近來，新冠疫情呈現出反撲之勢，而美國是目前全球新冠肺炎確診和死亡病例最多的國家，目前累計新冠肺炎確診病例已經超過4095萬例，其中德爾塔變異毒株佔比較高。據美國廣播公司11日報道，現在全美因新冠肺炎入院的患者人數已超過十萬。此外，開學季之後，兒童感染病例也呈現上升之勢，而隨着秋冬季的到來，疫情的控制難度或將進一步加劇。

美國德爾塔病毒肆虐，疫苗和治療藥物成防治關鍵

然而就在德爾塔變異毒株肆虐美國之際，還有近8000萬美國人沒有接種過新冠疫苗。據美國疾病控制和預防中心（CDC）10日發佈一份報吿稱，未接種新冠疫苗的美國人被感染的可能性是完成疫苗接種者的4.5倍，住院的可能性是接種疫苗者的10倍，死於新冠肺炎的可能性是接種疫苗者的11倍。

在CDC公佈該研究結果的前一天，美國總統拜登在白宮宣佈其“六步走”抗疫新計劃。拜登9日表示，所有員工超過100人的企業，都必須接種疫苗或每週進行新冠檢測。在計劃中，拜登還表示，在已經分發了超過140萬新冠治療藥物的基礎上，從9日起將把該免費的單克隆抗體在全國的貨運速度提高50%，以挽救患者生命和減輕醫院負擔。

圖表一：拜登“六步走”計劃節選 

資料來源：CNN，格隆彙整理

其中值得注意的是，此次計劃中所提到的免費的單克隆抗體，所指的正是君實生物和禮來的埃特司韋單抗和巴尼韋單抗（Bamlanivimab/Etesevimab）雙抗體療法，以及再生元的Casirivimab/Imdevimab 聯合療法。

分發加速，君實/禮來雙抗體療法銷量或快速反彈

從投資的角度來看，此次加速新冠單克隆抗體藥物分發速度，或將對當前新冠藥物的市場格局產生一定影響，尤其是君實生物已經獲批上市的JS016產品，更值得關注。 

君實生物的JS016是一款重組全人源抗SARS-CoV-2單克隆中和抗體，其能潛在治療和預防COVID-19，是中國首個、全球第二個進入臨牀階段的新冠中和抗體。

在2020年5月全球疫情肆虐之際，君實生物與禮來製藥達成海外合作，組成了埃特司韋單抗和巴尼韋單抗（Bamlanivimab/Etesevimab）雙抗體療法，於2021年2月獲FDA的緊急應用授權，至今已在全球四大洲超過12個國家和地區投入使用。

雖然在今年6月底，美國FDA暫停發放該雙抗體療法。但僅過去兩個月不到，美國疫情病患結構迅速變化。根據美國CDC的統計的數據，2021年8月8日至8月14日間，美國Gamma(P.1)和Beta(B.1.351)變異株總比例僅有0.2%；而佔比最大的突變為Delta（B.1.617.2），佔比86.1%；第二大突變為Delta（AY.3），佔比12.3%。

並且由於多項權威研究表明，該雙抗體療法對目前佔比較高的德爾塔病毒有着較好的療效。9月2日，美國相關衞生部門迅速恢復了雙抗體療法在美國全境的分發。一週後，拜登又明確提出要加快新冠藥物的分發速度，以此減輕醫療系統的負擔。

圖表二：美國新冠病毒突變情況 

資料來源：美國CDC，格隆彙整理

此次加快分發速度或將快速提升該雙抗體療法的銷售額。從銷售數據上來分析，Bamlanivimab/Etesevimab於2021年2月獲得FDA緊急使用授權（EUA）上市，2021年Q1實現銷售收入8.1億美元，2021年Q2實現銷售收入1.5億美元。

可以看出在獲得EUA後的一季度，其銷售額保持在了較高水平，二季度受暫定分發影響，有所降低。但隨着拜登此次“六步走”政策的施行，該雙抗體療法的銷售額或將快速反彈，同時由於當前美國新冠患者數量仍然十分龐大，因而後續該療法銷售額峯值的出現或將還需要一定時間，未來還有更多價值釋放的空間。

同時，值得注意的是，由於君實生物的JS016存在潛在預防新冠病毒的可能。因而後續不僅僅在新冠治療方面發揮作用，隨着藥物分發範圍和數量的擴大，一旦其潛在預防作用得到臨牀證明，該藥物的需求或將進一步放大。

小結

從行業來看，據不完全統計，目前國內在研治療新冠中和抗體藥物至少有10款，但目前獲批上市的僅有君實生物的JS016，其餘進度較快的也尚處於臨牀III期。並且由於和禮來簽訂了合作協議，其更是在全球市場中強先站穩腳跟，在國際化商業進程方面明顯領先於其他競爭者。

此外，此次拜登“六步走”抗疫計劃加速新冠藥物的分發，為的是不斷加快新冠患者的治療，減少患者數量。對於同賽道的其他競爭者而言，一旦疫情得到有效控制，患者數量不斷減少後，後續獲批的藥物其所能擁有的市場空間或將低於預期。基於此來看，君實生物無疑是當前較為值得關注的標的，其在新冠藥物方面的價值釋放或將領先同業。