Jason 陳偉聰/uSMART研究部總監 畢業於香港城市大學工商管理學院，主修經濟及金融考獲特許財務分析師(CFA)專業資格擁有逾13年港股研究和資產管理相關經驗

01

恆指今高開220點一度高見25,050點後回落，全日升94點報24,924點，成交額達1,291億元。今日繼續低估值價值型股份跑出，如內房、基建、水泥鋼材資源股，以及個別消費板塊，早前升幅較佳的銀行和電訊出現獲利回吐，上日領升大市的科技股部分在早市亦錄回調，始終市場對科技板塊業績展望不高，股價於估值修復期間會表現反覆。不過此前高估值板塊在股價經歷一輪「殺估值」行情後，績優和獲政策支持如再生能源板塊近期重獲資金吸納，然而醫藥板塊走勢傾波動，始終近期行業經營環境存在太多負面消息，最新據《華爾街日報》指美國食品藥品管理局(FDA) 關注中國研發的數十種抗癌藥物和其他新藥的臨牀試驗結果能否適用於美國患者，往後中國藥企可能要針對美國患者進行額外的試驗，否則FDA可能暫緩銷售批準。除此之外，美國近期多次指中國無履行首階段貿易協議，更考慮展開新一輪貿易調查，甚至威脅開徵新關稅，留意中美關係再度升溫會不時擾動市場情緒。短期看港股市寛仍有所好轉，預期港股資金會加快在各板塊間的輪動，恆指能企穩在24500-24700點，後市仍有動力再次挑戰25000點阻力。

02

保利協鑫（3800）股價漲2.8%，發公告指就在內地證券交易所上市的可能性進行討論和計劃，要留意現時僅處於討論階段，仍未有相關最終定案，也亦未提交申請。此前《上海證券報》報道傳保利協鑫獲著名機構投資者高瓴資本入股4%的股權，股東陣容優化或爲A股上市鋪路，現階難揣測保利協鑫能否成功在A股上市，目前以A＋H股上市而涉足太陽能業務的股份不多，此外保利協鑫旗下產品整體技術成份不高，故相信難選擇在A股估值較高的科創板上市，今日股價急漲純粹先行炒作憧憬，中線仍需關注行業環境和其基本面。早前拜登政府放寬對海外產太陽能產品的關稅措施惹當地太陽能製造商，故會否再對產品徵收關稅打擊出口存在不確定性，不過最新發改委發佈《關於完善能源綠色低碳轉型體制機制和政策措施的意見》，繼續強調提高能源綠色低碳轉型，相信對上遊硅料的需求仍在。現時硅料整個行業均積極提高產能，保利協鑫顆粒硅產能有望最快在今年底達到約21萬噸，產能大幅提升預期下今年硅料價格大概率下跌，公司能否透過規劃化下以量補價尚待觀察，暫對保利協鑫維持觀望。

03

今日內房板塊逆市向好，從1月份內房銷售看，31家上市內房的銷售額按年下跌44%，部分因疫情影響推盤安排。現階段內房調控政策已有所寬鬆，最嚴重的監管壓力或已過去，不過個別內房流動性仍然緊張，相信仍需時主要透過變現資產以改善流動性壓力。最新恆大表示今年要實現60萬套的交樓目標，累計交付面積約7000萬平米，更稱預售監管資金有500多億元可用作復工，加上計劃未來6個月內推出初步重組方案，市場料其有序重組債務可避免內房出現系統性風險。總括而言，2022年仍是內房償債的高峯期，短期在3月份有超過人民幣1,000億元到期債務，不排除部分高負債內房除變現資產，仍會以配售和減持物管持股來融資，甚至乎延遲償債。國企背景及還債能力較強的內房仍爲內房股穩健的標，如潤地（1109）、中海外（0688）、龍湖（0960）和旭輝（0884）。若以較吸引的風險回報看，融創（1918）、世茂（0813）和碧桂園（2007）可博取更大的估值修復空間，但留意中長線業務前景會跑輸同業。

Jaco 袁永傑/uSMART投資顧問總監畢業於諾桑比亞大學，主修國際商業管理擁有10年港股、美股研究及操作經驗，擅長利用各種分析方式和宏觀經濟環境分析對股票及市場作出預測

01

昨天幾位聯儲局官員爲通脹降溫，表示通脹快見頂，加上10年期美債拍賣情況良好，帶動債息下跌，間接令股市抽升，沒有太多重大消息下，道指收市升305點，報35768點；標普升1.45%點，報4587點；納指升2.08%，報14490點。總括而言，美國三大指數均到反彈阻力區，今晚的通脹數據十分關鍵，如果現水平便掉頭回下美股將開始一輪，相信資金短期內仍會集中在績優的大型科技股，金融股及通脹受惠股上。技術走勢而言美股三大指數跌至支持位後短線喘定，暫時仍是反彈格局，除非未來數個交易日能大成交升穿昨天的收市價纔算轉勢。

02

美國食品藥品管理局(FDA)可能暫緩批準在中國研發的數十種抗癌藥物和其他新藥，因對主要在中國進行的研究的質量及結果，能否適用於美國患者表示擔憂，反映中美貿易關係持續緊張，不過在國家政策支持下令內房金融股走強，帶動港股上升，恆指收報24924點，上升94點，成交比昨天少，有1291億，上升股份數目有60％。總括而言，港股今天仍受制於24600點至25000點的阻力位，加上近期的升幅都缺乏成交配合，除非在下星期能大成交升穿及企穩25000點，否則暫時恆指會是區間上落，進入炒股不炒市的格局。在聯儲局收水及Ａ股走勢轉差下，所有夢想股均不要沾手，基建相關，傳統國企及穩定的高息股亦是可以趁低買入的板塊，至於大型科技股暫時都是區間上落，可趁低買入做區間交易，而不要高追。

本文件所載之內容僅作爲一般參考。本文件並非及不應被視作爲投資或買賣證券或任何金融產品的要約或邀請。投資涉及風險。投資產品價格可上升或下跌，投資涉及盈利或極大虧損的風險。過去業績並不保證將來表現。閣下應仔細考慮本身的經濟狀況、投資經驗及目標，以及承擔虧損的能力或諮詢閣下專業的理財顧問再進行有關投資交易。在編制本文件時使用了一些相信其來源可靠的數據，但盈立證券有限公司(“盈立”)並不擔保此等數據之準確性、完整性或正確性。盈立亦有權更新或更改任何數據而不另行通知。本文件無意向派發本文件即觸犯法例或規例的司法權區或國家的任何人士或實體派發，亦無意供該等人士或實體使用。盈立以及與盈立關聯的任何公司("本集團")或個人均不會承擔因使用本文件或因依賴其內容而產生的任何法律責任。本文件的版權屬盈立所有，未經盈立同意，任何人不得因任何用途擅自複印或發佈全部或部份內容。盈立、本集團及其關連人士可能就本報告所涉及的任何證券持倉及進行交易，亦可能與客戶持相反的位置，惟盈立必會將客戶利益置於本集團及盈立之上。 本文件並未經香港證券及期貨事務監察委員會審覈。