培育鑽石行業大消息，行業龍頭黃河旋風擬定增募資8億元至10.5億元，欲加速發展高毛利的培育鑽石業務。

受此利好消息刺激，在今天A股三大股指翻綠的情況下，黃河旋風股價一度逆勢飆升9%，下午收盤漲幅回落至4.23%，收盤價為9.62元，總市值約138億元。

4月6日晚，黃河旋風發布公吿稱，擬向特定對象發行1.12-1.47億股股票，非公開發行股票的發行價為7.14元/股，募集資金為8億元至10.5億元，這筆錢中的8億元將用於培育鑽石產業化項目，剩餘部分用來補充流動資金及償還銀行貸款。

此次募資的對象為控股股東黃河實業的全資子公司河南黃河昶晟控股公司，實控人都是喬秋生。這次增發後，喬秋生的控股比例將從20.36%提升至27.73%，控制權進一步提高。

大股東增資擴股來擴大經營規模，加速發展高毛利的培育鑽石業務的利好消息，給了市場信心，推動了今天黃河旋風股價的大漲。如果發展順利，那麼公司未來的營收也有望增加。

培育鑽石市場前景較為廣闊，隨着市場對人工鑽接受度的提升，市場規模還將不斷擴大。作為培育鑽石行業龍頭公司，黃河旋風也有望從中受益。但與中兵紅箭、力量鑽石等同行競爭對手相比，黃河旋風的業績堪憂，短期內能否把業績提上來仍未可知。

01

人工鑽石風口

在鑽石廠商們不遺餘力的宣傳下，人們對鑽石的喜愛與日俱增。“鑽石恆久遠，一顆永流傳”等廣吿語深入人心，鑽石消費市場日漸火熱。許多人結婚時要買鑽戒來見證愛情的永恆，送禮或者純粹買着開心也要買鑽石飾品，甚至在“1克拉以下的碎鑽不值錢，只有買大鑽才能保值增值”等觀念的影響下，大家都想買大鑽。

可鑽石並不便宜，尤其是稀缺的大克拉高品質鑽石更是價格昂貴。這些年，雖然全球探明天然鑽石儲量不斷擴大，但戴比爾斯等鑽石巨頭們為了自身利益一直人為控制全球天然鑽石產量，使其一直維持着高價和高額利潤。直到人工培育鑽石的出現才撬開了一個口子。

人工培育鑽石，雖然是從實驗室培育出來的，但它的成分結構與天然鑽石完全相同，也屬於真鑽，價格卻比天然鑽石實惠很多。2021年，1克拉培育鑽石與天然鑽石價差已經達到75%。

更高的性價比，再加上人工鑽石同樣能獲得GIA、IGI和HRD等國際權威鑽石鑑定機構的鑑定證書，施華洛世奇、潘多拉等知名珠寶品牌也使用人工鑽做飾品，於是大家對人工鑽石的接受度不斷提升，人工鑽石迎來發展風口。

據東吳證券，2020年，全球毛坯培育鑽石市場規模為29億元，其中超過40%的份額由中國廠商佔據。預計未來幾年，隨着消費者對人工鑽石接受度的提升，市場規模還會不斷擴大。

從產業鏈來看，上游毛坯培育鑽石生產端主要在中國，我國佔據全球近一半的培育鑽石市場份額，由於生產技術壁壘較高，上游培育鑽石毛坯廠商能獲得超過60%的毛利率。

中游加工環節主要在印度完成，印度佔據着全球90%以上的鑽石加工份額，但由於市場準入門檻低，鑽石加工只有10%-20%的毛利率。

下游消費市場主要在美國，美國佔據着全球鑽石零售額的80%，此外中國、印度和日本也有一定的培育鑽石消費者。在品牌溢價壁壘保護下，銷售端的毛利率高達60%以上。

培育鑽石是一個成長中的行業，未來隨着市場滲透率的提升，行業規模還將不斷擴大，這對於身處其中的黃河旋風等中國培育鑽石廠商而言是一大利好。尤其是生產人工培育鑽石有一定的技術門檻，其他沒有這個技術的公司無法生產，有助於已經掌握該技術的頭部公司維持較高毛利。

