作者 | 格隆匯研究院

數據支持 | 勾股大數據

格隆匯研究院從各大核心會員羣的日常討論與交流中進行蒐集與篩選，選出月度金股組合，供各位朋友參考：

半導體｜新潔能（605111.SH）

1、公司目前是國內排名第七的功率半導體器件廠商，是國內領先的8 英寸和 12 英寸晶圓製造平台進行功率器件設計和生產的企業。

2、功率器件進入漲價週期，8 寸晶圓代工產能緊缺，導致行業供給整體明顯受限。需求端來看，整體需求呈現順週期復甦，尤其國內需求阿爾法明顯，同時新能源車帶來明顯增量需求，以 MOSFET 為代表的功率器件產品從20Q4 開始漲價並且漲勢有望持續。

3、有望受益於核心供應商華虹宏力的無錫12 寸新廠產能釋放，預計2021年淨利潤同比增長100%，對比行業龍頭給今年70PE對應當前股價還有20%+空間。

家居｜志邦家居（603801.SH）

1、從2016年開始，住宅竣工面積持續低迷，期房銷售面積不斷增長，交房缺口不斷擴大，2016-2020年累計積累了26.6億平方米，2020年繼續擴大。這一交房缺口從2018年開始修復，2018年起竣工面積月度累計增速降幅收窄，2019年實現正向增長，2020年受疫情影響，但其後實現快速復甦，延續增長趨勢。

2、從交房缺口看，這一景氣度至少延續到2022年，這是定製家居的大邏輯；在考慮這一大邏輯時，優先考慮工程端業務大的，優先考慮櫥櫃業務比較重的。這是因為工程端的精裝修房會裝櫥櫃，但一般不會裝衣櫃，而已經裝好的櫥櫃品牌標識又一定程度上可以為其它業務如衣櫃引流；志邦的工程端佔比近30%，在業內佔比較高，比較受益定製家居的大邏輯，同時，公司的衣櫃正在快速發展；

3、志邦當前的估值約為34倍，對應21年淨利潤預計約為26倍，考慮行業景氣度至少可持續至22年，這一估值合理。

機械｜中聯重科（000157.SZ）

1、今年以來，全國各地合計有3萬億重大項目密集開工，兩會提出擬安排地方政府專項3.65萬億，中央預算內投資安排6100億元；去年12月，國家宣佈於2022年12月起實施非道路移動機械國四排放標準刺激換新需求，2021-2023年挖掘機潛在更新需求區間為8.6-13.5萬台/年，約為20年總銷量26%-40%；市場保持高熱度；

2、預估3月挖機銷量達7.2萬台（+46%），其中國內6.7萬台（+44%），出口0.5萬台（+79%），有望創出單月銷售歷史新高；挖掘機經銷商庫存見底，部分廠家交付期已到2個月後；

3、公司在手訂單充足， 2020 年公司合同負債近30億元，同比+43.61%，部分產品訂單已排產至 2021 年下半年；20年銷售淨利率提升至10pct以上，逼近龍頭三一重工，預估21年EPS1.15元，對應PE約12倍，處於三年均值下方

醫藥｜恆瑞醫藥（600276.SH）

1、多款重磅產品卡瑞利珠單抗、氟唑帕利、吡咯替尼、阿帕替尼、硫培非格司亭等獲批、且陸續進醫保，進入放量收穫期。

2、公司國際化戰略加碼，PD-L1/TGF-β、URAT、JAK1、AR、CDK4/6、PCSK9、BTK等靶點均申報FDA臨牀，且研發進展處於全國領先

3、業績有保障，股權激勵要求：2020年、2021年、2022年公司淨利潤增長率分別不低於20%、42%、67%。經過前期調整，目前公司估值已經到了歷史PE BAND下軌。

地產｜招商積餘（001914.SZ）

1、受疫情拖累公司資管業務增速下滑，導致2020年業績不及預期，估值深度調整迴歸到合理水平；

2、2021年公司資管業務盈利水平恢復，整體業績有望達到7.2億淨利潤，對應65%的增速，2022年9.5億淨利潤，對應32%的增速；

3、2021年估值28倍，2022年估值22倍，中航善達和招商物業合併之後，公司已經成為國內住宅和商業物管領域的龍頭，目前在管面積1.91億平米，對比同類型龍頭公司40倍PE，估值偏低。

