經過多個熱門檔期的驗證，影視行業走出疫情所帶來的陰霾，重返良性增長軌道已毫無懸念。貓眼專業版數據顯示，2021年中國電影市場的票房已經突破223億元，超越去年203億的全年票房，併成為今年全球第一大票倉。

在剛剛過去的五一小長假，旅遊業與電影行業持續復甦，消費者的觀影需求持續釋放。雖然“五一檔”比不上“春節檔”、“暑期檔”、“國慶檔”這樣的熱門大檔期，但憑藉十多部新片的扎堆上映，仍然帶動票房刷新該檔期的最高紀錄。

貓眼專業版數據顯示，2021年5月1日至5月5日，“五一檔”總票房達到16.72億元，超越2019年五一檔票房的15.09億元。其中，《你的婚禮》、《懸崖之上》、《祕密訪客》位列本次檔期票房前三，愛情題材電影《你的婚禮》備受年輕觀眾喜愛，而《懸崖之上》憑藉口碑出圈。

影視行業迎來複蘇之年，傳媒股的投資機遇凸顯。但由於影視內容的製作成本高，且票房面臨不確定性，相較單純的內容製作公司，全產業鏈佈局的平台型公司憑藉優越的商業模式會更具業績確定性。影視行業裏最值得關注的標的之一便是——貓眼娛樂（1896.HK）。

貓眼娛樂的投資價值更高，這緣於公司的底層商業模式。作為提供創新互聯網服務全文娛行業的領先平台，票務業務為公司帶來了豐富的數據、大量的流量和上下游產業資源，為平台進一步拓展娛樂內容業務以及綜合營銷業務建立了不可攻破的護城河。

票務服務業務方面，今年尚未過半，但中國電影總票房已經突破223億，接下來還有超長的暑期檔以及各影片必爭的國慶檔，未來看點十足。在線票務的行業競爭格局穩定，隨着電影市場持續向好，票務業務有望持續為貓眼娛樂貢獻穩定的利潤及現金流，帶動公司重拾成長性。

就短期而言，國內目前擁有大量的優質影片供給，這將持續驅動觀影需求的釋放。據相關媒體報道，定檔暑期檔的已經有《1921》《革命者》《怒火·重案》《盛夏未來》等影片，另外《無限深度》《外太空的莫扎特》《中國醫生》《長津湖》《第一爐香》《燃野少年的天空》《涉過憤怒的海》等影片也有望定檔暑期檔。此外，2020年眾多好萊塢大片集體撤檔，考慮到全球疫苗接種加快，海外電影市場有望復刻中國的復甦趨勢，未來進口電影的片源有望增加，海外大片定檔將進一步帶動中國電影市場恢復。

從中長期增長邏輯來看，基於平台越來越強大的底層建設，貓眼娛樂深度佈局產業鏈上下游，“互聯網+文娛”平台優勢顯現，非票務收入成為公司的第二條增長曲線。2020年貓眼娛樂的非票務收入佔比約為45%，其中娛樂內容服務收入佔比為25.9%，廣吿服務及其他收入佔比提升至18.7%。

隨着公司不斷加強內容製作和項目宣發能力，貓眼深度參與的優質作品頻出，在發行中的話語權提升，於頭部影片中的滲透率不斷提升。今年春節檔的7部影片中貓眼參與出品或發行的有5部，其中貓眼參與出品並保底發行的《你好，李煥英》票房超過54億，預計會為公司貢獻不菲的業績。今年五一檔的11部影片中有貓眼參與的達到了7部，其中貓眼參與出品或發行的有3部。

據瞭解，貓眼還有豐富的內容儲備等待上映，公司參與出品或發行的院線電影有《1921》、《怒火•重案》、《中國醫生》、《涉過憤怒的海》、《明日戰記》、《不速來客》等，公司自主開發的院線影片有《了不起的老爸》、《天才遊戲》、《揚名立萬》、《三貴情史》、《平原上的摩西》、《我經過風暴》和《笑着唱歌的我們》等，平台的內容潛力有待爆發，為公司帶來業績增量。

結語

整體而言，行業復甦已成定論，貓眼娛樂的基本盤穩固，2021年業績可期。可以觀察到，貓眼已經開始越來越頻繁地出現在各個熱門檔期以及優質作品中，這正是平台價值深化的重要體現，公司豐富的內容儲備、不斷升級的宣發產品等將持續驅動其馳騁於發展快車道。更重要的是，貓眼娛樂已經成為引領電影市場復甦的一股重要力量，行業地位及影響力日漸提升，看好其長期發展。