本週一（1月9日），“互聯網職教第一股”$粉筆(02469.HK)$正式登陸港交所，上市首日行情一路高歌猛進，午後漲幅一度突破22%，爲2023年港股IPO市場打響了第一槍。

在前一天的富途暗盤交易中，粉筆同樣大幅高開20%，儘管收盤漲幅有所收窄，但仍然體現出粉筆此次上市帶來的市場熱度。

截至9日收盤，粉筆收報11.1港元，上市首日漲幅12.12%，成交額高達1.3億港元

“公考三巨頭”中的後起之秀

資料顯示，粉筆的前身是由猿輔導創始人李勇於2012年創辦的“粉筆網”，最初其實只是猿輔導旗下的一個教育點評平臺，2015年，粉筆網正式從猿輔導拆分出去。

粉筆創始人張小龍出身貧寒，曾在華圖教育擔任兼職講師，此後跳槽至猿輔導，負責該公司旗下考公培訓業務板塊，最後在單獨拆分出的粉筆網擔任CEO。

在張小龍的帶領下，粉筆的職業教育之路開始突飛猛進，招股書數據顯示，2019年至2021年，粉筆的營收分別達到11.6億元、21.3億元、34.3億元，年複合增長率達到了71.9%。

2021年，粉筆也以3.9億美元A輪融資，創下了在線教育行業全年融資數額的最高紀錄，騰訊、IDG、高瓴、經緯、華興、CMC資本、CPE源峯等知名機構悉數在列。

粉筆的崛起，離不開“考公”的持續火熱，“千軍萬馬過獨木橋”的場景，每年都在不斷上映，最新數據顯示，2023年國家公務員招錄考試的報名人數高達250萬人，已連續14年超過100萬人。

如此大體量的賽道，自然也有着堪稱慘烈的競爭格局，包括腰果公考在內的大量中小型機構，或被巨頭收購、或悄無聲息地消失，紛紛在競爭中折戟，留下來的“公考三巨頭”，除了佔據市場第一份額的中公教育，和老牌公考培訓機構華圖教育之外，就是本次IPO的主角粉筆了。

那麼粉筆是憑藉什麼在如此激烈的競爭中脫穎而出，躋身第一集團的呢？與老牌公考巨頭，線下培訓起家的中公華圖不同，線上業務導流線下的模式是粉筆崛起的其中一大優勢。

面對良莠不齊的公考培訓機構，經驗豐富的“考公黨”早已從教材、師資、價格等角度剖析了各家的優缺點：中公的教材知識點更全面；華圖適合快速入門；而最年輕的“新銳”粉筆，則以高質量、低單價的線上課程見長，這或許要歸功於其濃厚的互聯網基因。

憑藉線上課程低客單價的打法，粉筆迅速打開了幾乎被中公華圖壟斷的公考行業局勢，2021年，所有線下課程付費學員中，約67.5%是從線上服務的付費用戶轉化而來。

根據弗若斯特沙利文報告，2021年，粉筆以4.3%的市場份額在中國職業考試培訓行業排名第二位，僅次於成立於1999年的中公教育。按2021年的付費人次計，粉筆以980萬付費人次位列第一位。

而此次成功登陸港股市場，也使得粉筆的市值規模進一步逼近行業老大哥$中公教育(002607.SZ)$，截至1月9日收盤，中公教育的市值約爲302億元人民幣，粉筆的市值則達到了232.8億港元。

教育板塊的“冬去春來”

事實上在港股市場，來自教育板塊的新股已經闊別公衆許久，上一隻赴港上市的教育股，還是已經部分轉型直播帶貨的新東方，本次粉筆的上市，其實也爲港股教育板塊的強勢迴歸吹響了號角。

過去三年，受疫情以及“雙減”政策的影響，教育板塊收到了嚴重衝擊，大量港美股上市的教育公司股價腰斬，市值蒸發達上千億。

不過從去年11月開始，先是疫情管控放開的消息爲行業帶來了一波利好，隨後政策方面的鼓勵，更是給行業注入了一針強心劑。

2022年12月底，中辦、國辦印發了《關於深化現代職業教育體系建設改革的意見》，文件從資本、人才、產業等領域進一步爲職教發展提供支持，繼續肯定資本在職業教育發展中的作用。

對此，中信證券研報分析，文件不僅肯定了資本在職教行業裏的作用，更是鼓勵資本進一步參與到職教建設中來。

截至9日收盤，港股教育板塊已經六個交易日錄得上漲，11月初至今累計漲幅達到了74.51%：

隨着高等教育機構就學人數與日俱增，以及國內就業市場對具備必要認證和資格的專業人員需求不斷上升，仍然會有越來越多即將步入社會的年輕人通過職業考試培訓服務提高競爭力和就業機會。

根據弗若斯特沙利文報告，以總收入計算，中國的職業教育培訓行業的市場規模從2016年的人民幣5,167億元增至2021年的人民幣7,811億元，複合年均增長率爲8.6%，預期截至2026年會達到人民幣10,979億元， 2021年至2026年的複合年均增長率爲7.0%。

放眼全行業，能夠達到萬億級的生意並不多見，未來教育板塊是否能強勢迴歸，迎來一波估值修復，讓我們拭目以待。