本文來自：財經天下週刊，作者：伍月

中報業績預吿漸入高潮，市場的反應卻有些詭異。

近期，在半導體中報行情吸引大量資金持續追捧的同時，白酒等前期“重度”抱團股卻迎來了一場“中報殺”。8日晚間剛剛披露中報預喜的酒鬼酒，9日開盤直線下跌，盤中一度觸及跌停，最終收跌7.88%。

作為白酒行業第一份中期業績預吿，儘管酒鬼酒上半年的業績增長較為可觀，歸母淨利潤區間為5億-5.2億元，同比增長170.96%- 181.79%，但這樣的亮麗業績卻被市場潑了一盆冰冷的水。

不只是白酒股，持續大跌的還有格力電器等傳統行業龍頭。有投資人士認為，傳統業務走下坡路，短期內又難以找到新的業績增長點的公司，疊加新能源、芯片、順週期等高景氣賽道持續的吸金效應，此類股票估值或還將繼續承壓。

預喜業績緣何演變成“中報殺”

自2月抱團行情瓦解以來，整個白酒板塊一度經歷了半個多月的大跌，但截至一個月前已經反彈至前期高點附近。而在近期新能源產業鏈、半導體火爆的同時，白酒股再次進入了回調階段。

7月9日開盤，A股三大股指悉數低開，白酒股更是全線回調，酒鬼酒一開盤就以7.88%跌幅領跌整個板塊，再次上演了前期“週期之王”中遠海控公佈業績預吿之後的大跌劇情。

此前的7月7日，做集裝箱航運的中遠海控公佈了一份“爆炸性”業績預吿：因為疫情導致運力緊張，公司業務實現量價齊升，預計上半年盈利370.93億元，同比大增32倍，日均盈利高達2億元。

但業績預吿公佈之後，股價剛剛觸及33.40元/股高點的中遠海控連續2日大跌，截至7月9日收盤，股價報28.80元/股，市值兩天跌去了約570億元。

對於預喜中報反而引起資本市場“用腳投票”的現象，有投資人士對《財經天下》週刊表示，一方面是有獲利盤在“利好兑現”後出逃；另一方面，業績低於預期和未來業績高速增長難維持都是市場的擔憂所在。

以中遠海控為例，今年一季度公司淨利潤就大增52倍達到154.52億元，較去年四季度環比增長94.54%。而以此計算，公司二季度的環比增速已經降為40.05%，增速明顯下滑。

不過儘管有股民認為“利好已出盡，作為週期股，股價已見頂”，但包括摩根士丹利、中信建投在內的國內外知名機構均表示持續看好海運行情，三季度業績或將超出預期。

與此類似，酒鬼酒一季度淨利潤同比大增178.85%，達到2.68億元，為整個上半年貢獻了主要增幅。按照中報預吿，公司二季度不足6%的環比增速較一季度的21.74%已經明顯下降。

目前還有不少券商仍看好高端酒和次高端酒提價等帶來的業績提升，但作為去年機構抱團行情中景氣度最高的板塊，不少投資人士認為多數白酒股的高估值尚未“消化”。此外，從今年三季度開始，白酒股可能失去去年疫情帶來的低基數紅利，對於白酒企業未來的業績增速預期較為謹慎，相比之下更強調分化中的機會。

事實上，此類“中報殺”早在一季度就已經上演，彼時多數抱團股處於估值高位，在市場對增量資金預期較為悲觀背景下，稍有風吹草動就會引起股價巨大波動，而其中原因與前述投資人士所言相似，即使是公募基金等機構投資者，選擇迴避短期波動的也不在少數。

最典型的例子是華海藥業，在一季報披露日附近，該股在無明顯消息刺激的情況下閃崩跌停，5大賣方席位均是機構在出貨。

為防止類似劇情再次上演，有不少投資者表示，除了規避前期強勢股回調，可怕的“中報殺”也要看作當前的避險重點。

冰火兩重天背後

相比之下，買新能源和半導體等當前高景氣賽道股票的投資者要樂觀很多。尤其在全球缺芯背景下，半導體芯片產業業績、股價雙雙攀升，目前已經披露中報預吿的企業中，預喜公司佔比超過7成。

比如，富滿電子預計上半年淨利潤同比增長1124.56%-1247.02%，明微電子預計上半年淨利潤同比增長832.38%-935.98%，晶瑞股份預計同比增長456.58%-623.56%。這些股票在業績預吿披露後均出現了更為明顯的大漲，其中明微電子在業績預吿披露後連續2天出現“20cm”漲停。

天風電子首席分析師潘暕認為，全球半導體需求持續高漲，供不應求的格局有望至少持續到年底。中銀證券則在研報中預測，“芯片荒”從產能錯配到全面緊缺，全球晶圓製造產能緊張狀態將延續到2022年。另有多家券商發佈研報，看好芯片“缺貨漲價”行情下產業鏈公司的收益情況，其中不少把半導體板塊作為下半年配置主線之一。

但星石投資在分析中表示，中報業績好的有兩類：一是傳統週期，二是電子、電氣設備等科技行業。但是目前兩類資產的市場表現相反，作為兩類風格的代表，上證50和創業板指數比價關係已經處於絕對低位，估值較低的週期股均值迴歸的概率較大。

一個值得注意的信號是，6月以來，國家大基金分別宣佈減持了長電科技、通富微電、華虹半導體、安吉科技、兆易創新、太極實業等多家科技企業的股票。

不過目前最“慘”的仍是手持傳統“銀地保”的股民，上半年保險、地產、家電、銀行等板塊進入了漫長的回調期，走勢持續向下，格力電器、萬科等傳統藍籌代表股價均創下新低。

中泰證券首席經濟學家李迅雷最近在一場線上分享會上表示，在存量經濟主導的時代分化是大趨勢，大消費和科技將持續打破銀行、保險、白酒等傳統企業在A股市值“一家獨大”的局面。

但這種趨勢又能持續多久？