02

業績堪憂

黃河旋風主要從事超硬材料、金屬粉末等業務。其中，超硬材料為公司帶來了一半左右的營收，也是所有業務中毛利率是最高的。但近幾年，最賺錢的超硬材料業務營收卻下滑了。

黃河旋風超硬材料營業收入（億元），來源於Choice

業績預吿顯示，2021年，黃河旋風預計歸母淨利潤為 4100萬元，扣非淨利潤 1.06 億元。公司扭虧得益於主營業務超硬材料產品結構調整已見成效，培育鑽石的產銷大幅增加。此外，與上海國泰君安擔保合同糾紛案敗訴，黃河旋風承擔了6417 萬元的損失支出等。

雖然去年業績實現了扭虧，但由於2020年歸母淨利潤虧損超9.8億元，黃河旋風的每股收益依然為-0.70 元。

與中兵紅箭、力量鑽石等培育鑽石同行相比，黃河旋風的業績有些拿不出手。2021年，中兵紅箭、力量鑽石營業總收入分別超過75億元和4.9億元，歸母淨利潤分別在4.7億元和2.3億元之上，比黃河旋風高太多。

除了營收和淨利潤，在總市值方面黃河旋風也比不過。目前A股培育鑽石概念上市公司中，總市值最高的是豫園股份，但豫園股份主要從事珠寶市場、物業開發與銷售業務，而頭部培育鑽石毛坯廠商主要是中兵紅箭、力量鑽石、黃河旋風等公司。

A股培育鑽石概念上市公司，來源於Choice

中兵紅箭的主要營收來源於特種裝備、超硬材料（培育鑽石與工業金剛石），其中特種裝備屬於軍工產品，毛利率較低，甚至一度虧損，倒是專做超硬材料的子公司中南鑽石，憑藉領先的技術壁壘和培育鑽石高景氣紅利，貢獻了豐厚的利潤。

力量鑽石是培育鑽石的後起之秀，其三大主營產品為培育鑽石、金剛石微粉、金剛石單晶。在高毛利產品培育鑽石營業收入的大幅增加下，公司收入大幅增長。

毛利率方面黃河旋風也不佔優勢。2020年年報顯示，黃河旋風的超硬材料毛利率在32%附近；中兵紅箭的超硬材料機器設備毛利率約為37%；力量鑽石的培育鑽石業務毛利率則超過66%，金剛石單晶、金剛石微粉的毛利率也在39%以上。

可見，在我國幾個頭部培育鑽石毛坯廠商中，黃河旋風在業績、市值、毛利率等方面都與中兵紅箭、力量鑽石存在一定差距，希望在投入資金大力發展最賺錢的主營業務超硬材料之後，黃河旋風的業績能有所好轉，從而能縮小這種差距。

03

尾聲

相比天然鑽石，人工培育鑽石在性價比、色澤等方面佔據優勢，隨着消費者對人工培育鑽石接受度的提升，行業將迎來風口，市場規模將不斷擴大。作為全球最大的上游毛坯培育鑽石生產國，我國的頭部培育鑽石廠商們憑藉着技術優勢，有望繼續提升市場佔有率。

作為培育鑽石行業龍頭，黃河旋風的最賺錢的業務超硬材料營收佔比曾一度下滑，公司在2020年還出現大幅虧損，去年在調整產品結構之後，培育鑽石的產銷量大增，加上外部訴訟糾紛也結束了，公司終於扭虧，但業績上與中兵紅箭、力量鑽石仍有較大差距。

現在，黃河旋風準備從大股東處定增募資8億元，來大力發展高毛利的培育鑽石業務，方向是對了，至於未來業績能否大幅提升，還需要時間來驗證。