12月10日，融信服務（2207.HK）在由格隆匯發起並主辦的全球投資嘉年華2021上市公司頒獎典禮上榮獲“年度最具成長力IPO”獎項。

據主辦方介紹，本次評選已覆蓋在港股、A股、美股上市的全部中國公司，旨在打造投資圈中最具參考價值的上市公司排行榜，為業界投資提供風向標作用。“年度最具成長力IPO”通過對企業品牌，包括品牌知名度、認可度、美譽度等多個維度進行分析，最終結果由“網絡投票+專家評審團審議+大數據分析”綜合評價產生。

筆者認為，作為上市不久的物企新秀，融信服務此次拿下“年度最具成長力IPO”大獎，無疑向市場傳達出了一個積極信號，其在高速成長的行業環境中保持着快速的增長步伐，成長實力非比尋常，值得更多的關注。

一、三個關鍵節點，解構融信服務的成長之路

從福州到港交所，從區域深耕到全國百強，融信服務的成長有目共睹。回顧十七年的發展進程，我們發現有三個關鍵節點：

2004年是融信服務的第一個關鍵時間節點。融信服務的前身融信（福建）物業管理有限公司在這一年成立，系聚焦於福州地區的區域性標杆企業。

隨後，伴隨公司實力的不斷增強，融信服務的業務版圖逐步擴展至四川省成都、河南省鄭州和天津等其他地區。2017年11月，融信服務的總部由福建省福州市搬遷至上海，正式拉開了重點深耕海西經濟圈、長三角經濟圈並向全國其他區域輻射的戰略佈局，象徵着融信服務已從區域物管企業發展成為了一家全國性綜合物業管理服務商，這一年也成為了融信服務的第二個關鍵時間節點。

自2017年開啟全國化佈局以來，融信服務在鞏固海峽西岸地區和長江三角洲地區市場地位的同時，也在快速向中國市場其他地區滲透，並因此實現了增勢強勁的業績和不斷擴寬的利潤空間：2018年至2020年，融信服務的營收復合增長率高達34.6%，淨利潤複合增長率高達58.7%，再次佐證了公司的高成長屬性。

2021年7月16日，融信服務迎來第三個關鍵時間節點，公司正式在香港交易所主板掛牌上市，開啟了發展的新紀元。可以看到，融信服務踩準長期發展的節奏，走出了區域物業服務企業的侷限性，而隨着上市後打開更多元暢通的海內外融資渠道，進一步提升品牌影響力，將為融信服務實現標準化、市場化、科技化、資本化帶來巨大助推力。

歷經十七載，融信服務從初涉物業管理領域，到推進全國性發展布局，再到順利登陸資本市場，共同組成了融信服務成長進程中的三個關鍵性節點。如今融信服務已成長為具有國家一級資質的大型專業化物業管理服務企業，同時也為中國物業管理協會理事單位，位列2021年中國物業服務百強企業19強。

二 、內修服務實力+外拓規模邊界，造就成長型選手

融信服務快速增長的背後，是公司前瞻性的戰略部署和日益增強的外拓能力。

一方面，隨着物業管理市場化進程的加快，市場競爭日益激化，以及社會對物業管理需求的不斷多元化和個性化，多元經營越來越成為物業服務企業生存和發展的必然選擇。

對此，融信服務結合自身的優勢和特色，形成了獨特的“1+N”發展戰略格局。

據瞭解，“1”是立足於基礎的物業管理服務，並在此基礎上尋求拓展“N”種多樣增值服務，最終實現多元業務齊頭並進。

在“1+N”戰略的持續推進下，公司服務類型已拓展至住宅、公寓、商務寫字樓、城市綜合體、政府辦公樓、產業園、醫院、銀行等多種業態，下轄融冠工程、融鄰貿易、融茂房產、和美海潤、商業管理五大專業公司。

體現在收入構成中，融信服務的增值業務板塊（包括非業主增值服務和社區增值服務）收入佔比從2018年的42.8%提升至2021上半年的54.9%，尤其是社區增值服務業務在今年上半年釋放出強勁的增長活力，同比增幅高達432.7%，有望成為未來營收增長的“第二曲線”。

同時注意到，得益於毛利率高過傳統管理服務的“N”業務，融信服務2021年上半年的整體毛利率表現為29.4%，盈利能力保持業內領先水平。

另一方面，憑藉優質的服務力，融信服務在外拓層面展現出日趨增強的能力。具體而言，通過招投標、戰略合作等方式，融信服務物管業務線中來自第三方開發商的在管面積和收益呈現出較快的增長之勢。

