匯豐銀行 | 禹洲集團(01628.HK)2021年收入確定性高，積極主動降槓桿，維持“增持”評級
國際著名投行匯豐銀行發佈固定收益類研究報吿，指出禹洲集團(01628.HK)2021年收入確定性高，預計2021年上半年確認收入約人民幣120億元，2021年全年確認收入約人民幣270億元，實現的可能性很高。此外，禹洲積極主動地進行債務管理，5月25日已獲得一筆2.685億美元的銀團融資(2021年銀團)的豁免同意函，且5月份已悉數贖回今年內到期的所有境外美元優先票據，下半年沒有任何美元債到期需要償還，資金流動性充裕，資產負債表十分夯實穩健，匯豐銀行維持禹洲的“增持”評級。
匯豐銀行指出，禹洲2021年上半年確認收入預計約人民幣120億元，2021年全年確認收入預計約人民幣270億元，實現的可能性很高。與此同時，匯豐認為禹洲集團2020年的收入和盈利下降是一次性的事件，主要是因為部分項目的延遲交付以及高盈利項目未並表所致，這些因素不太可能影響禹洲2021年及以後的業績。
匯豐銀行進一步指出，5月25日，禹洲集團宣佈已經正式取得一筆於今年2月23日完成的有關銀團融資(2021年銀團)的豁免同意函，該筆總計2.685億美元的銀團將會繼續正常存續，這符合匯豐此前的預期。除了銀團貸款會正常存續外，禹洲集團積極優化債務結構，近期在境內外融資市場上均有不俗表現。5月11日，禹洲按時贖回2021年5月到期的3.52億美元7.90%優先票據，連同今年3月初按時贖回2021年3月到期的3.2億美元優先票據，禹洲已悉數贖回今年內到期的所有境外優先票據，尤其是在地產行業債務高峯的年份裏，禹洲表現出充裕的資金流動性和穩健的債務結構。另一方面，境內禹洲鴻圖的人民幣20億元的公司債在回售期後也順利完成了轉售，融資額度得以全部保留，在上交所拿到了46.5億人民幣的額度，預計未來融資壓力不大。
匯豐銀行還強調，截至5月，禹洲的銷售勢頭穩中有升，前5個月累計合約銷售金額達人民幣416.94億元，同比去年有35.63%的增長；同時，禹洲的回款水平與去年同期相仿，當年銷售當年回款率約70%。其中，重點區域如東部區域，連續5個月均提前完成當月簽約及當月回款指標，表現亮眼。拿地方面，禹洲今年截至目前補充四塊優質土地(蘇州兩塊，江門一塊，鄭州一塊)，權益地價約人民幣21億，總貨值約人民幣111億，權益比約60%。鄭州地塊是上週剛剛以底價拿下的，盈利能力不錯。禹洲保持嚴格的拿地紀律性，考慮到今年禹洲全年推貨充足，不急於在第一季度拿地補充當年新開工，在第一季度的集中供地中表現謹慎，並未觸碰到一二線城市高溢價率高地價的項目，匯豐銀行認為這一點值得點贊。
匯豐銀行對禹洲集團2021年8月公佈的2021年上半年業績表示期待，認為這或將成為禹洲下一個股價及債價催化劑。鑑於禹洲堅定去槓桿進行債務管理，以及集團充裕的現金流和穩健的合約銷售增長，匯豐認為2021年確認收入十分有保證，維持禹洲的“增持”評級。
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