今天的市場，二話不說，直接來了個跌市。

A股三大指數跌幅均超過1%，這幾天火熱的煤炭、石油股開啓了回調模式。港股開始也未能倖免，開盤時恆生指數跌超1%，而科技股扎堆的恆生科技指數則大跌2%，不過尾盤開始反彈，最後恆生指數竟然收紅。

下跌的原因，主要有兩個，一是隔夜美股大跌，道指跌1.63%，標普500跌2.04%，納指更誇張，跌幅達到2.83%，創5月份以來最大跌幅，同時，美債收益率升至1.534%，續創6月以來新高，耶倫和鮑威爾在出席國會聽證會時都警告說，如果因爲不提高債務上限而導致美國違約，將造成災難性後果，許多共和黨參議員表達了對高通脹的擔憂；二是鄰近國慶，有資金選擇出逃，以規避國慶期間可能出現的波動。

我們提示過投資者，國慶前可以選擇先出來，現在看來，資金還是很聰明的，如果說原來還有點扭扭捏捏，那美股的大跌，放假時間又逼近，正好給了跑路的最佳藉口。

1

凌亂

縱觀現在的市場，確實有一點凌亂。

資源股炒一波，醬油股炒一波，白酒股炒一波，看得讓人眼花繚亂，無所適從，更難以提前捕捉行情變化。

不過，仔細回看，一條邏輯主線又非常地清晰，那就是“漲價”，不管是煤炭、拉閘限電，亦或是醬油白酒，都離不開這兩個字。

這也說明，漲價的確很能撩動市場的神經，至於最後是不是真的漲價，已經無所謂。現在就有消息質疑，更多的是大家捕風捉影，YY出來的一個想法。當然，這也是很符合市場的脾性，沒利好就造一個利好，這樣大家才能接着奏樂接着舞，若都是理性冷靜，那賺誰的錢去？

從行情上看，現在仍舊處於風格切換之中。

在之前的文章中，談到風格切換這個話題時，我們的判斷是消費股的估值其實並不算便宜，甚至有的仍然偏貴，而以新能源爲主的科技成長股估值更沒有回落到合理水平，所以如果沒有新的產業方向出現，大的資金方，並不急於大舉入市。而入市的資金，多數不會很看重估值，反而更看重消息面、情緒面。

典型的例子，就是從上週炒到現在的拉閘限電，各種傳言，甚至還不乏引到中美博弈這一層，可謂高瞻遠矚，但如果想到自媒體唯流量是從的盈利模式，明顯是他們YY過頭了。至於海天、茅臺的所謂漲價，海天自己都出來澄清了傳聞，茅臺的也都是市場憑藉隻言片語臆造出來的“鏡像”，股價的快速回落就是最好的證明。

央視回擊“大棋” 來源：央視網

不過，有兩點可以肯定，一是各種風格切花、板塊的輪動還在繼續，高估值的回落，低估值的上漲，仍然是主線；二是板塊的輪動貌似越來越快，醬油股、白酒股，還有昨天地產股、石油股，大漲之後基本第二日就回調了。

畢竟還有最後一個交易日就迎來長假，大點的資金怕是早早就“曬網”，想着去哪度假去了，哪裏還有心思“打魚”，剩下一堆還戀戰的遊資，想割最後一把韭菜，但是以他們的實力，也只能做到這份上了。

接下來，再談談兩個投資者比較關心的問題。

2

過節：持股還是持幣？

這個“to be or not to be”問題，其實今天市場已經給出答案。

但是理性地看，主要取決於你持有的是什麼股票。如果是前期炒得過高的熱門板塊、熱門個股，那確實有風險，因爲七天的假期，外圍市場如何翻雨覆雨，我們是不知道的，特別是港股市場上。

真正的投資精髓，在於你能夠抓住多少主升浪，更在於你能夠規避多少風險，風控永遠不是一個過時的話題，面對太多不確定性，跑路或許是很不錯的選擇。

因爲港股通，內地資金這些年大量涌向香港市場，導致風格和生態都出現了變化，同時也帶來了A股熱衷概念炒作的風氣。但是，港股仍然是港股，雖然媒體不斷吆喝南下搶奪定價權，但實際上掌握定價權的，始終是老外，他們的投資理念也很簡單，注重基本面，避免概念炒作。所以，對於一些概念板塊，千萬不要期待老外會腦子進水，成爲高位接盤俠。實際上，他們寧願不賺追高的錢，也要確保資金的安全穩定。

看似有改變，其實底層的東西並沒有變，老外還是老外，他們不會跟隨內地資金就改變自己的風格，所以港股概念板塊的炒作，基本可以肯定，就是國內資金在炒，接盤的當然也是國內資金，說得更直白一點，就是國內資金在互坑。

