由於汽油和能源價格的大幅下跌，預計美國12月消費者通脹率將較前一個月略有下降，但年增長率仍可能保持在令人不安的高位。根據道瓊斯公司的數據顯示，經濟學家目前預計美國12月消費者價格指數（CPI）將環比下降0.1%，但通脹率預計仍將同比上升6.5%。相比之下，11月環比增幅爲0.1%，同比增幅爲7.1%。然而，CPI遠低於6月份9.1%的峯值。

12月不包括能源和食品在內的核心CPI預計將上漲環比0.3%，同比上漲5.7%。相比之下，11月核心CPI環比上漲0.2%，同比上漲6%。

“我們張開雙臂歡迎。這是一個好消息，”畢馬威首席經濟學家Diane Swonk在談到市場預計CPI下降時表示，“這很棒，這將有助於推動第四季度的消費者支出……但這還不夠。”

CPI數據將於北京時間週四21：30發佈，這是美聯儲2月1日利率決議之前的最後一份CPI報告。出於這個原因，通脹數據已經成爲金融市場的一個重大事件，部分交易員押注，在12月就業報告中的薪資增速低於預期，以及其他反映通脹預期降低的數據的背景下，該數據將顯示通脹放緩的幅度甚至超過經濟學家的預測。

在這樣的押注下，週三美股普遍收漲。Bleakley Financial Group首席投資官Peter Boockvar表示：“市場看起來很樂觀。通脹正在消退，美聯儲幾乎已經完成加息。我想他們還記得過去兩個月的數據遠低於預期的場景。他們只是在假設這種情況會再次出現。”

對美聯儲的預期影響

在期貨市場上，交易員繼續押注美聯儲將在下次會議上加息25個基點。與此同時，部分經濟學家繼續預計，政策制定者將把聯邦基金目標利率上調50個基點。總體來看，市場對加息50個基點的預期僅爲20%。

道富環球投資管理公司首席經濟學家Simona Mocuta表示：“對於一個數據，有如此多的反應和過度反應令人驚訝。顯然，CPI非常重要，在這種特殊情況下，它確實具有相當直接的政策影響，這與美聯儲下一次加息的規模有關。”

Mocuta表示，CPI下降將影響美聯儲決策。“市場不認爲會加息50個基點，我認爲在這種情況下，市場會是正確的，”她表示，“美聯儲仍然可以反駁市場，但市場的定價是正確的決定。”

Wilmington Trust首席經濟學家Luke Tilley表示，12月汽油價格下跌12%，以及用於家庭取暖等開支的能源價格下跌，有助於降低通脹。

但他也指出：“由於滯後效應，住房纔是主要焦點。”據悉，住房成本約佔核心CPI的40%，目前租賃市場數據顯示房價有所放緩，但CPI尚未反映出這一點。Tilley補充道：“每個人都瞭解數據在CPI中出現的滯後性。因此，我們認爲，通脹可能會出現更大幅度的放緩。”

市場預計，住房成本將環比上升0.6%。Tilley表示，隨着房地產市場的下滑，他從房東那裏聽說，他們在提高租金方面變得更加困難。“由於滯後時間縮短，我們預計在1月、2月和3月的增長將會放緩。”

關注服務業通脹

除此之外，經濟學家也在密切關注CPI中與服務業相關的通脹上升幅度，因爲隨着供應鏈運行逐漸恢復正常，商品通脹預計將繼續下降。

“過去兩三個月的CPI環比變化誇大了通脹的改善程度。在下一份報告中，預計汽油的影響不會像過去那麼大。我不希望看到住房成本加速，我希望看到一些可自由支配的領域出現減速，”道富環球的Mocuta表示。“我認爲目前的重點主要集中在服務方面。”

美聯儲目前對通脹的最大擔憂是工資的快速增長。他們認爲，除非工資增長逐漸放緩，否則通脹可能會遠遠高於美聯儲2%的目標。

美聯儲主席鮑威爾和其他高級官員正在監測扣除住房的核心服務通脹，以此作爲衡量工人薪酬的指標。該指標扣除了能源和住房租金，並在很大程度上反映了企業爲勞動力支付的費用。

問題是，在CPI報告中並沒有這樣的分類。美聯儲通過自己複雜的數學計算得出這個數字。不過，投資者可以用“服務減去住房租金”來作爲替代指標。

好消息是，這些成本在過去兩個月裏有所下降，這是自疫情初期以來的首次連續下降。該類別的通脹率同比增幅也從兩個月前的8.2%的峯值降至11月的7.3%。

此外，早前公佈的美國12月就業報告也顯示，工資增長正在放緩。數據顯示，12月工資通脹顯著降溫，平均每小時工資環比僅增長0.3%，低於市場預期0.4%，前值修正值爲0.4%；同比增長4.6%，同樣低於市場預期的5%。

由於美聯儲在對抗通脹方面的進展可能決定美聯儲將在加息道路上走多遠，市場高度關注通脹。加息正在使經濟放緩，美聯儲選擇加息的幅度可能會決定經濟軟着陸還是硬着陸。

“我們的希望是，基本上我們現在處於一個可以預見軟着陸的位置。這就要求美聯儲不僅要停止加息，而且要儘快放鬆政策，但這似乎不是他們目前的狀況，美聯儲正在對衝與市場不同的押注，”Swonk表示，“我們現在的處境正在改善。這就像病人正在好轉，但他們還沒有出院。”

聯邦基金利率目前在4.25%至4.5%之間，美聯儲預計今年最終利率將達到5.1%的高位。

Swonk還指出：“美聯儲還擔心第二輪供應衝擊，他們不想過早宣佈在抗通脹方面取得勝利。他們的（鷹派）觀點已經表達得很清楚。他們一遍又一遍地說，但沒人聽。”

經濟學家預計，另一個關鍵指標——個人消費支出平減指數——可能顯示核心通脹放緩，甚至低於美聯儲12月31日預測的3.5%。一些預期經濟衰退的經濟學家預計美聯儲年底前會降息。但美聯儲方面稱，預計在2024年之前不會降息。

而一些策略師預計，美聯儲官員的論調可能會變得更加鴿派，與市場觀點的分歧也將減少。週三，波士頓聯儲主席Susan Collins在接受採訪時表示，她傾向於在下次會議上加息25個基點。

Fundstrat創始人Tom Lee在週三的一份報告中寫道：“我們認爲，未來幾個月的變化之一是，美聯儲很快就會意識到，改變通脹說法比扭轉導致數百萬人失業的衰退來得更劃算。”