本文來自格隆匯專欄：投中網 作者： 張雪

有“鋰”走遍天下。

近日，被稱為“鋰電雙雄”之一的贛鋒鋰業又有了新的動作。

3月29日，天眼查App顯示，天元鋰電材料河北有限公司發生工商變更，原股東均退出，新增股東江西贛鋒鋰業股份有限公司並全資持股，出資額9600萬人民幣；同時傅利華擔任其法定代表人、執行董事、總經理。該公司成立於2016年11月，經營範圍包括銷售電池級碳酸鋰、工業級碳酸鋰、鋰電池正負極材料、化工產品等。

而贛鋒鋰業是鋰系列產品供應最齊全的製造商之一，其主營業務是各種深加工鋰產品的研究、開發、生產和銷售，貫穿了上游鋰資源開發、中游鋰鹽深加工及金屬鋰冶煉、下游鋰電池製造及退役鋰電池綜合回收利用。

低調的天元鋰電緣何被選中？

從公開資料看，天元鋰電的信息並不多，尤其地，它並不誕生在我國鋰資源豐富的大省。

天眼查App顯示，天元鋰電池材料河北有限公司坐落於——滄州臨港經濟技術開發區，並建有年產12000噸的碳酸鋰項目，總佔地100畝，已於2018年年底投產。

因此，有推測贛鋒鋰業收購天元鋰電最主要的還是看中了其量產碳酸鋰的能力。數據顯示，贛鋒鋰業目前年產碳酸鋰4.3萬噸，其中1.5萬噸用於生產氫氧化鋰；氫氧化鋰產能共8.1萬噸，受後端配套產品限制，目前有效產能7萬噸左右。

在財報中，贛鋒鋰業透露其產能將持續擴張，期望在2025年將達到20萬噸以上。

把天元鋰電收入麾下，將直接帶來碳酸鋰產能27.9%的提升，而只需花費不足億元的投入，誰能不説這是一筆劃算的買賣。

從行業來看，今年以來，鋰鹽產品價格不斷上漲，尤其是碳酸鋰價格，已從年初的25萬元/噸一路飛漲突破50萬元/噸，最新報價為52.5萬元/噸，而在一年前，這個價格還只有5.15萬元/噸。

奇怪的是，國內能夠量產碳酸鋰的企業多達近百家，天元鋰電又十分低調，那麼行業巨頭贛鋒鋰業是如何發現它，並高性價比買進的呢？或許我們可以從兩家澳洲公司的合作發現一些故事。

一篇發表於2019年《淺談澳洲鋰礦商與中國鋰電材料企業之間的深度捆綁》顯示，澳洲Altura礦業是重要的鋰輝石精礦供應商，礦石主要銷往中國。據歷史公吿記錄，Altura的客户包括贛鋒鋰業、沃特瑪、Lionergy（沃瑪特創新聯盟企業，一説主體為四川浩普瑞）等眾多國內鋰電材料企業。

同年7月25日，Altura宣佈與澳大利亞私企Zinciferu簽約，稱將會支持後者募股，以供應鋰精礦的形式幫助其獲得中國鋰電材料生產商80%的股份。

這家中國鋰電材料企業就是天元鋰電，具體流程如下：通過400萬美元投資用於生產設備及調試，Zinciferu獲得天元鋰電15%初始股權以及生產控制決策權；通過進一步投資500萬美元用於營運項目，並提供9000噸相當等級的鋰輝石精礦，繼而增持至50%股權；再就是將目前的產能提升至20000噸/年的碳酸鋰當量，可講股權提升至80%。

遺憾的是，我們並無法印證這個交易是否完成。但在2020年，行業間曾有傳聞稱，天元鋰電想投產碳酸鋰和氫氧化鋰的產能，計劃2萬噸左右，不過他們設備只採購一半，現在處於拍賣或停產的狀態。

