本文來自格隆匯專欄：中信證券研究 ，作者：尹欣馳 、李景濤

2021年3月汽車銷量實現252.6萬輛，環比+73.6%，其中乘用車銷量實現187.4萬輛，環比+62.2%。符合預期。商用車板塊，重卡和輕卡單月再創新高，表現亮眼。新能源車銷量超預期，爆款推動景氣上行。另外，上海車展4月19日開幕在即，預計多車廠將攜重要車型亮相，值得期待。

2021年4月9日，中國汽車工業協會發布2021年3月汽車產銷數據，對此我們點評如下： 

▍汽車總量：3月實現銷量252.6萬輛，環比+73.6%，同比+74.9%。

根據中汽協數據，2021年3月，我國汽車生產246.2萬輛，環比+63.9%，同比+71.6%；銷售252.6萬輛，環比+73.6%，同比+74.9%。乘用車銷量複合預期，2021Q1累計銷量為526.0萬輛，相比2019年同期-3.5%（2020年Q1受疫情影響不可比）。商用車景氣持續，其中重卡、輕卡增長強勁，創下單月最高銷量。

▍乘用車：3月乘用車實現銷量187.4萬台，環比+62.2%，符合預期。

乘用車方面，隨着節後車廠復工，乘用車產銷恢復。2021年3月生產188.3萬輛，環比+62.0%，同比+77.4%；銷售187.4萬輛，環比+62.2%，同比+77.4%。2021Q1乘用車產銷495.5萬輛和507.6萬輛，同比分別+83.1%和+75.1%。2020年同期受疫情影響，同比增幅可比性較弱，如果與2019年進行對比，19Q1乘用車生產/銷售分別為522.5/526.0萬輛，產銷分別-5.2%/-3.5%；我們認為目前乘用車需求端情況良好，供給受到芯片供應影響偏緊，預計Q2經歷一定的壓力後，從Q3開始轉好。另外，上海車展將於2021年4月19日開幕，自主、合資及新勢力企業將攜重要車型亮相，值得期待。

▍商用車：重卡、輕卡表現亮眼，單月銷量再創新高。

2021年3月商用車產量57.9萬輛，環比+70.2%，同比+55.2%；銷量65.1萬輛，環比+117.9%，同比+68.1%。2021年Q1商用車產銷分別完成139.7萬輛和140.8萬輛，同比分別+76.9%和+77.3%。分車型看，重卡景氣持續，受益於國三國四淘汰+治超限載政策+基建物流景氣，疊加國五排放標準車輛的搶裝，2021年3月重卡銷量實現23萬輛，同比+91.7%，創下歷史單月新高。輕卡同樣景氣度較高，受益於大噸小標治理等因素，銷量實現27.1萬輛，同比+56.6%。2021年3月客車銷量分別實現4.9萬/5.2萬輛，同比+55.4%/+68.2%。

▍新能源車：銷量超預期，爆款推動景氣向上。

2021年3月新能源汽車產銷分別完成21.6萬輛和22.6萬輛，環比分別+74.9%和+106.0%，同比分別+247.4%和+238.9%，銷量表現超預期。其中新能源乘用車3月產銷實現20.1萬輛和21.2萬輛，環比分別+68.3%和+99.8%，同比分別+255.1%和+250.1%；新能源商用車產銷實現1.5萬輛和1.4萬輛，環比分別+277.8%和+287.3%，同比分別+167.2%和+127.1%。3月特斯拉國產Model 3/Model Y合計銷量達到3.55萬輛，總銷量環比+94%，後續特斯拉銷量有望繼續提升；比亞迪新車型漢EV單月銷售約7,900輛，漢DM約2,400輛。展望2021年，比亞迪DM-i混動車型有望帶動混動車型銷量，同時小鵬P5、長城歐拉、大眾MEB等新車型即將亮相，預計將共同做大新能源乘用車市場。

▍風險因素：

宏觀經濟下行；行業銷量不及預期；消費鼓勵政策落地不達預期。

▍投資建議：

汽車行業增長勢頭強勁，我們對乘用車板塊系統性推薦，重點佈局龍頭企業長城汽車、上汽集團和吉利汽車（H）。經銷商板塊重點推薦：美東汽車（H）、中升控股（H）和永達汽車（H）。重卡板塊重點關注高端重卡放量，經營效率提升的中國重汽（H）和大馬力發動機龍頭濰柴動力（A+H）。零部件板塊中，我們優先推薦具有全球競爭力的成長性公司：拓普集團（特斯拉產業鏈）、德賽西威（汽車電子）、華陽集團（汽車電子+長城產業鏈）、福耀玻璃（天幕玻璃）、科博達（車燈控制器）、星宇股份（車燈）。