本文來自格隆匯專欄：天風研究，作者：吳先興

核心觀點

綜合宏觀、技術面、日曆效應來看，市場當前處於極端底部區域，儘管技術指標顯示市場仍處不利格局，但短期風險偏好有望抬升，疊加高勝率的日曆效應，市場有望迎來較為有力的反彈。

摘要

節後效應或將重演，關注近期超跌板塊

9月24日週報認為：“儘管技術指標顯示市場仍處不利格局，但短期風險真空疊加成交出清，在放量滯升信號出現前，市場有望延續反彈。”全周來看，指數維持窄幅震盪，wind全A下跌0.37%，市值維度上，上週代表小市值股票的國證2000上升0.94%，中盤股中證500微跌0.14%，滬深300下跌1.32%，上證50下跌1.72%;上週中信一級行業中，醫藥和機械錶現領升，醫藥上升2.52%；非銀金融和房地產表現最差，非銀金融下跌3.11%。上週成交活躍度上，機械板塊資金流入明顯。

從擇時體系來看，我們定義的用來區別市場整體環境的wind全A長期均線（120日）和短期均線（20日）的距離變化不大，最新數據顯示20日線收於4776點，120日線收於4939點，短期均線位於長線均線之下，兩線距離由之前的-3.33%變化至-3.3%，絕對距離大於3%，市場繼續處於下行趨勢格局。

市場進入下行趨勢格局，核心的右側觀測指標為市場賺錢效應指標何時轉正，當前賺錢效應值為-2%；賺錢效應一旦轉正意味着將結束當前的下行趨勢格局。但短期而言，宏觀方面，下週最為重要的數據當屬美國的通脹數據和國內的金融數據，從預期數據來看，均朝利好方向變化，有利於風險偏好的抬升；技術面上，兩週前的極度縮量信號出現後，市場開啟了震盪上行的走勢，目前尚未出現放量滯升信號，顯示反彈動能有望持續。日曆效應上，過去11年，以滬深300指數為例，節後一週9年上升2年下跌，平均上升1.41%。綜合來看，市場當前處於極端底部區域，儘管技術指標顯示市場仍處不利格局，但短期風險偏好有望抬升，疊加高勝率的日曆效應，市場有望迎來較為有力的反彈。

配置方向上，我們的行業配置模型顯示，進入10月份，我們的行業配置模型繼續持有困境反轉板塊，9月首推的醫藥建議繼續持有，但需要注意的是過去三週的強勢表現或有回調風險；此外TWOBETA模型推薦的週期上游在9月獲得了3.26%的收益，10月信號仍繼續推薦。主題方面，假期最為重要的是華為汽車和數據要素相關新聞成為焦點，短期有望驅動相關板塊回暖。在市場反彈的預期下，前期超跌的板塊有望更易獲得青睞；多維度綜合來看短期重點配置新能源車和化工板塊。

從估值指標來看，wind全A指數PE低於30分位點，屬於偏低水平，PB低於5分位點，屬於極低水平，結合短期趨勢判斷，根據我們的倉位管理模型，當前以wind全A為股票配置主體的絕對收益產品建議倉位70%。

擇時體系信號顯示，均線距離-3.3%，距離絕對值大於3%，市場處於下行趨勢格局；核心的右側觀測指標為市場賺錢效應指標何時轉正，當前賺錢效應值為-2%；賺錢效應一旦轉正意味着將結束當前的下行趨勢格局。綜合宏觀、技術面、日曆效應來看，市場當前處於極端底部區域，儘管技術指標顯示市場仍處不利格局，但短期風險偏好有望抬升，疊加高勝率的日曆效應，市場有望迎來較為有力的反彈。我們的行業配置模型顯示，進入10月份，我們的行業配置模型繼續持有困境反轉板塊，9月首推的醫藥建議繼續持有，但需要注意的是過去三週的強勢表現或有短期回調風險；此外TWOBETA模型推薦的週期上游在9月獲得了3.26%的收益，10月信號仍繼續推薦。主題方面，假期最為重要的是華為汽車和數據要素相關新聞成為焦點，短期有望驅動相關板塊回暖。在市場反彈的預期下，前期超跌的板塊有望更易獲得青睞；多維度綜合來看短期重點配置新能源車和化工板塊。

風險提示：市場環境變動風險，模型基於歷史數據。

注：本文為天風證券2023年10月08日研究報吿：《量化擇時週報：節後效應或將重演，關注近期超跌板塊》，報吿分析師：吳先興 金融工程與FOF首席分析師 S1110516120001

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