自11月以來，港股市場迎來大幅度反彈，恆生指數在近1個半月的時間裏累漲超過33%，表現非常亮眼。

而在整個市場中，科技板塊的表現又可排在前列，其代表恆生科技指數自11月以來已飆漲超過48%。

科技板塊一直都是港股的重要組成部分，不少科技股更是市場中備受矚目的“明星”。經歷了此番的短期大漲之後，科技股後市會走向何方？

多股實現翻倍，科技股爲何這樣強？

具體來看，在恆生科技指數大漲48%的大背景下，11月以來，成分股中的嗶哩嗶哩-W（09626.HK）已飆漲173%，阿裏健康（00241.HK）累漲164%，快手-W（01024.HK）累漲120%，明源雲（00909.HK）累漲113%。

另有多隻成分股雖然未實現翻倍上漲，但漲幅依然不俗，如平安好醫生（01833.HK）累漲98%，華虹半導體（01347.HK）累漲69%，京東集團-SW（09618.HK）累漲57%，騰訊控股（00700.HK）累漲55%，理想汽車-W累漲52%。

綜合各方面的情況來看，港股科技板塊大漲是內外多重因素共同作用的結果。

其一，美聯儲或放慢加息步伐。美聯儲11月貨幣政策會議紀要顯示，多數官員傾向於盡快放緩加息步伐，以降低過度緊縮的風險。

而在11月30日，當地時間週三，美聯儲主席鮑威爾在布魯金斯學會發表講話時也表示，美聯儲將繼續上調聯邦基金利率水平，但可能從12月開始縮小加息幅度。

據悉，美聯儲加息節奏的放緩利好對利率敏感和更看重遠期現金流的港股科技板塊。

其二，國內利好政策頻發影響。港股科技板塊業績受國內宏觀環境影響較大，而自2022年三季度以來，伴隨疫情常態化防控、地產政策持續加碼等措施出臺，市場對經濟復甦的信心大幅加強，港股科技企業的業績有望得到修復。

其三，估值方面存在優勢。港股科技股的代表是頭部互聯網公司，包括騰訊控股、阿裏巴巴-SW（09988.HK）等。國海證券12月9日的研報顯示，目前多數頭部互聯網企業估值仍處於歷史低位。

其四，多家互聯網公司今年以來持續回購，一些回購力度超過往年。其中，最典型的就是騰訊控股。據不完全統計，該公司在今年已累計回購超過280億港元，遠超2021年全年26億港元的回購規模。

其五，在上述利好之下，資金在流入。國海證券研報顯示，自2022年10月開始，部分互聯網公司港股通持股佔比明顯提升。10月1日至11月28日，騰訊控股、快手、美團-W（03690.HK）、金蝶國際（00268.HK）的港股通持股比例分別提高1.56/1.92/0.15/2.88個百分點，11月28日港股通持股佔比達到9.34%/10.22%/9.11%/16.84%，因此，該機構研究人員認爲10月、11月南向資金流入對於股價具有重要推動作用。

除了南向資金外，科技股大反彈的背後還受到外資“掃貨”的影響。據港交所11月29日披露的文件，在11月27日，摩根大通以每股149.2港元的均價買入美團2072.3萬股。持股比例從4.67%增加到5.04%。

事實上，近期高盛、摩根大通、花旗等多家國際知名投行紛紛提高對中國股票的預期，看多中國資產。

除了上述這些之外，地緣政治擔憂有所緩解等一些因素也被視爲是港股科技板塊近期大漲的原因之一。

券商如何看待科技股後市？

需要注意的是，在恆生科技指數累漲48%，多隻成分股實現翻倍後，港股科技股後市如何走成爲了許多投資者高度關心的問題，目前也有多家券商發表了相應的看法。

華泰證券的研報指出，當前恆生科技已反彈至4月初水平，中美關係預期改善下有望進一步修復3月初中概風波前的震盪中樞。上行動力主要來自：①10.28提出對平臺經濟實施常態化監管，集中推出一批“綠燈案例”，國內監管政策拖底有利於穩定平臺經濟信心；②3月以來多家中概股進入“預摘牌清單”，8.26中美達成審計合作協議，11.7 PCAOB（美國公衆公司會計監督委員會）結束首輪審計工作，海外監管風險階段緩和；③互聯網遊戲和電商景氣底部回升，根據SensorTower，11月全球手遊發行商TOP100中國內企業合計收入20.7億美元，同比增速拐點或已出現。

國海證券的研報指出，平臺經濟逐步進入常態化監管時代，關注綠燈投資方向。另外，該機構研究人員預計2022Q2爲多家頭部互聯網公司業績低點，前期全國範圍內疫情影響或將導致部分互聯網公司22Q4業績下修，伴隨後續疫情防控政策放鬆以及經濟逐步企穩，明年業績修復彈性有望進一步提升。從收入端來看，受短期疫情、宏觀經濟及相關政策影響的電商、廣告、本地生活、遊戲等業務在Q2承壓明顯，爲全年增速低點，Q4受疫情影響有所波動，伴隨疫情政策放鬆有望迎來修復。從利潤端來看，預計美團、快手等公司季度利潤率持續改善，多數互聯網公司將降本增效作爲今年及以後重點方向之一，未來盈利能力有望逐步釋放。

光大證券研報顯示，截至22年12月06日，恆生科技指數的當年預測P/E、P/E（TTM）分別爲28.7倍/48.3倍，估值水平相比22年10月末的低位有所回升。盈利預期已處自21年年初以來的最低水平，考慮到防疫政策優化、地產政策持續加碼、節假日增多助推消費，港股科技企業業績有望逐步修復。

信達證券研究人員認爲，從估值層面看，恆生科技指數目前處於近2年PS估值分位的較低分位，中長期看整體性價比較高。綜合來看，我們對中概股平臺經濟龍頭公司後續的業績和估值修復進程整體仍有充滿信心，繼續維持對互聯網行業和龍頭公司的積極推薦。

中信證券研究人員認爲，當前互聯網板塊的壓制因素正在逐步緩解。10月中下旬以來，南向資金流入港股明顯增加，主要互聯網公司港股通持股佔比有所上升。從交易面看，市場對於行業不確定性的悲觀預期已有所改善，板塊整體估值已走出底部區間。但互聯網板塊收入端受制於多重因素影響，短期持續承壓。

“當前互聯網板塊的反彈，主要爲政策優化背景下預期改善及空頭回補所驅動。行情演繹將圍繞2023年業績預期兌現等展開。”中信證券建議，投資者應重點關注低估值、競爭優勢穩固、業績改善趨勢明顯、現金流穩健的頭部互聯網公司。