這反倒給了老外狙擊的機會，國慶期間港股通關閉，國內資金無法及時救場，外資完全可以利用這個時間窗口做空港股，而做空的獵物，大概率會是前期被亂炒上天的股票，這裏面，新能源是非常值得警惕的板塊。

所以，手頭仍然有像新能源這類高估值股票的投資者，持股過節的確應該謹慎，如果仍有浮盈，不妨先出來，當中也包括A股，尤其是A+H的新能源股票，屆時如果被猜中，國慶期間港股新能源被砸盤，那麼節後的A股也很難逃脫下跌命運。所以，置身事外，隔岸觀火，是最穩當的策略，手中無股，管它國慶行情如何波動。

當然，也有觀點認爲國家會穩定股市，即使外資可以趁機“偷襲”，那也只是在港股，在大A股它們不敢亂來，也不能亂來，這點我就不評論了，看各自的信仰吧。

另一面，如果持有的股票是低估值，安全邊際較高，所在行業的基本面尚可的股票，持股過節問題也不大，因爲從目前行情來看，即使國慶節期間，外資趁機做一把空局，盯上的基本都是有縫的“蛋”，無縫的“蛋”，頂多也就是跟隨市場震盪一下，不會有大麻煩。

如果實在不好做決策，還可以考慮另外一種辦法去規避風險，那就是對衝。A股的衍生品相對少，對衝起來不容易，不過港股可以，即使不考慮衍生品，最老土的做法可以直接借入股票，然後賣出，這樣股價一旦下跌，自己反而可以盈利。退一步說，即使上漲，原來的股票還可以繼續盈利，只有做好配置，是可以做到兩頭皆不誤。

至於持股既不在高估值板塊中，也不在低估值行列中，持股持幣也就無所謂了。

3

切換到何時？

正如前文所言，現在還看不到風格切換結束的時候。

既然高估值的股票還不是特別具備吸引力，而低估值的股票又被炒了一輪，那就很難撩撥起足夠多的大資金，像去年下半年抱團白酒，以及6、7月份抱團新能源。沒有抱團，就沒有清晰的單邊上漲路線，這正是眼下題材炒作過於旺盛的原因。短炒者很喜歡這種行情，手起刀落，快進快出，待久了自己也很忐忑，倒不如抓緊時間，搞完一個再搞下一個。

所以，在這種行情中，要想賺錢，短炒是一種有效的操作策略，只是，短炒同時也是苦活累活，要求高，反應又要快，若非遊資內部人士，很容易被搞得暈頭轉向。

最近，各大券商都陸續發表了對最後一個季度的展望，但投資策略偏保守，基本也是主張在超跌板塊和成長板塊之間來回倒。

換言之，在券商眼中，Q4仍然是風格切換階段。

作爲投資者，如果無法追得上短炒資金的炒作步伐，倒不如在自己熟悉的價值股和成長股之間來回切換，賺個安穩錢。

當然，最好會出現新的產業發展方向，再次出現大資金抱團行情，不過現在還看不到這些跡象，唯有通過緊盯政策來發現機會。最後一個季度通常也是國民經濟的收官階段，出現重大政策調整的機會不大，2018年那一次是因爲極端情況。

但是，出臺一些政策確保完成全年經濟目標，是非常有可能的。因爲不管是全球，還是國內，經濟所面對的挑戰都比較大，這或許也是後疫情時代的一道奇觀，甚至某程度上可以說是亂像。

起因，離不開歐美國家無底線地印錢、發錢，造成了現在全球供應鏈的混亂，最典型的例子，就是居民拿錢慣了，不願意出來工作，導致勞動力市場供需緊張，即使現在疫情緩解，社會解封，但離恢復正常的社會生產活動，仍然有距離。反過來，像有效管控疫情、有製造業基礎的國家，訂單紛至沓來，但同時也導致了全球貨運價格飆漲、能源消耗過度等等，如果再算上由於流動性氾濫，使得通脹問題高企，供應鏈的中斷和錯配已經甚囂塵上。

所以，現在各國都在加大力氣撥亂反正。

美國在加快收水，我們在平抑大宗商品價格，確保正常的能源供應，效果或許不會很快顯現，但是迴歸正常軌道，只是時間問題。這也說明，那些藉助各種“漲價”炒作一番的，後續的動力不會太強，即使現在還可以享受，但也要時刻注意拐點的到來。

4

結語

過節已經進入倒計時，A股交易額儘管仍然過萬億，但量已經有所萎縮，經過今天的跌市，加上尾盤港股的翻紅，出逃資金已經有所反映，明天預計平穩收官的可能性比較大。

國慶節會不會出什麼幺蛾子，不得而知，但只有做好風險對衝，大可以過個快活的節日，其他的，回來再說吧。