最近，寵物這一千億賽道上又有一家標的即將登上資本市場。

公開消息顯示，温州源飛寵物玩具製品股份有限公司（以下簡稱“源飛寵物”）首發IPO申請獲通過，擬登陸深市主板，保薦機構為光大證券，這意味着，它有望成為“寵物牽引用具第一股”。

圖片來源：證監會

不知從幾時起，寵物經濟站上了風口，年輕人的理想除了“有房有車”，“有貓有狗”也被加入了心願清單，而通過源飛寵物的經營狀況，我們可以窺見這一賽道的潛力空間以及普遍痛點。

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“陪伴經濟”的爆發

眾所周知，在這個充滿不確定性的世界裏，現在的年輕人，除了搞錢還是搞錢。

基於快節奏的生活，在真正立業之前，他們往往還沒那麼快成家，於是，單身人口和獨居人口不斷增加，而伴隨着年輕羣體較強的消費能力的釋放，圍繞他們的消費業態也破土而出。

除了發掘到一人食、一人遊等商機，所謂的“陪伴經濟”開始興起，乖巧可愛的寵物便受到了無限喜愛，畢竟都市男女們需要被治癒身心，這一情感需求催生了一個頗具潛力的市場。公開數據顯示，2021年我國的獨居成年人數量將接近1億，而養寵物的人數或達到6294萬人。

與此同時，公開數據顯示，2021年雙十一期間，天貓犬/貓主糧、貓零食、美容清潔用品等類目11月1日成交額均超億元，並有45個品牌首小時成交額超去年全天，顯然，年輕人的消費潛力不容小覷。

從寵物行業的產業鏈來看，上游為寵物的繁殖、販賣等；中游為寵物相關的產品，包括食物及其用品等；下游為寵物服務，包括寵物醫療、寵物美容、寵物培訓等。目前憑藉剛需屬性，中游產業發展較為成熟，在寵物食品、寵物藥品、寵物用品等細分賽道上眾多標的扎堆，競爭激烈，成為寵物產業的重要組成部分。

以源飛寵物為例，公司成立於2004年，從事寵物產品的研發、生產和銷售業務，主要產品包括寵物零食、寵物牽引用具、寵物注塑玩具等系列產品。

截至上會招股説明書籤署日，莊明允直接持有公司 37.41%股權，是公司控股股東；朱曉榮直接持有公司 17.65%股權；莊明超直接持有公司 15.53%股權，通過平陽晟睿控制公司 7.82%表決權，合計控制公司 23.35%表決權。莊明允與莊明超系姐弟關係，朱曉榮與莊明超系夫妻關係，三人合計控制公司 78.42%表決權。

值得注意的是莊明允、莊明超、朱曉榮以及平陽晟睿 2021年3月簽訂了一致行動協議。而莊明允、朱曉榮與莊明超三人對公司股東大會決議、董事會決議、公司經營管理決策等存在重大影響，為公司的實際控制人。

報吿期內，源飛寵物的營業收入分別為 4.35億元、5.15億元、6.08億元、4.79億元；淨利潤分別為6282.14萬元、5382.50萬元、8418.12萬元和6468.46萬元，且主營業務毛利率分別為24.80%、27.62%、28.17%和24.73%，出現一定的波動。

具體來看，報吿期內，寵物牽引用具、寵物零食這兩者佔公司主營業務收入的比例超九成，其中，寵物牽引用具產品收入分別為 2.37億元、3.30億元、3.52億元、2.95億元，佔主營業務收入的比例分別為 54.81%、64.27%、58.01%、61.90%。

要知道，源飛寵物的產品生產包括自產和外協生產兩種模式。其中，寵物零食和注塑玩具主要採用自主生產；由於寵物牽引用具標準化、規模化生產難度相對較大，採用自主生產和外協生產相結合的方式生產。這一細分市場競爭日益白熱化，如果公司無法有效管控外協單位的產品品質，或外協單位因產能緊張無法保障供貨及時性等，或對其生產經營和市場聲譽帶來不利影響。

