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2022年3月23日，吉利汽車(00175.HK)發佈2021財年報吿。

2021年吉利汽車逐漸擺脱疫情和供應鏈衝擊，各項指標快速修復。營收增長同比轉正增10.3%至1016億元；毛利同比增18.2%至17.41億元；扣除股份支付的股東應占溢利同比增9.4%至60.6億；現金流整體改善，總現金水平達280億元，創歷史最高水平，淨現金達208億元。

公司經營狀況穩健，得益於產品價值提升、技術水平確保了長期基本面向好、多元化利潤結構為企業高質量發展提供堅實保障。受益於業績持續向好，本年度吉利汽車建議末期股息為0.21港元，較2020年上升5%。

資金對公司業績預期持樂觀態度，公司股價2天內累漲近8%。吉利汽車體系力建設不斷提升完善，國際化腳步加快，以技術反哺服務授權可持續、高毛利營收模式的邏輯正得到驗證。

01

產品力帶動銷售放量，品牌力持續提升

吉利汽車的營收主要來自汽車生產和銷售，因而銷量構成企業估值體系的重要組成部分。

近兩年，受到全球疫情和宏觀環境的影響，新能源汽車供應鏈出現了貨物短缺、抬價的情況。2020H2儘管吉利汽車銷售環比增長，但剔除折舊規模效應後，單車邊際毛利潤反而收到影響有所下降。但通過堅持高質量發展戰略，2021年吉利汽車銷售開始迅速放量。

新產品週期開啟，產品力引起市場關注，進而使得銷量快速拉昇，品牌美譽度進一步提高，眼下吉利汽車新能源汽車整體銷售局面正迅速打開，"基本盤"更加穩固。2021年吉利汽車銷量132.8萬輛，穩居國內品牌乘用車銷冠。其中新能源車型駛入快車道，銷量10.01萬輛，同比增長47%。

幾何汽車正呈"幾何式"增長，2021年銷量達55,320輛，同比增145.3%，A級市場份額7.43%，預期2022整體銷量將達16萬輛，市場潛力值得期待。

"中國星"系列的旗艦SUV星越L於2021H2上市，引起市場強烈反響，月均銷量過萬。今年1月，星越L熱銷11,492輛，上市半年總銷量近6.5萬輛。"中國星"系列車型為吉利產品向高端價位、高端價值和高端形象帶來了突破性進展。

極氪001受益於吉利集團在造車方面的豐富經驗和技術儲備，如浩瀚架構(SEA)的首次"上車"，在機械設計、操控、底盤表現上具有較高標準。自2021年10月交付以來，極氪001交付量總體保持穩定爬坡的態勢，4個月交付共12,453輛，對於一款新發布的車型而言，這樣的交付數據十分可觀。目前極氪已順利完成Pre-A輪融資，估值達90億美金，且引入了生態夥伴共同推動智能純電領域的生態佈局。

值得一提的是，2021年，吉利汽車海外銷量表現優異，2021年在菲律賓銷量同比增近2倍，繽越分別在菲律賓和科威特保持全年銷量第一；星越銷量穩居沙特Coupe C級SUV細分市場第一；在南美哥斯達黎加，吉利汽車銷量穩居中國品牌第一。

預計到2022年，吉利汽車新能源汽車繼續加速放量。2022年1月，吉利汽車銷量146,380輛。其中，吉利汽車(含幾何)銷量達122,833 輛；全球新高端品牌領克汽車1月銷量18,334輛；極氪智能科技1月交付3,530輛；睿藍汽車銷量1,683輛。在新能源車型領域(含吉利、極氪、幾何、睿藍)1月銷量17,928輛，其中純電車型同比增長約641%，創歷史新高。

02

智能製造體系能力，驅動競爭力向上突破

吉利汽車估值另一重要支撐，是智能化技術水平、汽車生態建設的加速度。

"軟件定義汽車"成為市場共識，汽車智能化和生態構建將成為賽道的"勝負手"。吉利控股是2021年中國企業研發投入TOP10中唯一的車企，近十年累計研發投入超1400億元，設計研發人員超2萬人，擁有2.6萬項創新專利。自2021H2開始對智能駕駛相關研發體系進行調整，與旗下沃爾沃、ZenseAct之間的新體系構建、資源整合，將逐步推動集團智能化技術水平快速提升。

