美國通脹會不會降？取決於這三大力量

uSMART盈立智投 02-14 14:19

商品、住房和服務業決定當下通脹，其中又以服務業工資通脹爲目前通脹下降的最大阻力之一。

美國核心商品和房屋租金通脹都在放緩，但服務業通脹卻因工資粘性而難以下降，這已成爲美國通脹放緩的主要阻力。

今晚，美國1月CPI將公佈，市場普遍預計美國CPI同比將下降，但環比將上升，反應出美國經濟通貨膨脹的複雜性。

FOMC永久票委、美聯儲理事鮑曼在美股盤前表示，儘管美國通脹正在放緩，但預計美聯儲將繼續加息，現在“還遠未達到”通脹目標。

早些時候，美聯儲“三把手”、紐約聯儲主席威廉姆斯也指出，商品價格出現回落，住房成本已經放緩，但工資增長仍遠高於與美聯儲2%的目標，仍有很長的路要走。

威廉姆斯的講話表明，通脹的實際下降取決於三個部門：商品、住房和服務業，不包括食品和能源。這三個部門反映了衡量通貨膨脹的機制，以及宏觀經濟背景的情況。當它們衰退時，價格水平會被抑制，增長時則會使價格保持高位。

商品：通貨緊縮

當前，美國核心商品價格已經進入通貨緊縮狀態。

2021年美國的通脹爆發中，汽車、傢俱等商品的價格飆升在其中起到了相當大的作用。這些商品在CPI中約佔22%，在個人消費支出價格指數（PCE）中佔23%。

低利率、財政刺激和新冠疫情大流行的帶來的習慣轉變推動了消費者的支出，輔以供應鏈危機，共同促成了商品價格的飆升。2022年2月，美國核心商品價格同比上漲12.3%，而這一數據在2022年12月爲2.1%。

現在這種激增已經結束，供應鏈基本恢復，消費者需求也已從商品轉向服務。截至去年12月的三個月，核心商品價格摺合成年率實際上下降了4.8%。

T. Rowe price首席美國經濟學家Blerina Uruci表示，未來幾個月，商品支出減少、供應鏈持續改善以及運輸成本下降應該會繼續緩解價格壓力。

瑞銀經濟學家Alan Detmeister估計，到12月，核心商品通縮將使整體通脹下降0.4個百分點。

經濟學家們認爲，儘管12月租金對核心CPI的貢獻超過一半，但這一市場的通貨緊縮正在醞釀之中。

Piper Sandler的高級經濟學家Jake Oubina認爲，在CPI的計算中，新租約和現有租約都被計算在內，這意味着反應新租約的變化會有一個滯後。去年12月，Zillow顯示的新租約指數環比下降3%，這預示着CPI中住房指標的增速也將大幅放緩。

Oubina預計，樓市將繼續推高通脹，但其對CPI漲幅的貢獻將在6月見頂，到12月將較上年同期下降0.7個百分點。

不過，由於住房僅佔PCE指數的15%，因此對PCE指數的影響較小。

商品和住房通脹都在放緩，但服務業仍然保持在較高通脹水平，主要是因爲工資上漲。

美聯儲官員們最近一直在強調，工資在服務成本裏佔了很大一部分，勞動力短缺讓經濟學家和政策制定者感到擔憂，他們認爲勞動力短缺會導致通貨膨脹。

在截至1月份的三個月裏，私營部門職員的時薪年化增長率爲4.6%，而2018年和2019年的平均增長率爲3.3%。