與此同時，報吿期內，公司寵物零食產能利用率分別為103.42%、81.38%、80.54%和73.28%，寵物牽引用具產能利用率分別為89.49%、90.87%、81.27%和89.97%，存在波動，其實並沒有達到滿產的飽和狀態。

而在這一背景下，本次IPO擬募資4.09億元，其中，有1.71億元將主要用於年產咬膠3000噸、寵物牽引用具2500萬條產能提升項目。

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國內市場亟待滲透

眾所周知，由於海外的寵物產業發展時間較長，歐美市場是這一領域的消費主力軍。其中，美國是全球最大的寵物消費市場。這意味着，在一定程度上，外銷佔比高是寵物用品行業的普遍特質。

報吿期內，源飛寵物的外銷收入佔主營業務收入的比例超九成，其中，北美洲和歐洲市場為公司的主要銷售區域。要知道，隨着中美貿易摩擦加劇，美國對從中國進口的部分商品加徵關税，公司部分寵物零食、寵物牽引用具等產品在加徵範圍內，對業務產生了一定影響。若未來中美貿易摩擦持續或加劇，可能導致客户降低對公司產品的採購量或採購價，從而對銷售規模和經營業績造成負面衝擊。

而受美元兑人民幣匯率波動影響，報吿期內，公司因結算貨幣匯率波動產生的匯兑損益分別為匯兑收益 1748.18萬元、匯兑收益 406.26萬元、匯兑損失 2108.36萬元、匯兑損失 448.53萬元，存在因匯率的不利波動產生較大金額匯兑損失的風險。

另外，源飛寵物的主營業務收入主要來源於貼牌銷售，還有少量自有品牌（OBM） 銷售收入，但佔比不到1%。

事實上，目前寵物用品的領先企業仍以國際品牌為主，中央花園、德國拜耳等排在前列。相比之下，源飛寵物為首的公司競爭力有待提升，議價能力較弱。

報吿期內，公司的客户集中度較高，處於增長態勢，前五大客户的銷售收入佔主營業務收入的比例為62.15%、62.73%、67.06%和72.62%。

值得注意的是，中寵股份為公司控股子公司柬埔寨愛淘的重要股東，且其子公司美國好氏、 頑皮國際因銷售推廣和原材料採購的需要而與公司存在日常交易。

2020年與2021年1-6月份，源飛寵物向其銷售寵物零食金額分別為 7754.39萬元、9837.16萬元，佔當期營業收入比例為12.75%、20.54%；向其採購原材料金額分別為 6517.17萬元、4594.42萬元，佔當年營業成本比重分別為 14.51%和 12.43%。若在未來公司與中寵股份停止合作，或者合作規模大幅降低，且未能積極採取措施拓展新業務，可能會對公司的銷售規模和盈利水平產生不利影響。

此外，基於目前國際環境形勢較為複雜，不確定性較多，過於依賴外銷並不是長久之計，開始開拓國內市場才是良策。

雖然我國寵物用品市場發展時間較短，處於導入期，但近年來增速較快，且我國單寵消費金額有進一步增長的空間，2020年我國單隻寵物年消費金額為59美元，遠低於日本（317美元）和美國（343美元）的單寵消費金額，這也就是源飛寵物想要逐漸加大國內市場的開拓與推廣，通過線下以及線上相結合的方式擴大國內市場銷售的原因。

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結語

寵物行業是條千億賽道，但在國內處於成長期，目前市場集中度並不高，即便已有中寵股份、佩蒂股份等標的上市，但總的來説體量不算大，A股寵物概念股還是較為稀缺，這意味着：每個入局者都有機會成為那個趕超別人的頭部。對於源飛寵物來説，上市只是一個節點，如何建立差異化競爭力，開拓國內市場，進而提升品牌認知力是行業內卷下的重要課題。