近日，舒寶國際集團有限公司（以下簡稱“舒寶國際”）向港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市，日進資本為其獨家保薦人。

格隆匯瞭解到，舒寶國際成立於2010年，總部位於福建晉江，主要在中國從事個人一次性使用衞生用品開發、生產及銷售，專注於歐亞大陸新興市場的嬰童護理類用品。

股權結構方面，本次發行前，顏培坤合計持有舒寶國際90%的股份，曾國棟合計持股10%。

發行前股權結構圖，圖片來源：招股書

顏培坤是舒寶國際的創始人，現年59歲，他1981年7月畢業於福建省晉江市養正中學，曾在2002年9月至2024年4月期間擔任晉江外貿執行董事兼經理，該公司主要從事兒童產品的進出口貿易，如今顏培坤是舒寶國際的董事長兼執行董事。

曾國棟現年48歲，他1996年7月畢業於北京美國英語語言學院外貿英語專業，曾在北京鑫瑞鵲商貿中心擔任業務經理，還當過上海瑞鵲投資有限公司的副總經理，如今是舒寶國際的首席執行官兼執行董事。

本次申請上市，舒寶國際擬募集資金用於購入機器以成立三條新嬰童護理用品生產線及一條新女性護理用品生產線；購入機器以成立兩條新無紡布生產線；加強品牌、營銷及推廣活動；用於倉庫升級改造及IT基礎設施投資；一般營運資金。

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超7成收入來自嬰童護理產品

招股書顯示，舒寶國際提供各種無紡布一次性使用衞生用品，旨在為日常、各個年齡層、從嬰兒至老年整個生命週期的消費者服務。公司的核心產品包括嬰童護理、女性護理、成人失禁等。

其中，舒寶國際的嬰童護理用品主要包括嬰童學步褲和嬰童紙尿褲，其次為嬰童濕巾，公司主要以自有品牌“嬰舒寶”銷售嬰童護理用品；女性護理用品包括經期褲及濕巾，主要在中國以自有品牌“五月私語”營銷及銷售；成人失禁用品專為老年人設計，進行輕度、中度和重度失禁管理，包括紙尿褲、拉拉褲和濕巾，主要以自有品牌“康舒寶”營銷及銷售。

2021年至2023年，舒寶國際的嬰童護理產品收入佔比呈下滑趨勢，但仍在70%以上，是公司的重要收入來源。同時女性護理產品的收入佔比明顯提高。

按產品類別、價格範圍劃分的收入明細，圖片來源：招股書

業績方面，2021年、2022年、2023年，舒寶國際的營業收入分別約2.63億元、4.08億元、6.55億元，對應的年內利潤分別約1000.2萬元、4185.9萬元、5768.9萬元。

公司財務資料概要，圖片來源：招股書

2021年、2022年、2023年，舒寶國際的毛利率分別為21.6%、27.3%、30.1%，整體呈增長趨勢。

值得注意的是，2021年至2023年，舒寶國際超過60%的收入來自於合同生產，即主要作為ODM（原始貼牌生產）為企業客户生產和銷售嬰童護理用品，而企業客户主要為獨立零售商和紙尿褲品牌商，將其品牌或自有品牌從中國出口至歐亞大陸。

公司也生產、營銷和銷售自有品牌旗下產品，通過拼多多、天貓及京東等傳統電商平台，以及抖音和快手等社交媒體、直播和短視頻渠道銷售，但其品牌產品業務收入沒有合同生產高。

按主要業務分部劃分的收入明細，圖片來源：招股書

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行業競爭激烈

舒寶國際的嬰童護理產品收入佔比較大，但這個市場競爭非常激烈，公司需要與國內外眾多嬰童護理一次性使用衞生用品生產商展開競爭，在產品的價格、設計及質量等方面均面臨競爭挑戰，隨着行業競爭的加劇，可能導致降價、營銷支出增加，從而影響公司的經營業績。

據弗若斯特沙利文報吿，中國嬰童及個人一次性使用衞生用品市場已經分化為兩個細分市場，一個是由國際知名品牌主導的奢侈高端市場，另一個是實惠高端市場，2023年有約500家企業參與。 

舒寶國際除了在國內銷售產品之外，還將產品出口至俄羅斯、東南亞等地。2021年、2022年、2023年，公司五大客户貢獻的收入分別佔其收入的約45.7%、54.2%及64.2%，佔比較大。其中舒寶國際收入的較大一部分來自俄羅斯頂級零售商，如果主要客户減少對公司產品的採購，可能會影響公司的銷售收入。

按地理位置劃分的收入明細，圖片來源：招股書

於往績記錄期間，公司來自中國和俄羅斯的收入佔比較大，但目前中國及俄羅斯的出生率都呈下降趨勢，這對於嬰童護理用品收入佔比大的舒寶國際而言並不是好事。據弗若斯特沙利文報吿，俄羅斯2021年的出生率下降至9.6‰，處於過去10年的低位；而中國的出生率近年來也從2018年的10.9‰下降至2023年的6.4‰，且預計到2027年將進一步下降至5.0‰。