作者 | 昨辰

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截止21年11月17日收盤，英偉達年內漲幅爲124.31%，大幅跑贏同期標普500指數ETF(SPY：26.44%)、納指100ETF(QQQ：27.19%)及費城半導體指數(SOXX：39.86%)的漲幅。

由於市場對GeForce RTX 30系列顯卡和雲服務擴展的強勁需求，英偉達FY22Q3營收、利潤均超預期。美東時間11月17日週三盤後，美國市值最大的半導體巨頭英偉達(NVDA.US)發佈了超預期的FY22Q3業績報告。數據顯示，英偉達FY22Q3營收同比增50.3%至71.03億美元，超市場預期68.2億美元，連續六個季度業績超預期；毛利潤同比增56.5%至46.31億美元；毛利率爲65.2%（YoY+2.6pts）；淨利潤同比增84.4%至24.64億美元；淨利率爲34.7%（YoY+6.4pts）；攤薄後每股收益同比增83%至0.97美元，經調整後的每股收益爲1.17美元，好於市場預期的1.11美元。

遊戲、數據中心及專業可視化三項業務的營收均創下新高。遊戲業務依舊是英偉達營收的主要來源，但數據中心部門對英偉達未來發展的重要性越發凸顯。

英偉達第一大營收來源——遊戲業務營收同比增41.8%至32.21億美元，超預期31.8億美元。由於OEM廠商繼續向市場推出基於GeForce的新型號（GeForce RTX 3000系列有一個完整的升級週期），加上市場對高端RTX筆記本電腦需求的攀升，GeForce RTX 30系列顯卡和筆記本電腦銷量繼續保持強勁，到23財年也將保持增長的勢頭。NVIDIA RTX通過光線追蹤和AI重塑了計算機圖形，對於龐大且不斷增長的遊戲玩家和創作者市場，以及構建家庭工作站的設計師和專業人士而言，是理想的升級。

因渠道庫存較少，也受半導體供應鏈限制的影響，再加上聖誕假期的臨近，Q4英偉達將努力增加供應以滿足市場的旺盛需求。而爲了保證半導體供應鏈，三季度英偉達支付了16億美元的費用，未清採購訂單和長期供應訂單額達69億美元，同比去年的25.7億美元大幅增長168.5%。對此，英偉達表示，公司擁有很多的現金，也非常樂意用現金來提前鎖定未來的供應鏈。

數據中心業務是英偉達所有業務板塊中增長最快的業務之一。受益於如亞馬遜雲AWS、微軟雲Azure和谷歌雲等雲提供商對雲擴展以及更強大服務器處理能力的需求，數據中心業務營收同比增54.5%至29.36億美元，超預期26.9億美元，連續三個季度營收超過20億美元。在超大規模雲擴展的推動下，市場對英偉達人工智能的需求激增，有25000多家公司擴大了採用範圍。上週，GTC秋季大會上展示了英偉達不斷擴展的加速計算技術，英偉達開創的結合了人工智能和數據中心規模計算的模型能產生百萬倍的加速，這將徹底改變許多重要領域。同時，英偉達正在構建“元宇宙”技術的基礎設施架構：推出Omniverse Enterprise軟件系統，以幫助開發者用於虛擬角色以及3D虛擬世界的創建，或將帶來潛在的營收。

專業可視化業務營收同比增144.5%至5.77億美元。Q3，英偉達推出了爲期 6 個月的定價低於 100 美元的 GeForceNow RTX 3080 新會員套餐。另外，GeForce Now的會員人數在去年增加了一倍多。目前，來自80 多個國家和地區的超過 1400 萬個遊戲玩家通過30 個數據中心來觀看流媒體的內容。

汽車業務營收同比增8%至1.35億美元，但環比下降了11%，這主要是受到供應消費者的汽車製造商的負面影響。同時，自動駕駛卡車初創公司 Kodiak Robotics、汽車製造商 Lotus、自動駕駛巴士製造商 QCraft 和電動汽車初創公司 WM Motor 已在其下一代汽車中採用 NVIDIA DRIVE Orin 平臺。

針對英偉達斥資400億美元收購英國芯片設計公司Arm的收購案，前不久（11月15日），英國競爭和市場管理局(CMA)計劃以反壟斷和國家安全爲由，對該收購案展開了爲期約六個月的第二階段調查，之後，英國政府將決定阻止交易、按原樣批準或要求讓步。另外，中國反壟斷部門也正在對這筆交易進行審查，等待正式立案。儘管面對監管的重重考驗，英偉達仍然堅信，這筆收購案對所有人都有好處。

最後，根據英偉達預計FY22Q4營收爲74億美元（±2%），即72.52-75.48億美元，全年則爲265.23-268.19億美元；取五年CAGR19.3%，可知FY2022營收爲316.42-319.95億美元；取FY2022YTD淨利率35%，約110.75-111.98億美元；取遠期P/E 72.07x（NVDA FY23水平），對應市值7981.52-8070.6億美元，距今仍有不錯的上行空間。另外，在數據中心、自動駕駛和元宇宙等高景氣賽道邏輯的推動下，英偉達估值也有進一步上拔的動能。

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