“國家隊”又雙叒叕要出手減持芯片股了！

7月12日晚間，瑞芯微發佈公吿稱，截至公吿披露日，國家集成電路產業投資基金股份有限公司持有瑞芯微2591.96萬股佔總股本的6.22%，計劃15個交易日後的6個月內通過集中競價交易方式減持公司股份不超過541.85萬股，即不超過公司股份總數的1.30%。若按照7月12日收盤價估算，大基金減持瑞芯微這部分股票市值約7.82億元。

昨日收盤，該股大跌8.58%，報132.02元，成交10.41億元，市值為550.27億元，但今日稍有回漲。值得一提的是，該股2020年7月上市，從當時最低點10.77元，至6月28日的156.96元高點，僅一年時間暴漲10多倍，堪稱超級芯片大牛股。

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瑞芯微成立於2001年11月25日，於2020年2月7日上市，是一家專注於智能應用處理器芯片、電源管理芯片及其他芯片的集成電路設計公司，主要致力於大規模集成電路及應用方案的設計、開發和銷售。

2020年是AIoT產品爆發式增長，相應的也帶動了瑞芯微芯片銷量大增，公司實現了18.63億元的營收，同比增加32.37%；

值得關注的是，公司2016年以來研發支出營收佔比在20%左右，超出大部分芯片設計公司的10-20%比例，正是研發費用的大額支出保證了公司的創新性和產品的領先性。

覆盤過去2017-2020年營收復合增速為 14%，主要受下游物聯網硬件智能化程度較低，淨利潤複合增速為44%，主要受產品結構和ASP提升。

而毛利率也從2016年的33%到2020年的41%，主要源於產品結構升級及成本降低等，如智能應用處理器主要應用於智能物聯和消費電子領域。

但智能物聯應用領域銷售毛利率是高於消費電子應用領域的，這是由於智能物聯終端智能產品對芯片性能的要求較高所導致。而芯片成本在終端智能產品總成本中的佔比相對較小，且對芯片產品的可擴展性、技術平台的兼容性要求較高。

譬如，瑞芯微近幾年推出的高性能產品、單位售價較高的RK33XX系列應用於高端商業、汽車電子等，價格是整體平均價格的2倍以上。因此，銷售佔比提升帶動了整體毛利率提升。

除了紙面上的數字增長以外，更重要的是瑞芯微通過轉型到智能物聯芯片上，使得產品的生命週期大大延長。

從今年7月9日披露的業績快報顯示，瑞芯微上半年實現營業總收入13.78億元，同比增104.42%；實現歸母淨利潤2.64億元，同比增長184.12%。

對於這一業績表現，瑞芯微表示，今年公司主銷產品的客户訂單增加，尤其是公司產品的主賽道AIoT的需求增長迅速，實現了上半年主營銷售收入達到歷史新高，同比翻了一番。公司在原有主銷產品銷售可持續穩定增長的同時，新產品（特別是針對AIoT領域）市場拓展情況良好。

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隨着5G/AI技術的成熟，物聯網迎來快速放量，硬件也將迎來更多的語音+視覺等智能化處理和計算。受益於物聯網智能化和AI這一浪潮，瑞芯微更是加快公司產品的佈局。

瑞芯微此前在AI芯片計算排名國內僅次於海思。因為瑞芯微的主要產品智能應用處理器芯片，均為系統級的超大規模數字集成電路，即SoC。基於長期專注於智能應用、電源管理等芯片設計，從2014年開始公司向物聯網和智能平台轉型，推出了多款平台型產品如3288、3399和3268等，具備很強的持續升級能要點應區分先後次序，重要的放在前面。

除了智能處理SOC以外，公司推出低功耗穿戴、電源管理、WiFi等芯片也豐富了公司產品線，推出了一系列新一代方案，從28nm升級到14nm、8nm等先進製程，性能實現25%提升的同時功耗降低35-40%，成為國內領先的方案，為未來3年成長奠定了基礎。

瑞芯微已經是繼海思之後在高端AIOT領域中國公司的代表。基於公司目前新產品持續取得市場突破，同時老產品因為設計前瞻性能優異，仍然有較好增長。

這一點通過利潤率保持穩定就可以看出。2021上半年歸母淨利率19.18%，相較2020H1提升5.38個百分點，其中2季度單季度歸母淨利率18.78%，環比1季度略有下滑，主要因為在新產品導入和上量初期，相關研發費用較高，且存在客户調試等前期成本。

在芯片產能如此持續緊張的情況下，瑞芯微不斷進行產品結構升級，保持着利潤率穩中有升，相信新產品放量有望帶動業績加速增長。

結語

事實上，國家大基金近期減持動作不斷。就在7月9日晚間，太極實業就發佈公吿稱，國家大基金擬減持公司不超過公司總股本1%的股份。此外，中芯國際、長電科技、國科微等都在國家大基金的減持範圍內。

國家大基金一期的5年投資期已滿，轉入回收階段，2019年12月首次啟動對已投A股公司的減持計劃。同時，國家大基金二期正在積極佈局，如聯手華潤微子公司建設中高端功率半導體產能，參與中微公司定增等。

從近期一系列動作可以看出，國家大基金一期正逐步完成投資退出，國家大基金二期繼續投向產業鏈關鍵環節。

相信隨着國家大基金一期的良性退出，更有利於將資金針對性地投入到較為薄弱的設備材料領域，幫助國內企業在高額研發投入下打造更加良好的生態。

未來中國ALoT長期市場廣闊，而瑞芯微賽道的產品佈局，以及正持續開拓市場，包括產品製程持續走向更高階帶來的供應情況的持續改善，未來是具備成長性的優質公司。