整體來看，2018年至2021年上半年，融信服務來自第三方開發商的在管面積從420萬平方米增長至946萬平方米，增幅高達125%。截至2021年6月末，來自第三方的在管面積佔比達41.1%，已然成為驅動公司業績增長的重要引擎。

而戰略合作方面，融信服務在2021年下半年與萬為發展集團和津盛瑞泰（天津）物業管理有限公司簽署了戰略合作協議。通過積極與第三方物企建立戰略合作伙伴關係，融信服務的市場覆蓋面正在進一步擴大，為公司未來長足發展帶來機遇。

我們認為，內修多元服務力+外拓實力增強是融信服務近年來快速實現“量”的擴張和“質”的提高的“祕訣”，也因此成就了物管行業內的一名成長型選手。

三、兩大觀察角度，洞察融信服務未來加速成長動能

從投資角度來看，除了現存的業務亮點，融信服務的中長期看點在哪裏？筆者認為，可以自上而下來看待這家公司。 

行業視角下，今年7月以來，物管板塊跟隨房地產板塊出現了一輪較大幅度的下調。而隨着主流物企來自開發的收入貢獻比例不斷降低，市場開始理性看待開發承壓對於物管公司的影響，加之當前估值水平具備良好的投資價值，驅動整體板塊估值中樞抬升的動力充足。

在這之中，融信服務的辨析度較高，有望率先進入估值提升階段，具體體現為以下兩點。

一是融信服務領先的科技化能力。 我們認為，融信服務在以科技化賦能業主美好生活的同時，也深刻變革着物業管理行業原本的勞動密集型的生產管理模式，其所實現的智能高效作業體系有助於優化管理成本，深化服務質量，提升服務運營質效和經營收益，將構築起融信服務在“產業互聯網”時代下的新競爭優勢，併為行業數字化轉型及創新發展提供有益參考。

剛剛完成智慧社區落地的杭州創世邸，是融信服務為智慧服務所貢獻的優質範本之一。創世邸智能社區將科技智能與社區功能規劃相結合，基於移動辦公、萬物互聯、人工智能、雲計算及大數據分析，打造1+N全場景系統。以智慧車行、智慧人行、智慧安防、智慧EBA、智慧環境、智慧照明、智慧運營七大場景為智慧鏈接，以期為業主創造更便捷、更安全、更高效的居住與生活體驗。

據悉，融信服務目前已完成上海江灣名邸、杭州創世邸智慧社區落地，智慧戰略佈局取得階段性成果，今年還將在福建完成智慧社區改造升級。

二是突出的品牌建設能力。今年9月，在“2021中國房地產品牌價值研究成果發佈會暨第十七屆中國房地產品牌發展高峯論壇”上，憑藉突出的服務品質和品牌優勢，融信服務榮獲“2021中國物業服務市場化運營領先品牌企業”，品牌價值達32億元，實現了連續5年的高質量增長。

近年來，品牌價值帶來的競爭優勢及溢價效應受到市場的廣泛關注。究其原因，主要在於上市企業增多，物管賽道中標的的同質性增強、稀缺性降低，新股的賺錢效應減弱，部分新股甚至出現了破發現象。這一市場供求關係的明顯變化倒逼物管行業逐漸走向精細化，鼓勵物管企業利用差異化品牌理念建立品牌區隔，增強品牌市場競爭力。

對此，融信服務在原有“美好+”全生活服務體系的基礎上，於2017年推出高端物業服務品牌「融御ROYEEDS」，因而構築起多維度比拼中的先發優勢。

以高端物業服務品牌「融御ROYEEDS」為例，隨着物管行業品牌化發展趨勢日漸明晰，融信服務由於較早完成了高端物業服務品牌的打造，建立起了提供優雅、健康、尊重、舒適的個性化服務，以及為業主營造舒享、悦享與臻享共存的非凡菁英生活體驗的優質品牌形象，在某種程度上鎖定了高端品牌賽道未來發展的成長紅利。

總結來看，融信服務在物管行業科技化、品牌化的發展進程中，敏鋭捕捉髮展趨勢，體現出突出的科技能力和品牌建設能力，將推動其在模式創新、品牌建設等多維度上的表現優於同業競爭者。

小結

華爾街頂級交易員施瓦格曾表示，市場總是過度反應當下和已知，對於未來和未知反應不足。今年以來，內地物業管理指數跌幅達21%，融信服務的動態市盈率目前僅18倍左右，低於行業平均水平。但結合板塊邏輯和自身業務的成長潛力，融信服務當前的低估值顯然是未充分反映未來成長的結果，也因此給中長期投資者創造了更高的值博率。長期看，隨着後續業績的進一步兑現，融信服務的估值迴歸相信是大概率事件。