近日，克而瑞披露各大房企最新銷售表現情況，其中金地集團(600383.SH)前五月共計完成銷售額1285億元，在克爾瑞銷售榜單中位居行業前十。根據此前公司在業績發佈會上定下的2800億元合約銷售目標，首五個月金地已完成年度目標的近46%，發展勢頭持續向好。

（來源：克而瑞研究中心）

近年來，金地集團銷售增速持續保持穩健，規模與利潤同步增長，財務狀況優良，藉此也受到了業內的認可，市場關注度不斷升温。那麼該如何看待金地集團的投資價值所在？

1、行業估值邏輯生變，金地業績穩健增長獲券商看好

隨着房地產行業度過高速發展期，行業由融資驅動邁向運營驅動，進入管理紅利時代，市場的投資邏輯更趨向於青睞有着穩健經營能力和優質財務基本面的房企。尤其是，隨着三道紅線、貸款集中度管理和集中供地等行業政策的密集出台，也在不斷推動行業門檻提升，倒逼房企在運營端發力。這同時也意味着運營管理表現優異的房企也將更有機會獲得市場給予的估值溢價。

具體而言，房企的估值過去更多受到規模因素的影響，而隨着行業集中度提升達到一定的階段，規模層面，頭部房企的增速將整體趨穩，中小房企在資金面、政策面壓力下面臨增速下行，行業由高週轉向高質量的週轉。房企的競爭格局也開始全面轉向差異化、重管理的新時代，並更為強調房企的綜合運營實力。

從規模上來看，金地集團位居行業頭部梯隊，實力不容小覷，而公司憑藉對行業發展趨勢敏鋭的洞察能力過去幾年也在積極圍繞運營端發力，強調走高質量發展之路。依託科技賦能，精細化運營等，公司積極探索佈局，向管理要利潤，在業績端取得的成績不俗。

僅從過去一年疫情環境下的業績數據來看，2020年，金地集團實現營業收入839.82億元，同比上升32.4%；歸屬於上市公司股東的淨利潤103.98億元，同比增長3.2%；公司房地產業務結算毛利率達33.6%，保持行業較高水平。ROE層面來看，金地集團2020年ROE達到18.6%，位居行業前列，且近五年持續保持在17%以上的高水平。

業績的優異表現也令其獲得了一眾券商的看好，Wind統計顯示，自4月中旬以來共計21家券商給予公司“買入”或“增持”等相關評級，其中亦不乏東興證券、克爾瑞證券給予“強烈推薦”。綜合整理券商觀點來看，多數機構肯定金地集團保持規模與盈利的平衡，在風險控制前提下積極作為，保持穩健增長，以及其作為綠檔房企的安全性、低估值、高股息等吸引力。

（來源：wind）

相比普通投資人，機構投資者在信息獲取、標的判別、風險管理以及對行業的理解上更具優勢，對於公司價值的判斷也更加具有深度和前瞻性。從金地集團在年度業績公佈後各大券商的評級報吿中，不難看出市場專業投資機構對其長期穩健發展的認可。

2、精益管理及數字科技賦能，做行業的長期主義者

業績數據呈現的是經營質量的結果，而從過程以及背後的驅動因素來看，離不開金地集團在精細化運營上積極作為和深度佈局。

公司透過對投資、開發建設、銷售、回款等一系列流程上的優化與升級，藉助數字科技賦能運營管理全流程，全面提升企業發展質量。不論是從項目開發週期的縮短，還是管理端成本、費用的改善等各個維度均展現出公司經營能力大幅提升的良好發展態勢。

數據顯示，2020年新開盤項目平均開盤週期為9.5個月，剔除疫情停工影響，實際開盤週期8.5個月，較上一年略有提高。開盤速度排名前五的項目，開盤週期均在6個月以內，非公開項目工作前置，開盤速度更為突出。

從數字科技層面來看，金地集團以“科學築家”為理念，多年來一直推動數字化技術應用於房地產設計、建造、運營的全過程，通過全面推進建築工業化實踐開發提效，促進週轉率的提升。

以地產公司投資層面舉例，金地集團建立了智能投資數據平台，在公司投資全流程場景中，實現數據在線化、業務數字化、處理自動化、決策智能化等一系列信息化管理，加強協同、將不斷積累的參數經驗和分析方法進行有效沉澱，提升數據收集及分析研判效率。

此外，公司還打造了集“智慧投資+智慧運營+智慧成本+智慧財務+智慧建造”業務和財務一體化的智慧經營體系，做到對地產開發項目動態的全週期監控與預測，全局掌握經營指標。

在工程管理方面，金地集團通過新工藝應用、加大穿施工插的推行力度，使開發效率進一步提升。

營銷層面來看，金地集團透過打造“流量、轉化與數據驅動”一體化的流量運營體系與打法，積極提升自銷能力。其2019年分銷費率比0.88%，2020年分銷費率比0.57%，下降35%。分銷帶客認購套數佔比由2019年的32%下降至27%。

透過不斷推進精益管理和科技賦能，金地集團打造了高效的開發能力和強營銷競爭力、並在去化與回款、控制成本、降低企業槓桿、提升產品力水平等多個方面取得了不俗的表現。公司實現了規模與週轉效率的齊頭並進，有力對沖了行業利潤率下行的影響，並形成了自身在行業中獨具優勢與特色的核心競爭壁壘，護城河不斷拓寬，成為行業中少見的能夠堅持長期主義發展的代表性房企。

3、結語

當前，隨着資金面、政策面環境的變化，房地產行業吿別高槓杆野蠻增長的時代，邁向管理精細化時代，市場估值邏輯生變。在此背景下，金地集團構建的高效的運營機制已經開始發揮作用，並不斷在業績端得到兑現。公司實現了高效益的高週轉，競爭力表現突出。隨着市場對其認知加深，尤其考慮到金地銷售端穩步增長以及提質增效帶來的較高的業績確定性，同時公司過去派息亦保持穩定，具備高股息、低估值等特徵，凸顯其在行業板塊中的高性價比，其後續在資本市場的表現也將值得期待。