根據美國財政部2022年10月18日的數據，美國政府3個月期利率高於10年期債券收益率。這是相當不尋常的，研究人員認爲這是6-18個月後美國經濟衰退即將到來的最佳指標之一。

智通財經APP注意到，這一指標是在一系列經濟變量中預測衰退的最佳指標之一。它成功地預測了近幾十年來所有的衰退，沒有任何錯誤的警報。這令人印象深刻，在衆多指標中，這一點值得關注。

收益率曲線

美國收益率曲線衡量的是美國國債收益率隨到期日增加的"形狀"。通常情況下，當投資者持有期限較晚的美國國債時，獲得的利率會高於期限較短的美國國債。

這意味着美國國債收益率曲線總體上呈上升趨勢。然而，有時短期利率會高於長期利率，曲線會向下傾斜。

2022年收益率曲線趨勢

可以看到，隨着美聯儲推高利率，收益率曲線在2022年出現越來越多的反轉。昨日，3個月期國債收益率自新冠疫情前以來首次略高於10年期國債收益率（沒錯，收益率曲線也預測了新冠疫情帶來的衰退）。這一變化顛覆了許多人認爲的美國收益率曲線的關鍵關係，預示着經濟衰退即將到來。

鑑於其強勁的歷史記錄，收益率曲線得到了很好的研究，而且有各種各樣的解釋方法。但紐約聯儲的研究人員表示，10年期利率低於3個月期利率，可能是經濟活動即將放緩的最佳指標之一。這就是剛剛倒置的情況。

接下來的爭論是，收益率單次倒掛是否足夠，持續或更深的倒掛是否能提供更強大的衰退信號。然而，市場目前看到的收益率曲線高度暗示美國經濟將陷入衰退，可能會進一步加息；如果10年期債券的利率沒有很快上升，那麼在2022年即將結束時，收益率曲線倒掛可能會加劇。

爲什麼這個指標起作用了

除了與衰退的歷史關係之外，收益率曲線倒掛可能具有預測能力還有幾個原因。

美聯儲

爲了讓收益率曲線反轉，美聯儲通常會提高短期利率，就像在2022年那樣。通常情況下，美聯儲提高利率的行爲會減少經濟活動，從而導致經濟衰退。

事實上，從目前的措辭以及可能在11月初再次加息0.75個百分點的計劃來看，美聯儲非常擔心通脹氾濫。衰退當然不是美聯儲的目標，但根據美聯儲最近的聲明，對美國經濟而言，衰退的後果可能沒有根深蒂固的通貨膨脹那麼糟糕。因此，當美聯儲加息時，收益率曲線倒掛通常會出現，這可能會導致美國經濟衰退。

銀行

收益率曲線倒掛可以改變銀行和其他貸款人的行爲。當收益率曲線向上傾斜時，銀行可以從長期項目中獲得更多的利息貸款，比如新建工廠或其他形式的經濟擴張。

如果收益率曲線倒掛，情況就不一樣了。實際上，對銀行來說，從事短期貸款可能更好，這可能會減少用於能夠推動經濟增長的長期項目的資金。

風險

從歷史上看，收益率曲線相當不錯，但並不完美。回到20世紀80年代，收益率曲線反轉在預測衰退方面的記錄基本上是完美的，但如果再往前追溯，就會發現一些錯誤的信號，而衰退並不那麼常見。

收益率曲線倒掛是經濟衰退的主要指標，這一事實也可能使其略顯模糊。市場懷疑衰退即將來臨，但不知道確切的時間，有些人認爲美國可能已經處於衰退之中。

市場機會

如果投資者用收益率曲線來計算股票市場的時間，那就複雜多了。美國股市今天處於熊市有各種各樣的原因，經濟衰退的前景無疑是其中之一。

因此，經濟衰退的前景對金融市場來說不一定是新聞，尤其是在當前的環境下。事實上，從歷史上看，股市通常會在衰退結束前觸底。收益率曲線可能會鞏固經濟衰退即將到來的信念，但這未必會給市場帶來優勢。

增加的關注

同樣值得注意的是，收益率曲線指標正受到越來越多的關注。正如市場觀察人士一樣，美聯儲可能會在決策過程中參考收益率曲線反轉。現在市場對收益率曲線的反應更加直接，這可能會影響其預測價值，與收益率曲線不那麼受關注時相比。

最近3個月期和10年期利率的倒掛提供了短期衰退的強烈信號。這一信號可能會加劇許多人已經看到的衰退風險。儘管如此，這一指標的歷史力量確實意味着市場應該認真對待它。