62歲的零售行業的商界傳奇大佬張文中將於今年再次帶領一家公司衝擊港股IPO。

近日，北京多點數智有限公司 Dmall Inc (以下簡稱“多點Dmall”)向港交所遞交招股書，擬香港主板IPO上市。瑞銀集團、招銀國際、招商證券國際為其聯席保薦人。公司此前於2022年12和2023年6月兩次遞表。

招股書顯示，多點Dmall上市前的股權結構中，張文中通過數家實體持股約58.36%。他控制的CelestialLimited持股49.19%，Odor Nice Limited持股8%，Retail Enterprise Corporation Limited持股1.17%。此外，興業銀行、金蝶、聯想、騰訊、IDG資本等也是公司股東。

張文中1962年出生于山東，經歷傳奇。他南開大學數學系畢業後在國內外攻讀博士及博士後，2003年創辦物美商業集團並帶其上市，成為內地首家港股上市的民營零售企業。然而，2009年他因多項罪名獲刑12年，但在2018年又被最高法院宣吿無罪。

對於市場和投資者而言，透過多點Dmall 此次最新港股IPO招股書，也能夠得以觀察這家公司過去三年的經營情況。

3年虧33億元

多點Dmall成立於2015年，是一家零售雲解決方案服務商，提供端到端廣泛跨渠道服務，為本地零售業提供SaaS解決方案，已經和物美、麥德龍、重慶百貨、銀川新華和DFI Retail Group攜手合作。

同時，多點Dmall與涵蓋連鎖超市、倉儲式超市、百貨商店、便利店、專業零售商以及新零售等不同零售業態的眾多客户建立了合作關係。2021年、2022年及2023 年，公司分別擁有352家、569家及677家客户。

根據弗若斯特沙利文的數據，按商品交易總額計算，多點Dmall是2023年中國最大的零售雲解決方案服務商及領先的端對端全渠道零售雲解決方案服務商，擁有13.3%的市場份額。

同時，多點Dmall已成功將業務擴展至亞洲的其他國家及地區，包括香港、澳門、馬來西亞及新加坡等。就商品交易總額而言，此擴展使多點Dmall成為2023年亞洲最大的零售雲解決方案服務商，擁有10.9%的市場份額。

根據招股書，公司主營業務分別為零售核心服務雲、電子商務服務雲與營銷及廣吿服務雲三大塊。近年來，公司的各項主營業務情況呈現出不同的趨勢。

其中，零售核心服務雲的收入增長最為顯著，從2021年的4.39億元迅速增長至2023年的12.99億元，佔總收入的比例也從42%大幅提升至74.3%，成為公司主要的收入來源。

相比之下，電子商務服務雲的收入則出現下滑，從2021年的4.09億元減少到2023年的3億元，收入佔比也從近四成跌至不足兩成。同時，營銷及廣吿服務雲的收入也有所下降，從2021年的1.96億元降至2023年的1.51億元，佔比已經不足一成。

總體業績方面，招股書顯示，2021年、2022年和2023年，多點Dmall的營業收入分別約10.45億元、15.01億元和17.50億元，相應的淨虧損分別為18.25億元、8.41億元和6.55億元。儘管過去三年公司虧損收窄，但總計虧損仍高達33億元。

對於公司虧損原因，多點Mall在招股書中表示，主要由於隨着業務增長及發展而產生的開支，包括對研發的重大投資以支持專有操作，系統的持續發展、用於擴大客户羣和刺激電子商務平台消費者流量的營銷資源，以及綜合電子商務服務的物流成本。

值得注意的是，招股書顯示，多點Dmall稱，未來可能仍會持續虧損，現金流失。公司收入受行業發展、市場環境、經濟狀況等多種因素影響。同時，公司服務和技術的持續投資也將增加開支，如繼續投資Dmall OS等技術以增值服務，但如果增加的收益不能覆蓋增加的成本，公司財務狀況可能惡化，無法保證盈利和穩定現金流。

毛利率方面，公司近三年毛利率波動明顯，呈現先升後降趨勢。根據招股書，2021年、2022年及2023年，公司毛利率分別為34.3%、44.6%及40.7%。

收入嚴重依賴“物美系”大客户

值得注意的是，多點Dmall過去三年營收嚴重依賴“物美系”大客户。

招股書顯示，過去三年來自物美系（物美集團、麥德龍中國實體、重慶百貨集團、銀川新華集團）的收入分別約7.09億元、10.69億元和13.11億元，營收佔比分別是67.9%、71.3%及74.9%。

與此同時，多點Dmall關聯交易較多。根據多點Dmall的招股書，在2021年、2022年和2023年，公司五大客户中分別有四位、四位和三位同時也作為公司的供應商。在同一時期，多點Dmall從這些客户的採購額佔總採購額的比例分別為2.6%、1.7%和1.4%，而向這些客户的銷售額則分別佔公司總收益的67.9%、68.7%和71.6%。

多點Dmall在招股書中稱，公司主要客户相對集中且重要。如果失去了這些重要的客户，或者沒能和這些客户繼續合作，再或者找新客户不順利，公司就可能賺不到錢，服務也推廣不出去。這對他們公司的業績會有很大的影響。

多點Dmall表示，目前的收益主要依賴於物美集團、麥德龍中國、重慶百貨、銀川新華以及DFI Retail Group等少數主要客户。物美集團在公司收益中的佔比正逐年攀升。如果和這些重要客户的關係斷了或者合作減少了，公司可能會少賺很多錢，現金流入也會變得很慢，這會讓公司的整體運營變得非常困難。

尾聲

經歷頗為傳奇的零售行業62歲老將張文中，再次帶領多點Dmall公司衝擊港股IPO，這已是他第三次嘗試。這一行動不僅折射出一位商業領袖的堅韌與毅力，更彰顯出他對商業夢想的執着追求和不斷挑戰自我的精神。由此，給多點Dmall這家公司迎來了更多投資機構和市場關注。

但港股市場，更多關注公司本身業績。迴歸到公司基本面，招股書顯示，公司近年來營收取得不錯增長，但增速放緩，且過去三年連續虧損共計33億元。收入方面，公司嚴重依賴“物美系”大客户，若與這些核心客户的業務關係中斷或縮減，將對公司收益和現金流造成嚴重影響。這些或許都是未來關注這家公司的二級市場投資者需要留心的地方。