由此也生出一種推測，即贛鋒鋰業可能是通過上游供應商瞭解到天元鋰電，併成為了接盤俠。

同日宣佈的另一筆重磅收購

巧合的是，在完成對天元鋰電收購的當日，贛鋒鋰業發佈公吿稱，荷蘭SPV公司Mali Lithium B.V.（簡稱“馬裏鋰業”）已正式設立，贛鋒國際現持有馬裏鋰業50%股權，出資金額為1.3億美元，同時，馬裏鋰業也獲得了Goulamina鋰輝石礦的開採許可證。

相比於9600萬人民幣買下的天元鋰電，這筆交易從金額上就不容小覷。在該消息的拉動下，3月30日，贛鋒鋰業盤中快速上漲，5分鐘內漲幅超過2%，收盤價為129.66元，漲幅為5.34%。截止發稿前，贛鋒鋰業A股最新市值超1800億元。

據研究報吿，Goulamina鋰輝石項目一期產能規劃已更新至年產5.06億噸6%鋰精礦，同時項目計劃在一期產能達產後的18個月內投產二期產能，預計將原產能增加至年產8.31億噸6%鋰精礦。

這也就意味着，僅從原材料方面，贛鋒鋰業有了更多擴大產能的底氣，畢竟短期來看，鋰電池廠商面臨的最主要的問題就是由大量的原材料價格上漲帶來的成本問題。

據悉，這筆交易是去年12月初開始的。贛鋒鋰業稱：“鋰輝石作為目前鋰行業的重要原材料，自2020年開始至今供不應求、價格上漲情況較為明顯。公司本次收購的每萬噸資源量估值水平大幅低於可比公司交易的每萬噸資源量估值水平”。

與天元鋰電相呼應，Goulamina鋰輝石項目扮演了Altura供應鋰精礦的角色。

值得一提的是，根據行業專家統計，贛鋒鋰業間接或直接擁有鋰資源約3425萬噸儲備。

資源方面，贛鋒鋰業早就進行了全球佈局，其掌控了澳大利亞、阿根廷、墨西哥和我國青海、江西等地多處鋰礦資源，而公司自己現用的主要鋰資源為澳大利亞MountMarion項目。

“買買買”，贛鋒鋰業當下的最優解

商場上從來沒有無緣無故投入，在贛鋒鋰業“買買買”的背後，其實折射出了這家鋰業龍頭的隱憂和不安。

此前贛鋒鋰業披露了2021年業績快報，報吿期內，其營業收入為111.62億元，同比增長102.07%；淨利潤51.75億元，同比增長405.03%；基本每股收益3.66元。

同時披露的還有今年前2月經營數據，前兩月贛鋒鋰業已經實現營業收入36億元左右，同比增長約260%；淨利潤14億元左右，同比增長約300%。扣非後歸母淨利潤約18億元，同比增長1000%左右。

新能源車產業發展如火如荼，伴隨着行業高景氣度、鋰價加速上漲，該領域內的企業業績也共振向上，這也就意味着受益者並非贛鋒鋰業一家。

同樣的，“鋰電雙雄”的另一家天齊鋰業1-2月鋰化合物業務營收增長492%，增速明顯高於贛鋒鋰業。而背後的原因在於天齊鋰業以碳酸鋰產品為主，贛鋒鋰業氫氧化鋰產能更大，此前氫氧化鋰價格表現並不如碳酸鋰突出。

當然，市場嗅覺敏鋭的贛鋒鋰業也意識到了這一點，因此才有了上述聚焦於碳酸鋰業務的兩項收購。

此外，贛鋒鋰業還在不斷延伸產業鏈條。今年1月，贛鋒鋰業又新設立礦產開採公司和電池材料回收公司，開展退役鋰電池回收業務，進一步提升資源自給率。

國金證券研報表明，預計2022年至2024年，鋰供應缺口分別為2.3萬噸、1.5萬噸、2.1萬噸，三年內緊平衡具備高確定性，預計2022年至2023年均價位於25萬元至30萬元/噸。

巨大的市場缺口，暗藏着危機與挑戰，國內鋰業廠商的競爭也開始變得白熱化，畢竟在這種關鍵時刻，稍有不慎就可能從巔峯跌入谷底。另一方面，伴隨着市場的成熟，或許在鋰電池行業，這樣的併購才剛開始。