近日，美光（國際）集團控股有限公司（簡稱“美光國際”）向港交所遞交招股書，計劃在主板掛牌上市，中州國際融資有限公司為其獨家保薦人，值得注意的是，美光國際曾於今年4月申請上市，本次IPO已是其二度遞表港交所。

美光國際是一家優質眼鏡（即鏡框和太陽眼鏡）設計商及製造商，主要為客户提供眼鏡產品ODM及OEM服務，客户包括眼鏡產品分銷商、眼鏡零售商、連鎖店、貿易公司及特許品牌擁有者，同時也向全球消費者出售，特別是美國、英國、法國、意大利、瑞士、德國、荷蘭、澳大利亞、日本、中國及香港。

招股書顯示，美光國際曾於2021年1月進行重組，重組後公司由Abundance Lights（由凌靜嫻全資擁有）、鍾浩良及Primecomm（由劉焱及彭莎分別最終擁有95%及5%）分別擁有72%、8%和20%的股份。其中，凌靜嫻為美光國際的董事會主席、執行董事及控股股東。

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2020年銷量同比下降34.2%

由於現在人們使用手機、電腦等電子產品的時間增加，使得視力逐漸下降、受損，故佩戴矯視眼鏡的人數大幅上漲，同時户外佩戴太陽鏡以保護眼球的呼聲也日益高漲，促使全球眼鏡產品的需求穩健增長。

基於相關增幅，全球眼鏡零售銷售總值由2016年的785億美元增長至2020年的801億美元，複合年增長率為0.5%，預計到2024年總值將達911億美元。

中國眼鏡總產值由2016年的384億元增長至2019年的402億元，受疫情影響，2020年總產值回落至37.5億元，不過隨着需求日漸增加，預計到2024年中國眼鏡總產值將達47.5億元，總產量則將由2020年的6.59億副增加至2024年的7.29億副。

中國眼鏡製造市場高度分散，主要分為兩條業務線，一是鏡框製造，二是鏡片製造，由於在眼鏡框製造上有相對優勢，中國6000家制造商中大部分為鏡框製造商，其中多數從事OEM/ODM業務，2020年，中國十大鏡框OEM及ODM的市場份額約為14.1%，美光國際佔比1.5%，排名第四。

中國前十大鏡框OEM及ODM的市場情況，資料來源：弗若斯特沙利文

鏡框的收入是公司的主要收入來源，報吿期內分別佔比52.2%、59.9%和66.2%，太陽眼鏡的銷售則是第二大貢獻，分別佔比47.3%、49.3%和32.9.%。

受疫情影響，美光國際眼鏡架及太陽眼鏡銷售總量由2019年的約1050萬副大幅減少約34.2%至2020年的約690萬副，報吿期內，公司錄得營收4.38億港元、4.98億港元和3.2億港元，同期淨利潤為2560萬港元、3602萬港元和2289萬港元，營收利潤均呈現一定波動。

值得注意的是，美光國際超40%的收益來自歐洲客户，2018年-2020年，歐洲客户收入佔比總營收40.4%、44.5%、43.1%，如果公司無法及時順應當地趨勢，將給公司的業務發展帶來不利。

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客户集中度過高

目前，美光國際在市場份額上佔據一定優勢，但在經營上依然存在隱憂。

2018年至2020年，公司來自前五大客户的收益金額分別為3.02億港元、3.52億港元和2.36億港元，分別佔比營收68.8%、70.6%和73.7%，其中最大客户分別佔同期總收入的27.2%、38.7%和34.3%。

美光國際客户集中度過高，且單一客户佔比營收較大，由於公司不是客户的唯一供應商，無法保證能持續取得同等訂單，與此同時，美光國際自2019年起，新增客户及相應收益逐漸減少，倘若任意大客户減少向公司採購的數額或是終止合作，都將對公司的業務及業績產生不利影響。

此外，公司的盈利能力與生產過程中的原材料價格密切相關。

眼鏡的原材料包括膠板、金屬、塑膠粒、鏡片、配件及配飾、化學物及包裝物料。報吿期內，公司的原材料總成本約為4470萬港元、5160萬港元、2470萬港元，分別佔銷售總成本的約12.5%、12.9%、9.9%。

由於部分客户要求公司使用其指定供應商的原材料，而原材料價格卻由供應商與客户協商而定，使得公司議價空間較小，倘若原材料價格上漲，而公司無法與客户達成協議，產品售價中反映有關成本的增幅，美光國際將被迫吸收該原材料價格的所有增幅，由此可見原材料價格的波動及難以把控對公司收益及財務狀況均產生重大影響。

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結語

總得來説，由於當代人對眼鏡及太陽鏡的需求日益增長，刺激全球眼鏡市場穩健發展，美光國際也因此受益，並在中國眼鏡市場上佔據一定份額。不過從公司的經營狀況來看，依然存有風險，尤其是在銷售方面，若要進一步提升競爭地位，還需積極拓展新客户。