本文來自格隆匯專欄：天風宏觀宋雪濤，作者：趙宏鶴

疫情突襲上海，波及長三角，影響全國。為了全面、深入瞭解和掌握各產業鏈的供需情況和長期變化，我們發放了《疫情期間企業生產經營情況問卷調查》。問卷涵蓋了疫情對生產經營的短期和長期影響。短期問題涉及企業生產、運輸、訂單和下游庫存等四個方面受影響程度和原因；長期問題涉及企業長期資本開支計劃、產能轉移、未來訂單預期和價格調整計劃等。截止4月25日，問卷共回收456份。

從456份調查問卷結果來看，企業反映的突出問題集中在生產和運輸兩個方面。除了企業普遍反映的防疫政策限制開工以外，生產資料短缺、倉儲運輸問題、疫情缺少員工是限制開工的核心因素。調查顯示，有接近一半的企業預判生產運輸完全恢復正常至少要到5月下旬及之後。

上海正在推進復工復產工作，首批覆工復產666家“白名單”企業主要涵蓋了汽車（佔比37%）、集成電路（佔比13%）、生物醫藥（佔比29%）以及化工新材料等重點產業鏈。根據疫情防控工作新聞發佈會的消息，截至4月30日白名單企業的復工率超過80%。

決定復工復產速度的，不僅有產業鏈的重要性，還有產業鏈的反脆弱性，產業鏈的反脆弱性越強，企業恢復生產的韌性也越強。疫情中的產業鏈反脆弱性由三個維度決定：勞動密集度、產業鏈長度、供應鏈集中度。勞動密集度與產業鏈長度和產業的特性有關，供應鏈的集中度由競爭格局決定。高度分工、集中佈局的供應鏈效率更高，但也更脆弱，反之，扁平分散、各環節有替代的供應鏈，在抵禦衝擊時更具韌性。

針對第一個維度——勞動密集度，我們在問卷中設置了“關於企業生產成本結構”的問題。調查顯示，勞動密集度較低的行業主要有材料類的金屬和新材料、化工，設備類的機械設備、電子（不含半導體）、通信設備，消費類的農業、輕工、家電、食品飲料。

針對第二個維度——產業鏈長度，目前生產受影響較大的行業中，供應鏈偏長的行業主要集中在通信設備、半導體和電子、家電、汽車，還包括部分較為複雜的機械產品（例如起重機、電機、拖拉機），這些行業復產可能面臨較多的生產資料不足的協調問題；供應鏈偏短的行業主要有食品飲料（制酒、調味品、乳製品等）、醫藥（醫藥製品、醫療器械）、部分輕工產品（造紙、傢俱），部分化工產品（基礎化學原料、橡膠製品、工業化學產品）等，還有較為簡單的機械設備（例如機牀、烘爐、鍋爐）和零部件（泵、閥門等）。（注：基於對投入產出表各行業供應鏈長度的計算，即生產1單位需要多少直接間接來源於不同行業的原料投入）

針對第三個維度——供應鏈集中度，我們在問卷中設置了“企業能否在長三角以外找到替代產能”的問題。結果顯示，供應鏈相對分散、產能有替代和備份的行業主要有消費（傢俱家居、中藥、家電、食品、燃油汽車整車），化工（塑料橡膠、工業化學產品，機械類的工程機械、自動化設備），電子（印刷電路板、芯片設計、分立器件、半導體材料、半導體設備）。與之相對的是，部分有機化學原料和新材料的供給收縮可能給下游企業帶來較大復產難度，例如華東產量佔比達41%的乙烯，產能集中在上海周邊的高性能纖維等。

從以上三個維度來看，在生產受疫情影響較大的行業中（通信設備、食品飲料、汽車、機械設備、化工、醫藥、半導體和電子、輕工、家電），由於產業自身特性和行業競爭格局，復工復產的難度相對較低、生產恢復可能較快的行業有食品、機械（零部件、自動化設備）、化工（工業化學產品、橡膠製品）、輕工（造紙、傢俱）等。

但是影響當今全球產業鏈的黑天鵝並不只有疫情，國際關係、地緣政治、氣候變化等等一系列不確定性都在考驗產業鏈的安全和穩定。產業鏈的反脆弱性並不是部分行業的專屬特性，而是在不確定的環境中，所有企業、決策和規劃都該考慮的問題。

附：疫情對企業影響調查問卷總覽

風險提示：問卷可信度低於預期；問卷樣本代表性弱於預期；企業復工復產進度和資本開支計劃發生超預期變化。

報吿來源：天風證券股份有限公司

報吿發布時間：2022年5月5日

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