無視美聯儲繼續加息並維持利率不變的決心，是華爾街目前利潤豐厚的交易。數月來，“對抗美聯儲”實際上一直是股市的制勝策略。自去年第四季度開始以來，標普500指數上漲了15%，較去年10月的低點上漲了16%，距離被許多投資者定義爲牛市開始的20%漲幅門檻僅一步之遙。與此同時，自去年四季度以來，美聯儲已經三次加息，並表示還將進一步加息，並將繼續把聯邦基金利率維持在高位一段時間。但股市的反應是：誰在乎呢?

市場押注的似乎是，這些加息已經反映在股市中，美聯儲實際上將能夠實現軟着陸，即在經濟繼續增長的同時抑制通脹。這讓擔心高利率和通脹的交易員面臨着挑戰，他們必須一頭扎進當前的市場勢頭中。

例如，50 Park Investments創始人Adam Sarhan做多美國股票，包括芯片股等遭受重創的科技股。Sarhan表示：“如果美聯儲真的成功軟着陸了呢?看起來像是如此。當投資者與美股的潛在趨勢保持一致時，他們就會得到回報。永遠毋與潮流對着幹，儘量減少損失。”

當然，上週五強勁的就業報告清楚地表明，多頭投資者所面臨的風險是居高不下的通脹。如果健康的勞動力市場保持工資增長，價格可能不會下降。這將阻止美聯儲暫停其幾十年來最激進的緊縮週期。

一個讓股市樂觀主義者放心的因素是市場行業領導地位的轉變。根據投資研究公司CFRA的數據，引領今年反彈的非必需消費品和信息技術等板塊在牛市初期的表現歷來都好於其他板塊。原材料類股也是如此，自9月底以來表現一直強於大盤。

歷史還表明，經濟衰退與否對股市至關重要。CFRA的數據顯示，自第二次世界大戰以來，有9次熊市伴隨衰退，標普500指數平均下跌35%，而沒有伴隨經濟衰退的熊市平均下跌28%。特別有趣的是，自1948年以來，只有三次熊市沒有出現衰退。而且每次新的牛市都是在股價觸底的五個月內開始的。

CFRA首席投資策略師Sam Stovall仍堅持看好美國股市，儘管他認爲輕度衰退仍有可能發生。他預計標普500指數12個月滾動目標水平爲4575點，較上週五收盤高出11%。Stovall稱：“我們會迎來更嚴重的熊市嗎?還是今年會出現非常溫和的低迷，而股市已經觸底了?我相信我們正處於一個新的牛市階段。”

Stovall的觀點有一定的道理。對股市來說，即使出現衰退，真正重要的是衰退的時間長短。Bloomberg Intelligence首席股票策略師Gina Martin Adams指出，從歷史上看，實際GDP從峯值到谷底的跌幅與股市波動的嚴重程度並無關聯。但更短的衰退帶來了更快速的反彈。

媒體調查的預測者預計，美國經濟將在今年第二和第三季度收縮，然後在年底復甦。

技術面

就目前而言，即使是堅定的空頭也變得更加樂觀。總部位於明尼阿波利斯的Leuthold Group首席投資官Doug Ramsey稱，公司今年年初增加了股票敞口。儘管他認爲美國可能在今年晚些時候陷入衰退，但他計劃在技術面改善的基礎上，暫時利用最近的反彈。

Ramsey說:“從歷史上看，在收益率曲線最初倒掛和衰退前股市見頂之間，存在從股市賺錢的機會。對很多人來說，這很冒險。有些人可能認爲這就像在壓路機前搶幾個硬幣，但我不確定這是對的。現在，我們可以在三輪車前撿金幣——這可能是值得的。”

從長期來看，在軟着陸場景中表現出色的行業，往往與衰退前表現良好的行業相似。例如，材料生產商和工業企業——這兩個在今年增長反彈中表現良好的價值型行業——通常在經濟低迷前的6個月表現強勁。

當然，長期樂觀主義者正在將目光投向過去。對他們來說，經濟衰退的可能性越來越小，通脹正在下降，而這正是美聯儲想要的。所以箭頭是向上的，與磁帶作鬥爭沒有什麼意義。

Sarhan表示:“通脹正在下降，我們不存在嚴重衰退的威脅。在我看來，熊市實際上已經結束了。”