昨日，首藥控股-U（688197.SH）、和順科技（301237.SZ）兩隻新股上市首日雙雙破發，讓不少中籤者欲哭無淚。

雖然新股破發對於A股來説，已經不是新鮮事兒。早在2021年10月底，短短10日內，20只上市新股中就有10只破發，破發率達到50%，這對於習慣無腦打新的A股股民已是一次肉痛的體驗。

在此之後，儘管時不時就有新股破發，但在短時間內卻再無大規模的破發潮來襲。

不過，最近半個月以來，第二輪的新股破發潮又一次顯現了！

1

打新氛圍遇冷

先來看看幾組數據。

2022年以來，已上市的新股數量共有78只，其中16只上市首日破發，破發率為20.5%。

3月以來，已上市的新股數量共有29只，其中8只上市首日破發，破發率上升至27.6%。

3月14日以來，已上市的新股數量共有20只，其中8只上市首日破發，破發率高達40%。

短短10日，破發率提升至40%，這要説第二輪新股破發潮來襲也不為過。

新股破發的背後原因，與市場打新環境、新股質地等不無關係。

關心A股的股民都知道，最近市場用一個字形容，那便是：慘！

今年以來，上證指數下跌10.7%，深證成指跌超17%，創業板指跌幅18.55%。尤其3月以來，受疫情及俄烏動盪局勢的影響，A股恐慌情緒提升，上證指數、創業板指數跌幅超過6%，深證成指跌超7%。

從資金流向亦可看出。北向資金一直被市場視為“聰明資金”，而3月以來，北向資金淨流出已超過600億元，尤其3月中旬之後，北向資金更是大幅流出，少有幾日流入。

近期北向資金動態，來源：wind

而在市場情緒處於低谷的時候，新股發行速度不減。Choice數據顯示，3月份有46家公司面臨上會審議，而在已上會的36家企業中，有2家取消審核，30家通過審核，3家未通過，1家暫緩表決。

相較於2月份的24家上會企業中21家通過審核，無論是上會家數還是通過審核數量，均有所增加。

從募資金額來看，截至3月18日，2022Q1募資總額達到1564.36億元，同比翻倍，主要是由於中國移動在美國退市後成功登陸A股，其IPO募資額達到519.81億元，佔2022Q1IPO募資額近35%。除此之外，在承銷新規修訂後，雙創板塊發行估值維持高位，2022Q1創業板新股平均募資金額上行至16.45億元，科創板則維持在23.10億元水平。

僧多粥少，這無疑讓打新市場陷入兩難的窘境。

2

“逢新必打”轉向“優選個股”

除了市場較為悲觀的情緒之外，新股質地的好壞也足以牽動打新信心。

就拿昨天上市的首藥控股來説，筆者曾在《A股打新|疫情霸屏，醫藥瘋狂！這家藥企還沒上市就火了》一文中分析了其產品管線、經營狀況。該公司擁有創新藥背景，但其尚未產品商業化上市，且業績持續虧損，即便之後產品上市成功，筆者認為其產品缺乏先發優勢，市場份額難以估摸，更糟糕的是同類產品扎堆湧入或將導致價格下跌、盈利預期模糊。因此，判斷首藥控股上市之後，還需謹慎對待。

更早之前，筆者也曾分析了格靈深瞳-U（688207.SH）這家公司，在《A股打新|3000億美元？這家AI公司估值泡沫碎了》一文中判斷，格靈深瞳存在估值泡沫，其上市後市值還存在繼續縮水的可能，果不其然，公司上市首日下跌5%，至今日股價已跌近20%。

當然，最近上市的新股之中，也有個別新股表現亮眼。

譬如今日上市的興通股份（603209.SH），首日以漲停44%收盤。公司主要從事國內沿海散裝液體化學品、成品油的水上運輸業務，是國內民營沿海散裝液體化學品航運業的龍頭企業。大型煉化企業是其主要的下游客户，包括中國石化、福建聯合石化、浙江石化、中國海油、等企業。2021年，其實現營收5.67億元，歸母淨利潤達1.99億元，同比增長61%。

還有，像被視為“軍工隱身材料第一股”的華秦科技（688281.SH）於3月7日上市首日漲超37%，至今已有超45%的漲幅。正如《A股打新|軍工“暴動”，這隻新股肉籤要來了！》分析，華秦科技得益於軍工行業的需求增長，收入規模快速增長，即便其仍存在不少行業通病，但鑑於俄烏局面的持續緊張，加上軍工板塊在過去一段時間內回調不少，認為公司作為軍工新股往往會受到市場矚目，可能具有一定溢價空間。

可以看到，儘管在市場環境較差的情況下，市場對於優質標的的判斷具有一定一致性，投資者也逐漸改變原有“逢新必打”策略轉向“優質個股”的選擇。

3

小結

一隻新股上市的表現，受到市場情緒、流動性情況、個股質地等內外在因素影響。

從當前來看，隨着北交所開放，上市門檻不斷降低，越來越多的公司將在A股上市，正所謂池子容量越大卻沒有活水進來，打新紅利相較於過去要打不小折扣。可以説，A股無腦打新的時代終將過去，打新也必然成為技術活。