具體到吉利汽車。2021年其研發總投入55億元，同比增長16.1%，過去5年合計研發總投入共計256億，研發投入佔營收比重呈逐年上升態勢。

不僅如此，吉利汽車還將藉助母公司全球化優勢，充分享受生態圈協同資源優勢，通過新能源科技、車聯網、自動駕駛、低軌衞星、車載芯片、操作系統等業務佈局做強科技生態圈，打造科技護城河，為用户帶來優質產品與體驗。

2021年10月31日，在發佈雷神智擎的同一場合，吉利汽車集團公開"智能吉利2025"戰略，以持續加速向新四化時代轉型，構建新能源、自動駕駛、智能網聯、智能座艙等核心技術領域的全棧自研生態體系。

整個2021年，吉利汽車在技術研發方面成果豐碩。

已經搭載於8款車型的"雷神動力"是"智能吉利2025"戰略的重要組成部分，標誌着吉利全面邁入動力科技電氣化的"動力4.0"新時代；首款國產7nm車規級智能座艙芯片"龍鷹一號"打破此前國際供應商壟斷地位，基於該芯片的"新一代智能座艙"將在2022年面世，並率先搭載在新款智能SUV上。

吉利汽車的智能化探索，還在通過企業合作不斷將能力邊界向外延伸。美國第一大自動駕駛公司Waymo已同吉利汽車達成合作，將把Waymo Drive自動駕駛方案整合進極氪汽車中，為Waymo One無人駕駛車隊提供專屬車輛，並在美國投入商業化運營。與Mobileye、百度等企業的合作也在深化。

生態佈局方面，2021年，吉利汽車將換電模式納入其商業版圖。

補能問題已成為解決續航焦慮的關鍵，中國市場新能源汽車銷售滲透率達20%，相應配套必須加速完善。考慮到城市規模和未來能源結構轉型所需基礎設施建設，換電模式具有獨特優勢和想象力，某電池巨頭認可並在2022年入局這種模式。

基於專屬換電架構，吉利推出全新"換電出行品牌"睿藍汽車，預計在2022年，睿藍汽車計劃推出全新旗艦換電SUV車型，全面打開私人用户市場。

吉利汽車表示，將堅持技術創新，全面推動智能吉利2025戰略落地，加大在新能源產品的研發投入，提升品牌溢價能力，向智能電動汽車領域積極佈局。

具體而言，構建吉利在智能新能源汽車時代領先的體系力的同時，加速推進科技吉利4.0時代全面架構造車效率，模塊化架構車型提升至70%，進一步提升和發揮模塊化架構造車在成本、質量一致性和效率上的優勢。吉利將藉此實現以技術服務、技術授權收入作為公司新的持續性利潤增長點，由產品輸出向技術輸出轉變，不斷推動利潤多元化。事實上，2021年公司技術服務和授權利潤等其他收入同比增長了245.3%。

因而可以肯定，2022年吉利汽車也將繼續加大在新能源產品上的研發投入。

03

結語

隨着新能源汽車市場競爭逐步加劇，如何從眾多產品中突圍，考驗企業打造爆款的能力，更考驗企業在技術儲備、平台及架構等層面的內功。2021年是"百年未有之大變局"下的其中一年，是顛覆性的技術席捲整個汽車產業、數字化推動經濟社會運行不斷降本增效的一年。

從新技術框架的推出和應用，到新車型的加速迭代，以及"智能吉利2025"戰略的穩步推進，汽車生態的持續完善，吉利汽車不斷拓寬自身能力邊界，加深護城河。銷量則是集種種能力於一身而反饋在賬面上的指標。

因而站在2021年之上展望2022年，相信伴隨着技術的不斷突破和新能源汽車銷量放量，體系化的能力建設將使吉利汽車進一步夯實競爭力根基，再次給出的各方面優秀成績單，持續引領產業鏈高質量、可持續發展，驗證其戰略佈局背後實現長期回報的邏輯。