在Delta病毒快速蔓延之際，市場密切關注美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾央行年會的講話。不過，越來越多的分析師預期美聯儲不會談及縮減購債，並預期通脹會持續下去。

通貨膨脹一直在推動市場上漲。事實上，年初至今，與通脹密切相關的行業一直引領着市場。

可以看到，金融行業ETF-SPDR(XLF.US)、The Real Estate Select Sector SPDR Fund(XLRE.US)、能源指數ETF-SPDR(XLE.US)上漲了27%至29%，而標準普爾500指數上漲了約19%。

疫情的反覆引發對通脹的擔憂。這也有助於解釋成長型股票的低迷表現。利率在通貨膨脹時期上升，這反過來會增加資本成本，並導致分析師對未來利潤進行貼現。這對成長型股票來說是個壞消息。

“牛市女皇”凱茜•伍德(Cathie Wood)的ARK Innovation ETF (ARKK)是成長型基金的典型代表。年初至今，該基金下跌了 4%。

Seek Alpha量化策略主管Steven Cress指出，美聯儲已經進入了收緊貨幣政策的“第一階段”:開始逐步減少資產購買。然而，價格上漲遠高於美聯儲 2% 的目標，而且勞動力短缺仍在持續。美聯儲抑制通脹的政策未必會奏效。

如何進行戰略投資?

那麼，在這種通貨膨脹環境中，投資者如何進行戰略投資?

Cress表示，投資者可以尋找那些能夠將更高成本轉嫁給消費者的公司。尤其是那些當前估值較低的公司。

價值指標是Cress在量化因素評級(Quant Factor Grades)中篩選的、能夠預測公司表現的五大指標之一。從歷史上看，價值股票的業績和通脹之間存在正相關關係。 價值型股票往往是成熟的、具有固定低增長率的公司，受利率上升的影響較小。

凱西•伍德(Cathie Wood)的ARK Innovation ETF持有的很多股票的價值評級從F到D-不等。 這些股票很受歡迎，但Cress認爲，在通脹打壓未來利潤的情況下，在投資組合中納入“抵禦通脹”的價值股至關重要。 而ARKK的股份現在不符合要求。

相比其他公司，能源公司似乎更容易將成本轉嫁給消費者。

燃油價格上漲影響了許多行業，如化學、交通、能源，通常還有製造業。 從下面的表格看到，油價(灰色和綠色線)與生產者價格(紅線)的關聯度甚至比與消費者價格(藍線)的關聯度還要高:

因此，在通脹背景下，能源股極具吸引力，尤其是當我們可以低價買入的時候。

綜合多種指標，Cress建議投資者關注埃克森美孚(XOM.US)、太陽石油(SUN.US)和英國石油(BP.US)等能源巨頭。

價值評級

Cress表示，價值指標可以幫助投資者找到“逢低買入”的機會。

過去一個月裏，油價的下跌趨勢對能源股不利。 但埃克森美孚、太陽石油和英國石油等優質公司的估值已經變得非常具有吸引力。

得益於強勁的市銷率，以及9.1%的驚人股息收益率(幾乎是能源行業中值的兩倍)，太陽石油的價值評級爲B+。從傳統的市盈率來看，該股也很有吸引力。

即使本週能源價格上漲，與行業中值相比，這三隻股票的估值仍具有吸引力，埃克森美孚的價值評級爲C+， 英國石油的價值評級爲B+。

增長率與每股收益修正

從潛在增長指標來看，太陽石油和英國石油與能源行業保持一致。然而，埃克森美孚在未來收入增長(B)、每股自由現金流增長率(A-)和未來息稅前利潤增長(A)方面具有相對優勢。這些指標有望達到行業中值的兩倍、三倍甚至四倍:

此外，分析師一直在上調這三隻股票的每股收益預期，埃克森美孚、太陽石油和英國石油的每股收益修正評級均爲B+。

盈利能力

埃克森美孚的盈利能力評級爲A+，其運營現金高達273億美元，遙遙領先能源行業。然而，埃克森美孚的許多利潤率與行業水平相當，證明他們繼續向股東返還現金，並滿足了許多以收益爲導向的投資者的需求。

埃克森美孚的未來每股自由現金流增長率評級爲A，這充分體現了其強勁的現金流。該公司的未來股息收益率高達6.3%。

與此同時，太陽石油的回報率非常高，普通股回報率(TTM)和總資本回報率(TTM)評級均爲A+:

增長勢頭

在過去一個月裏，相比其他兩隻股票，作爲行業領頭羊的埃克森美孚受到的打擊最大。埃克森美孚是對經濟敏感的股票，當市場不再關注通脹時，它可能會失去市場的青睞，但當投資者轉向通脹類股時，它也會獲得更多關注。

太陽石油的增長勢頭評級最高，表明與整個行業相比，投資者對該股的基本面和在油氣煉油行業的地位感到滿意:

股息

儘管在過去的一個月裏表現不佳，但埃克森美孚、英國石油和太陽石油年初至今的平均收益率接近7%，股息收益率分別爲6.3%、5.4%和8.9%。

太陽石油和埃克森美孚的收益率和派息率指標遠高於行業水平，收益率分別爲8.9%和6.3%，派息率分別爲86%和97%。英國石油的派息率則和行業平均水平差不多，爲53%。

值得注意的是，在2020年，英國石油將季度股息從0.63美元降至0.32美元。 因此，英國石油的股息增長評級爲D+。

從運營現金的角度來看，埃克森美孚、太陽石油和英國石油都高於能源行業水平，分別獲得A +、B和A +評級。 這表明這些公司擁有鉅額現金，應該能夠支付股息。

結論

Cress表示， 近期埃克森美孚、太陽石油和英國石油這三家公司的股價下跌，爲投資者提供了逢低買入的時機。

如果未來經濟增長的不確定性降低，或者delta病毒帶來的負面影響已被市場消化，那麼隨着需求和通脹升溫，這些股票可能會反彈，並有望超過52周高點。