文|吳理想

來源|財富獨角獸

前幾年在權益基金髮行高潮中集中誕生了一批帶鎖定期的公募產品，基金公司包裝宣傳時美其名曰讓客户有完整的持基體驗，同時也能讓基金經理在不考慮規模變化下專心做業績。

但是常常事與願違，由於這類產品的基金經理多為傳統價值藍籌類的思路，或許也就導致了他們在這幾年的成長股行情中落到下風。根據筆者對這類產品今年以來業績的不完全統計，到目前為止年內實現正收益的寥寥無幾，匯安潤陽三年持有是其中少數的幸運兒，目前大約年內的收益是5.5%左右，但這是一隻今年4月初剛成立的新品。

在當前缺乏系統性行情的大背景下，選擇這類產品還是要更看重基金經理和背後基金公司的實力，同時在鎖定期的選擇上以三年的時間段為宜。

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老牌長鎖定期產品幾乎全年覆沒

2022年主動權益類基金新發因市場大幅震盪遇冷，年內發行成績較好的產品屈指可數：最近的一例是泉果的公募狀元趙詣，再往前則是易方達的天王級人物陳皓以及興全的謝書英。其中，前兩位的新品都是帶有三年鎖定期的。或許更多的投資者還是慕基金經理名而來，但是三年的時間維度能否帶來滿意的回報很難早下定論。

因此或可以參考老資格的長鎖定期基金來借鑑，尤其是有開內地這類產品先河的東方紅基金。相關的統計表明，公司這類產品包括啟瑞三年、睿璽三年、睿澤三年、睿和三年、智華三年、智選三年、啟華三年、新源三年、啟陽三年、啟興三年、啟盛三年、啟程三年、啟恆三年、睿陽三年、啟航三年、啟元三年、睿軒三年、睿元三年定期等，同時還包括了兩隻五年定開的產品恆陽五年和恆元五年。從規模來看，我們僅看產品的A類份額，這裏面有四隻是規模超過百億元的，它們分別是啟東三年、睿璽三年、啟恆三年、睿澤三年。這四隻產品中表現最好的是東方紅啟恆三年，基金經理由公司的名將張鋒擔任，但是今年到目前組合的淨值下跌也是超過了20%。

大致分析原因，，首先或許是重倉的行業和賽道年內表現欠佳，其次也和產品階段性錯過新能源等科技成長類熱點有關。就啟恆的十大重倉股來看，佔據數量上優勢的還是白酒股，二季報時包括了貴州茅台、五糧液、洋河股份和瀘州老窖。由於公司是高舉價值投資大旗聞名，在行業內的人設就是核心、價值、藍籌等標籤，因此對於成長類科技標的相對陌生也是可以理解，但是這樣的能力圈狹窄並非拉長時間可以解決。

對比看五年的產品，得出的結論是和三年期產品如出一轍，兩隻基金目前年內下跌幅度也都在20%~25%的區間內，目前稍微略好一些的是東方紅恆陽5年定開，從半年末的基金十大重倉股來看，公司的中生代李競所選擇的基本也是滬深300中的股票，這類公司今年基本都不在風口，表現不佳也就不足為奇了。

對於身陷這類產品中的投資者來説，當務之急是判斷基金經理和公司的能力圈是否和未來幾年二級市場的熱點方向符合，如果得不出符合的結論，則最好在基金產品打開時及時抽身止損，否則只會越虧越多，做不成時間的玫瑰。

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科技成長方向鎖定產品或具優勢，中生代、畫線派基金經理或可特別關注

對比分析，由於內地股市短期內很難出現一次系統性牛市，在越來越分化的市場中，結構性機會還是主流，它更存在於小眾的成長類標的中，因此鎖定期公募反而在競爭中佔據一定優勢，因為初期便於基金經理做業績，後期也不會因為規模的快速上行來攤薄前期的收益。

當初的螞蟻基金也是一類帶鎖定期的產品，雖然鎖定期不到3年但也長達18個月，而如今早已轉為開放式基金的這類產品差距明顯，多數都已深陷泥潭無法自拔，當前惟一還停留在面值之上的只有易方達創新未來了。由陳皓管理的這隻基金在當初封閉期就打下了良好的基礎，從基金二季報時的重倉股來分析，陳皓應該算是一位均衡型的公募選手，重倉中較好地配置了價值與成長兩類的標的。比如價值部分包括了貴州茅台、五糧液、美團—W、中國國航等，成長部分則包括了天齊、納思達、新和成等，而上一季的標的中還有紫 光國微，這樣的能文能武導致了陳皓的產品相對較為成功地穿越牛熊。

從這個角度看，今年陳皓和趙詣的帶長鎖定期新品的熱銷，某種程度上還是投資者對兩人投資實力的認可。與陳皓的均衡對應的是，趙詣在前年拿下公募狀元后，其能力圈也不完全集中在新能源領域了，而是在整個的科技成長領域佈局。由此，他才在去年繼續保持較好業績，基本上可以算破解了狀元魔咒，這或許也是他得以被王國斌“挖角”到泉果的主因。

這樣的思路基本也可以從今年表現好的這類產品中得以印證，比如4月成立的匯安潤陽三年是名將鄒唯的新品，目前也經歷了大約半年的產品運作期。從基金二季報的披露來看，筆者發現重倉幾乎全部被新能源和半導體類公司所壟斷。特別是佔比超過7%的前五大重倉分別是寧德、法拉電子、隆基綠能、恩捷、福斯特，他們全部是來自新能源領域的公司。考慮到基金經理鄒唯也是任職多年的老將，因此他近幾年能力圈的拓展可謂適應潮流，成功轉型。

此外，去年以來成為的新一代畫線派基金經理們可謂如日中天，這一批人包括了楊金金、劉暢暢、韓創、施成等，他們基本在成長領域的具向化細分賽道中有着較深的功力，因此無論是當前他們在管的帶鎖定期產品還是將來可能新發的帶鎖定期產品，都值得投資者格外關注。