综合9间券商预期哔哩哔哩2021年首季亏损按年扩大至6.99亿元至11.19亿人民币，对比其2020年首季录得该亏损为5.35亿元人民币(2020年第四季亏损8.28亿人民币)；中位数亏损10.11亿人民币。本网综合13间券商料哔哩哔哩2021年首季收入预测介乎36.93亿元至39.03亿人民币，较2020年首季23.16亿元人民币，按年上升59.5%至68.5%；中位数37.55亿人民币，按年升62.1%。

由於市场料哔哩哔哩要加大投资达致「破圈」(吸纳更多用户群)，估计其中短期业绩将录亏损，而公司於今年2月下旬宣布至2023年目标是将平均月活用户(MAU)提升至4亿户(截至去年第四季为2.02亿户)，MAU增长步伐将是投资者关注重点。综合11间券商料哔哩哔哩2021年首季平均月活用户(MAU)介乎1.858亿至2.32亿户，较2020年首季平均月活用户1.72亿户，按年上升8%至34.9%；中位数为2.22亿户按年增长29%。

【料首季录亏损 聚焦MAU增长】

瑞银发表报告表示，对哔哩哔哩2021年全年收入可升逾50%水平有信心，指今年仍属公司「投资年」，但指公司进一步加强内容生态体系及增长引擎，估计公司今年首季收入可录38.48亿人民币按年升66%(按季升0.2%)，料手游业务、直播及增值业务、广告业务、及其他业务收入各为11.51亿、15.34亿、5.36亿及6.28亿人民币，料今年首季非通用会计准则毛利率按年跌314个基点至22.6%，料营运支出19.63亿人民币，料今年首季通用会计准则亏损扩至10.59亿人民币。

瑞银估计哔哩哔哩2021年首季平均月活用户(MAU)为2.22亿户年升29%、料月均付费用户2,289万户按年升70.8%(付费比率为10.3%)、料单个付费用户月均收入(ARPPU)为39元人民币(按年跌19.2%)

野村料哔哩哔哩2021年首季收入可达38亿人民币按年升63%，此符合市场同业预期，料其非通用会计准则营运毛利率按年持平於21%水平，料首季非通用会计准则亏损7.48亿人民币，估计公司首季手游收入按年升2%(按季升3%)至11.68亿人民币、估增值业务收入年升94%至15.51亿人民币、料广告业务收入5.25亿人民币按年升1.45倍、估计电商及其他业务收入5.5亿人民币年升2.5倍(按季跌26%)。该行料哔哩哔哩2021年第二季收入指引将逊预期，料收入将按年升57%(低於市场同业料按年升61%)，主要是部份新游戏(《机动战姬》及《刀剑神域》)延推，令手游收入较低。

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综合12间券商估计哔哩哔哩2021首季非通用会计准则亏损，将按年扩大至介乎5.7亿元至10.59亿人民币，对比2020年首季录亏损为4.71亿人民币(2020年第四季相关亏损6.66亿人民币)，中位数亏损8.535亿人民币。

券商│2021年首季非通用会计准则亏损预测(人民币)

瑞银│10.59亿元

里昂│9.99亿元

摩根大通│9.1亿元

中金│9.01亿元

花旗│8.93亿元

海通国际│8.75亿元

瑞信│8.32亿元

摩根士丹利│8.23亿元

中银国际│7.92亿元

野村│7.48亿元

交银国际│6.34亿元

工银国际│5.7亿元

按哔哩哔哩2020年首季非通用会计准则亏损4.71亿元人民币

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本网综合9间券商预期哔哩哔哩2021年首季亏损按年扩大至6.99亿元至11.19亿人民币，对比其2020年首季录得该亏损为5.35亿元人民币(2020年第四季亏损8.28亿人民币)；中位数亏损10.11亿人民币。

券商│2021年首季亏损预测(人民币)

中金│11.19亿元

摩根大通│11.06亿元

里昂│10.98亿元

摩根士丹利│10.3亿元

花旗│10.11亿元

野村│9.6亿元

中银国际│8.72亿元

交银国际│7.26亿元

工银国际│6.99亿元

按哔哩哔哩2020年首季亏损5.35亿元人民币

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本网综合13间券商料哔哩哔哩2021年首季收入预测介乎36.93亿元至39.03亿人民币，较2020年首季23.16亿元人民币，按年上升59.5%至68.5%；中位数37.55亿人民币，按年升62.1%。

券商│2021年首季收入预测(人民币)│按年变幅

摩根士丹利│39.03亿元│+68.5%

瑞银│38.48亿元│+66.1%

瑞信│38.06亿元│+64.3%

中银国际│37.89亿元│+63.6%

野村│37.84亿元│+63.4%

花旗│37.64亿元│+62.5%

摩根大通│37.55亿元│+62%

里昂│37.53亿元│+62%

高盛│37.44亿元│+61.7%

海通国际│37.28亿元│+61%

交银国际│37.53亿元│+62%

中金│37.45亿元│+61.4%

工银国际│36.93亿元│+59.5%

按哔哩哔哩2020年首季收入23.16亿元人民币计

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综合11间券商料哔哩哔哩2021年首季平均月活用户(MAU)介乎1.858亿至2.32亿户，较2020年首季平均月活用户1.72亿户，按年上升8%至34.9%；中位数为2.22亿户按年增长29%。

券商│2021年首季平均月活用户(MAU)预测│按年变幅

花旗│2.32亿户│+34.9%

美银证券│2.26亿户│+31.4%

摩根大通│2.24亿户│+30.2%

瑞信│2.24亿户│+30.2%

海通国际│2.24亿户│+30.2%

瑞银│2.22亿户│+29%

高盛│2.22亿户│+29%

摩根士丹利│2.2亿户│+27.9%

里昂│2.17亿户│+26.2%

中金│2.14亿户│+24.4%

中银国际│1.858亿户│+8%

按哔哩哔哩2020年首季平均月活用户1.72亿户计

(ta/w)

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