價近半年的走勢

從基本面與催化劑來看，360是國內首家接入DeepSeek的數字安全企業。2月初，360宣佈其安全大模型V3.0全面接入DeepSeek技術底座。有分析人士認為，這標誌着AI技術與安全防禦的深度融合進入新階段。更重要的是，隨着估值架構的改變，360守護的海量終端，其價值不再取決於海外可比公司的估值水平的折價。

360的表現，側面説明了網絡安全領域正從成本中心變成戰略要塞，並迎來價值重構。

二、三位一體構築AI安全底座

作為國內唯一完成“國家級APT防禦+大模型安全+終端硬件矩陣”三位一體底層能力佈局的數字安全廠商，360正以“AI安全守門人”的角色深度參與這場由DeepSeek掀起的中國AI技術革命。

在APT防禦領域，360已形成國家級威脅感知能力。實際上，DeepSeek遭到供給並非個別事件，我國是APT攻擊活動的主要受害國之一。根據360發佈的《2024年全球高級持續性威脅（APT）研究報吿》，360在2024年全年累計捕獲1300餘起針對中國的APT攻擊，並捕獲到兩個全新APT組織——歸屬南亞地區的APT-C-70（獨角犀）和東亞地區的APT-C-65（金葉蘿）。至此，360已累計發現並披露了56個境外APT組織。報吿還顯示，網絡空間已成為地區衝突的重要戰場，全球APT組織保持高活躍度。

目前，360已打造了網絡空間的“預警機和反導系統”——360安全大腦，綜合運用人工智能、大數據、雲計算等前沿技術，構建了覆蓋感知、分析、決策、響應的全流程安全防護體系。通過“360安全大腦”，360構建了開放生態，與硬件廠商、電信運營商等合作，實現威脅情報共享。此外，360與長沙天心經開區簽約，共同打造國家級全球APT預警中心，致力於提升國家層面的APT防禦能力。

從實踐層面來看，360的國家級APT防禦能力獲得官方認可，成為國家網絡安全保障的核心力量。360在兩會、十九大、九三閲兵、“一帶一路”峯會、G20、金磚會議、APEC、七十週年慶典等重大安保活動，以及國家安全和國防安全相關工作中發揮了重要作用。

大模型安全能力的突破則彰顯了360的技術縱深。

360自研的千億大模型“360智腦”為國內首個原生安全大模型，並首批通過國家大模型標準符合性測試。以“360智腦”為基礎，360結合近20年積累的海量安全大數據和豐富的AI應用經驗，進一步訓練和優化形成360安全大模型。該模型採用“多專家協同（CoE）”架構，將模型參數按照任務類型分區，模擬人類大腦的專家級分析能力，極大提升了推理效率和模型的可擴展性。此外，360安全大模型通過高質量的安全數據訓練，積累了超過2EB的全網安全大數據和300億攻擊樣本，為模型的準確性和泛化能力提供了堅實基礎。在應用層面，360安全大模型能夠實現攻擊檢測、運營處置、追蹤溯源、知識管理、數據保護、代碼安全等多場景的安全任務，並通過智能體框架賦能企業現有的安全探針和平台，助力企業數字安全體系提質增效。

360還推出了多款具有重要行業價值的企業級應用新產品。包括大模型全鏈路安全檢測的“智鑑”、內容安全護航的“智盾”、搜索增強利器“智搜”，以及知識管理平台“智能文檔雲”和情報監測工具“輿情衞士”。這些創新產品全面覆蓋了大模型系統安全、內容安全、智能知識管理與情報分析等關鍵領域，顯示了360在大模型安全技術研發與生態建設上的全面佈局。

終端硬件矩陣的構建則完成了防禦體系的最後閉環。

通過"終端All in One 5.0"解決方案，360整合了20年積累的7類1200+項安全能力，聚焦數字資產“看不見”、勒索攻擊難防護等八大痛點場景，構建了覆蓋智能安防、企業級終端防護及消費級硬件的立體化產品矩陣。在智能硬件領域，360將大模型能力深度植入智能門鎖、攝像機、兒童手錶等產品，例如基於360智腦大模型的智能門鎖可精準識別行為模式並抵禦黑客攻擊。這些終端設備不僅是數據採集節點，更是雲地協同防禦的執行單元，實現企業級終端安全防護（EPP）、入侵檢測（EDR）等能力的深度融合。根據最新的數據，360終端安全管理系統累計服務政企客户數已超10000家。

這種“國家級APT防禦+大模型安全+終端硬件矩陣”的三維架構，使360在數字安全領域建立起難以複製的競爭壁壘，並重新定義AI時代的網絡安全範式。360構建的智能防禦系統，已成為守護中國AI技術革命的關鍵基礎設施。

三、打造“AI+安全”大生態

360始終圍繞“AI+安全”雙主線戰略，十年來投入近300億元用於研發，憑藉在AI和數字安全領域的強大實力，成功打造了一個涵蓋人工智能與數字安全的龐大生態體系。2024年，這一戰略在AI和數字安全領域皆取得了顯著的成績。

其中，AI已成為公司新的增長引擎。

360以“360智腦”為核心，構建了涵蓋搜索、辦公、瀏覽器等多產品的AI生態。2024年，這些AI產品和服務的快速發展為公司貢獻了重要的收入增量。其中，作為代表性AI辦公服務，360AI大會員自今年4月份正式發佈，不到一個半月時間已累計超過15萬用户。而360的AI搜索產品——納米搜索（原360AI搜索）憑藉獨特的技術架構和豐富的模型接入，成為全球訪問量最大的AI原生搜索引擎。納米搜索的月訪問量從3月的30萬次自然增長至11月的近3.1億次，不僅成為全球訪問量最大的AI原生搜索引擎，還使360成為2024年1-11月全球AI產品網站訪問量TOP50中唯一進入前五的中國廠商。

在安全領域，360憑藉強大的技術實力和市場地位，持續拓展企業級安全市場。

2024年上半年，公司數字安全新簽訂單量同比增長29%；第三季度，公司B端業務全面發展安全大模型，以免費策略引領安全行業變革，客户數量同比增長31%，安全雲試用客户數增長至3000+。公司發佈的“360安全大模型”已為企業和政府提供了全方位的安全解決方案，已落地應用於政府、金融、央企、運營商、教育、醫療等多個關鍵基礎設施行業。2024年，公司還中標多個過億級城市安全項目，第三季度中標寧波產業基地項目1.7億元，成為繼臨汾、宿州之後的又一過億項目。

在推動自身業務發展的同時，360還積極構建行業生態。2024年12月，公司牽頭髮起大模型安全聯盟，聯合聯想、騰訊雲、百度智能雲等企業和科研機構，共同推動大模型安全標準的制定和技術的創新。

簡而言之，360踐行“AI+安全”雙主線戰略，通過AI技術賦能傳統安全業務，實現了從C端到B端的全面佈局。在AI領域，納米搜索的全球領先地位和AI辦公的快速增長，為公司帶來了新的收入增長點；在安全領域，企業級安全解決方案的廣泛應用和城市安全項目的中標，進一步鞏固了其市場地位。這種雙輪驅動的模式，不僅為360帶來了顯著的商業化成果，也為其未來的可持續發展奠定了堅實的基礎。

結語

通過技術創新和生態建設，360正在成為全球AI投資和數字安全領域的重要參與者，準備好了迎接前所未有的變革。同時隨着AI投資邏輯從海外映射向中國輻射的轉變，360有望迎來更多的價值重估機會。

全球資本市場的風向已悄然變化。

這場由算法突破引發的價值重構，或許才剛剛拉開帷幕。