港股復星醫藥在昨日大漲20%之後，今日盤中繼續拉昇，一度漲近6%報62.5港元，再創歷史新高價，市值達1800億港元。僅一個月的時間，該股累計漲幅接近90%，真夠強勢。

（來源：wind）

同樣，A股復星醫藥亦表現亮眼。五一節前的最後一個交易日，其股價強勢漲停，自3月25日底部以來，復星醫藥股價已累計上漲60%，已然收回年初跌幅。

（來源：wind）

值得注意的是，復星醫藥的母公司復興國際今日股價飆升13%，其定位於家庭消費產業集團，主要佈局健康（製藥業務與健康服務生態系統）、快樂（珠寶、白酒產業）、富足（以保險為主的金融基礎資產）、智造（以鋼鐵與礦產資源為主）四大領域。

（來源：wind）

其股價持續走強的背後是來自疫苗和醫美兩大熱門概念的催化。

疫苗領域：

過去一週，印度疫情急劇惡化。印度衞生部門5月3日發佈的統計數據顯示，過去24小時，印度全國新增逾36萬起新冠確診病例，連續12天單日新增超過30萬例，累計確診病例已逼近2000萬例，累計死亡218959例。

由於全球新增病例的“爆炸式”增長，疫苗概念再次引起關注。

截至目前，全球範圍內針對新冠疫情的mRNA疫苗僅有兩款，分別是BioNTech、輝瑞和復星醫藥共同研發的BNT162b2以及Moderna研發的mRNA-1273。

去年3月，復星醫藥和德國BioNTech宣佈達成戰略合作協議，雙方將基於BioNTech專有的mRNA技術平台，在大中華地區共同開發、商業化針對新冠病毒的疫苗產品。根據約定，復星醫藥產業將向BioNTech支付至多8500萬美元的許可費（包括首付款、臨牀開發註冊及銷售里程碑款項），並約定在供應於大中華地區的新冠疫苗成品中，公司和BioNTech將按65%、35%的比例分享銷售毛利。

公開信息顯示，其基於mRNA的新型冠狀病毒疫苗在1/2期臨牀試驗中取得積極結果，目前已在超過70個國家獲得緊急使用授權、臨時授權或有條件批准。

在中國，復星醫藥mRNA新冠疫苗已獲得澳門、香港衞生局特別許可進口批准。其中，供中國澳門衞生局使用於當地新冠病毒疫苗接種計劃，所涉疫苗數量不超過10.5萬劑；大陸地區，復星醫藥mRNA疫苗已獲國家藥監局臨牀試驗註冊審評受理。

（來源：復星醫藥官網）

儘管這項mRNA新冠疫苗並沒有在2020年當年實現銷售收入，但2021年，復星計劃引進量達到一億劑，疫苗產生的收益可能會在今年給公司營收帶來較大增長。

值得一提的是，在簽訂合作的同時，復星醫藥子公司擬認購BioNTech新增發行的158萬餘股普通股，認購金額約為5000萬。因疫情帶來的BioNTech股票上漲，為復星醫藥2020年業績貢獻了5.45億元的淨利潤，佔其利潤總額達到11.64%。

醫美領域：

復星醫藥佈局醫美領域也是由來已久。

2013年，復星醫藥成立復鋭醫療科技，主要從事醫療美容器械研發生產。同年，復鋭醫療就完成了對以色列醫美器械商Alma Lasers的收購。

除了收購醫美器械商之外，復鋭醫療還收購醫美分銷公司、成立整形醫院等。2019年，復鋭醫療收購了以色列醫療美容分銷公司Medicak Israel Ltd 60%的股權；去年10月，落户重慶的星榮整形外科醫院完成開業盛典，成為復星首個醫美旗艦院。

在產品方面，復星醫藥參與投資的天津星魅生物科技有限公司獲Therapeutics (RT) Ltd.許可在大中華區域內及領域內獨家臨牀開發和商業化其產品RZL012。RZL012是一種活性成分為合成小分子的注射劑，其正在美國進行的針對美容適應症臨牀研究初步表明，該產品注射後可誘導注射部位脂肪細胞減少、減少脂肪層厚度，達到局部塑形的目的。

另外一款產品RT002。去年6月29日，復星醫藥產業收到《受理通知書》，其獲許可的 RT002用於中重度眉間紋治療藥物獲國家藥監局臨牀試驗註冊審評受理。

儘管醫美想象空間巨大，但目前復星醫藥醫美業務佔比較低，待業務開花結果還有一段距離。2020年在疫情之下，下游醫美行業受到一定影響，復鋭醫療實現營業收入1.62億美元、淨利潤1468萬美元。

醫美和疫情雙重因素是引爆復星醫藥近期股價大增的主要原因，但事實上，這兩塊業務的佔比目前較小，復星醫藥主要還是製藥業務佔據主導地位。

2020年，復星醫藥實現營業收入303.07億元，同比增長6.02%；歸母淨利潤36.63億元，同比增長10.27%。其中製藥板塊營業收入達218.8億元，同比增長0.52%。

（來源：2020年復星醫藥年報）

復星醫藥主要產品主要涵蓋代謝及消化、抗腫瘤、抗感染、心血管等領域，其中心血管領域的肝素系列製劑、代謝及消化領域的優立通（非布司他片）去年銷售規模超過10億元，是其兩大拳頭產品。

（來源：2020年復星醫藥年報）

與恆瑞醫藥擴張方式不同的是，復星醫藥早期側重仿製藥，主要通過兼併收購不斷擴張，而恆瑞側重創新藥，通過研發驅動和內生性增長。近年來，復星醫藥也發力向創新藥業務轉型，其研發投入由2013年的5.05億元增長至2020年的40.03億元，佔營收比例上升至13.2%。

截至2020年底，復星醫藥在研創新藥、仿製藥、生物類似藥及仿製藥一致性評價等項目247項，其中仿製藥121項，創新藥56項。

目前，復星醫藥佔比70%以上的製藥業務幾乎來自仿製藥，創新藥還未真正開始放量，因此市場對於其的估值水平更是向仿製藥公司和醫藥投資公司靠近。從估值水平來看，其港股PE-TTM常年在15-25倍之間，A股PE-TTM也在20-30倍水平波動。

伴隨着近期股價上漲，其估值飆升。截至目前，港股復星醫藥PE-TTM達32.5倍，A股達39倍，處於歷史較高水平，但與恆瑞醫藥等創新藥企的高估值相比還有一定差距。

（來源：wind）