電子｜金安國紀（002636）

1、當前主流覆銅板廠商都已經成功實現漲價，並且大部分廠商已經進入漲價溢價階段，在這種情況下，覆銅板廠商訂單能見度和交期仍在拉長，證明至少到今年二季度覆銅板行業景氣度都處於高水平，漲價溢價有望持續，最終兑現至業績增長幅度和確定性都較高，行業值得高度關注。

2、公司的客户集中度底，具備高議價能力。公司採取小客户為主的商業模式，2019 年前五大客户的銷售收入佔比僅為 4.78%。在當前覆銅板三大原材料普漲且短期內漲價趨勢難以逆轉的情況下，低客户集中度的公司將具備更高的議價權，成本向下轉嫁能力更強。隨着上游原材料的持續上漲，公司靈活調整覆銅板訂單價格，有望顯著提升毛利率和淨利率水平，持續增厚公司利潤。

3、預期2021年EPS為1.63元，對應PE為6.9x，向上具有不錯的空間。

汽車｜福耀玻璃（600660.SH）

1、收入端：Q4 收入增速提速，比Q3的增速高 6.3%。20Q4國內汽車銷量同比+10.5%，全球汽車銷量同比+0.9%，海外汽車銷量同比-3.7%。福耀Q4收入同比+12.1%，環比+8.4%。Q4毛利率同比環比大幅提升，連續兩個季度超市場預期。一方面國內車市持續復甦，另一方面海外疫情逐步退散預計美國工廠產銷基本回到 19 年同期水平。

2、增長點：玻璃新趨勢（天幕、HUD、隔熱、鍍膜、雙層等）特別是天幕的滲透速度（4 月上海車展是階段性觀察點），相比傳統天窗降成本，預計滲透率將快速提升。飾條業務的反轉，垂直一體化加強（21Q1 是重要觀察點），經營槓桿（收入規模放量帶來的毛利率提升，20Q3/Q4 已在驗證）有望持續超預期，同時疊加“光伏玻璃”期權。

3、 保守預計公司 2021-2023 年總營收依次為 232.5、272.9、308.9 億元，增速依次為 16.8%、17.4%、13.2%，歸母淨利潤依次為 38.7、47.2、57.3 億元，增速依次為 48.9%、21.9%、21.4%，對應 PE 依次為 30.4、24.9、20.5 倍。

建材｜中國巨石（600176.SH）

1、中國巨石為全球第一大玻璃纖維公司，市佔率超過20%。產品在建材、風電、消費電子、汽車等各個領域應用廣泛。公司競爭力核心在於成本優勢，通過控股原材料公司等方式實現。

2、2020年由於疫情影響需求疲軟，導致玻纖產品價格暴跌。隨着經濟回暖，玻纖產品市場價格在20年末快速回升至歷史高點，部分產品價格較年中低點已經翻倍。目前玻纖產品整體處於供不應求狀態，在21年行業新增產能不多的基礎下，需求端的提升將帶動公司業績提升。

3、巨石早先時間已經發布了21年一季度業績預吿，淨利潤9.3-10.8億之間，Q1一般是全年業績較低的季度。目前券商對巨石21年淨利潤的一致預期是45.6億，以當下670億市值來看，對應21年PE 15x不到，從巨石PE Band來看，過往5年估值中樞為18x。

電新｜晶澳科技（002459.SZ）

1、全年裝機量預計不變，目前組件環節已經處於盈利低點，後續盈利向上的空間較大；另外此前玻璃環節讓利出來，基本可以歸到組件環節，組件廠商盈利改善；同時分國內外價格接受度來看，國外對組件漲價接受度較高，出口廠商進一步受益；

