格隆匯6月21日丨南網能源(003035.SZ)近日參與了東吳證券中期策略會並與投資者對以下問題進行討論：

1.請問公司分佈式光伏項目的收益率大概在什麼水平？

答：公司目前投資分佈式光伏項目要求的全投資內部收益率一般在6%左右，但根據具體項目類型的不同，也會有所區別。對於一些客户優質，具有整體、集羣開發條件和示範引領性項目，也會考慮適當降低相關標準。截止2023年5月底，公司在運營的工商業分佈式光伏項目有400多個，裝機容量約2GW，初步統計公司目前在運營工商業分佈式光伏項目的平均全投資內部收益率高於6%，而在2021年前投產的含補貼的工商業分佈式光伏項目其收益率普遍會更高一些。

2.請問組件價格下降對公司新開發分佈式光伏項目的收益率是否產生影響？

答：雖然組件價格下降有助於降低光伏電站的投資成本，但為了獲取更多的新項目，公司在滿足自身投資收益率的前提下可能會與客户分享更多的收益，給予客户更大力度的電價折扣。公司目前投資分佈式光伏項目要求的全投資內部收益率較光伏組件大幅下降之前並無太大變化，仍在6%左右，但根據具體項目類型的不同，也會有所區別。

3.請問公司分佈式光伏項目的商業模式是怎樣的？

答：公司工商業分佈式光伏項目主要採取"自發自用，餘電上網"的模式，優先向用能單位提供電量，剩餘發電量由所在區域電網進行收購。對於用能單位消納的電量部分，公司與用能單位協商確定電價折扣率，按照折扣後電價及用電量進行結算。上網部分按照當地脱硫燃煤機組標杆電價及上網電量與供電局進行結算。此外公司正積極推進廣東、廣西、海南的户用光伏業務，主要採取"全額上網"的模式，按照當地脱硫燃煤機組標杆上網電價進行結算。

4.請問公司對2024年新投運分佈式光伏的裝機容量是否有具體的目標？

答：在"雙碳"戰略目標的驅動下以及行業政策支持的背景下，我們認為分佈式光伏未來的市場空間仍然是較大的。一方面公司將繼續聚焦優質的工商業客户繼續大力拓展工商業分佈式光伏業務，只要是符合公司收益率要求的優質項目，我們都會全力去拓展。另一方面公司正在積極推進廣東、廣西、海南的户用光伏業務。目前來看南方區域各省户用光伏處於起步階段，累計裝機量較小，預計户用光伏業務將成為公司未來幾年業績增長的重要支撐。

5.公司的建築節能和城市照明節能業務相比分佈式光伏增速略慢，請問公司對這兩塊業務未來發展有何規劃？

答：就建築節能業務來説，公司在建築節能領域擁有成熟的節能改造技術和豐富的項目實施經驗，近幾年建築節能業務實現收入的平均增長率超過20%，仍然保持較高的增長速度。此外我們認為建築節能行業未來的市場空間是巨大的，一是隨着"雙碳"目標及節能相關政策的提出，我國將進一步提升綠色建築佔比，推進既有建築綠色化改造，提升建築節能低碳水平，這為建築節能業務今後的快速發展提供了良好的政策導向；二是根據相關機構數據，國內存量建築已超過600億平方米，僅有少數建築採用了先進的能效改進措施，另外每年新增建築面積約20億平方米，其中新增公共建築約4億平方米(新增大型公共建築約1600萬平方米)，建築節能市場潛力大；三是從中央到地方，一系列利好節能業務的"頂層設計"出台，為行業向上發展注入強大動力，中央部委多次出台政策強制要求降低建築能耗、減少碳排放、實現綠色可持續發展，通過提高新建建築節能標準、推進既有建築節能改造，優化用能機構，鼓勵設備以舊換新等措施，顯著減少能源損耗，提升能源利用效率。公司對建築節能業務未來保持穩定較快增長充滿信心，未來將聚焦優質行業和領域，不斷優化節能業務佈局，一是進一步強化公司支撐國管局開展節能示範項目的引領作用，加快推進司法部、商務部、公安部等國家部委，天津市、山東省等各直轄市、省、自治區的政府公共機構節能項目落地；二是聚焦醫療、學校、通訊、軌道交通等公共機構和優質行業，圍繞低碳/近零碳工業園區積極開拓國家級產業園區的綜合能源服務；三是推動公司與國鐵、廣東鐵投、中船、南航等優質集團客户的深入合作，推動項目儘快落地。

就城市照明節能業務來説，因公司部分存量項目合同能源管理期限屆滿，另基於風險判斷，公司在開發此類新項目時較為審慎，導致新投產運營的項目數量和規模相對增長較小，但城市節能業務佔公司整體業務比重較小，未來公司將持續做專做精智慧照明業務，穩步推進一批城市級智慧路燈項目落地，持續提升照明業務專業水平和市場影響力。

6.請問公司投資的項目自有資金和貸款的比例是多少？

答：公司開發的項目使用自有資金的比例在30%左右，使用銀行貸款的比例在70%左右。項目貸款的期限一般為8-15年。

7.公司對未來發展成為負荷聚合商有什麼具體規劃？

答：公司目前已完成光伏、空調負荷接入網級分佈式源荷聚合平台100多個項目、180多兆瓦，併成功在廣東電力交易中心註冊成為負荷聚合商。下一步公司將充分發揮在綜合能源業務投資建設運營服務商方面優勢，積極推進源荷聚合服務業務商業模式的創新設計與實踐，持續推進能源數字化管理平台暨負荷聚合運營平台核心功能開發和升級迭代，推動各類分佈式資源接入和聚合，打通用户側與供給側之間關鍵節點，積極探索推進負荷聚合業務。