2、晶澳科技國外營收佔比較高，邊際改善會更好，同時估值較低，向上彈性也較大。

3、估值：21年營收預計412.5億元，淨利潤20.62億元，對應PE 24X，估值494.88，對應股價31

醫藥｜健帆生物（300529.SZ）

1、公司年報營收19.51億元，較去年同期增長36.24%，歸母淨利潤8.75 億元，較去年同期增長53.33%（此前預吿歸母yoy+40%-60%），4Q20 收入、歸母、扣非同比增速38.0%、62.1%、71.2%，高基數下扣非增速再創新高，4月13日公佈本年1季報，業績有望繼續超預期。公司當前PE72X，處於近一年低位，21、22年PE預計為55X、41X。

2、公司腎病業務20 年收入17.3 億元（yoy+33.3%），目前市佔率超80%已覆蓋國內5700餘家大中型醫院，後者趕超難度大。長期看，國內血液灌流器滲透率（當前在5%左右）及使用頻次提升空間較大（從一月一次提升到一月4次）；公司肝病業務2H20 合計收入同比增速56%，已恢復高增長，DPMAS 目前在肝病領域滲透率較低（進院1100家），未來提升潛力大，20-22 年收入CAGR 有望超60%。

3、公司新業務陸續開拓危重症、中毒、自身免疫性疾病灌流、透析粉液等新領域，此外，公司灌流產品海外已進入7 個國家醫保，20 年海外收入5370萬元（yoy+194.0%），有望繼續發力。

傳媒｜分眾傳媒（002027）

1、在行業內屬於絕對的行業龍頭，地位穩固；特別是在梯媒端，公司獲取了市場80%以上的營收，議價權高，營業成本持續下降的同時可以保持提價，淨利潤水平持續提升。受益於經濟復甦，有望全年保持業績高增長。

2、受K12校外整治利空，公司股價近期下跌較多，股價已跌入黃金坑，後續伴隨着規則落地，市場恐慌情緒會落後估值會進行修補。

3、估值：（2021.3.31）1362.11億元，預計公司2021年60億淨利潤，PE30X，估值1800億元，對應股價，12.26。最悲觀：（K12廣吿被禁止投放、並且該部分市場完全丟失、且未來沒有增長）：淨利52億，PE24X，股價：8.50

TMT｜騰訊（0700.HK）

1、中國手機遊戲玩家規模的增速在未來幾年將趨緩；2）中國移動遊戲行業的ARPU值仍處於較低水平，並且從平均遊戲內支出與中國家庭人均年可支配收入之間關係的角度看，其仍具有增長潛力。因此，預計2021年至2023年中國手機遊戲市場規模的增速分別為18.7%、16.4%和13.8%。

2、基於對存量主打遊戲（如《王者榮耀》）的穩定現金流預期以及公司新遊戲（如《使命召喚手遊》）的較好表現，對公司在線遊戲業務保持正面看法。往後看，在公司豐富的遊戲儲備以及主要存量遊戲的穩定現金收入表現下，預計2019年至2022年公司在線遊戲業務的年複合增長率為20.1%。

3、伴隨微信生態系統的不斷擴展，公司的社交和其他廣吿業務以及金融科技與企業服務將進一步受益。目前估值處於中位數水平，在市場波動下兼具進攻和防禦力。

消費｜名創優品（MNSO）

1、全球化佈局的泛日用品連鎖龍頭。公司全球門店數量突破4000，開店增速在疫情之後開始慢慢恢復，部分店位於海外，也開始恢復，長期發展能力依然穩健。新品牌Top Toy，參考泡泡瑪特經營模式，有望實現公司二次增長。

2、社零數據顯示中國消費增長中樞逐步下移，低價或成為這一發展階段中消費 者的重要考量因素。此外電商衝擊之下雜貨業滲透率依然保持提升，展現抵禦線上滲透的能力。綜合以上，中國雜貨業面對全生活場景，市場仍是藍海，規模2025增長至5.4萬億。當前行業集中度較低，有望誕生巨頭。

3、上游深度合作優質供應商打造極致性價比產品，同時聯名IP提升產品品牌形象，終端打造智慧門店系統，精準定位消費客羣，同時拓寬渠道，線上線下形成 互補優勢；公司因地制宜，國內以輕資產加盟模式快速擴張，高回報持續吸引合作伙伴，海外直營與分銷並舉，增強掌控同時樹立品牌認知度；

4、目前疫情過去之後的2022年為20倍PE，相對低估，且沒考慮新業務帶來的驚喜。

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