3月17日，港股“新經濟SaaS第一股”微盟集團交出一份靚麗的財報，公司兩大業務雙雙高增長，連續三年實現經營性盈利。緊隨財報發佈，3月19日，繼接入抖音小店後，微盟又宣佈支持智慧零售接入支付寶小程序。

那麼，公司是如何逆勢高成長的？在千億SaaS市場面前，致力於通過多平台佈局助力企業破除數字化壁壘、實現全渠道數字化升級的微盟，未來能否續創佳績？

一、兩大數字業務齊頭並進，連續三年實現經營性盈利

根據公司財報，2020年微盟集團經調整總收入20.64億元人民幣，同比增長43.7%，再創歷史新高。其中，數字商業收入為12.46億元人民幣，同比增長44%；數字媒介的收入為8.18億元人民幣，同比增長43.2%。

營業收入再創佳績的同時，微盟集團的盈利能力得到大幅提升。財報顯示，公司2020年經調整毛利10.98億元人民幣，同比增長37.8%；經調整EBITDA2.99億元人民幣，同比增長78.3%；經調整淨利潤1.08億元人民幣，同比增長39.1%，連續三年實現經營性盈利。

回顧2020年，微盟集團積極把握企業數字化升級機遇，通過數字化系統、數字化營銷、數字化運營助力企業數字化轉型，最終實現兩大數字業務齊頭並進，協同發展。對比之前將業務劃分為SaaS和精準營銷業務，微盟集團在此次財報中將業務拆分調整為數字商業和數字媒介兩大業務。據中金公司指出，微盟集團最新的收入披露方式能夠更好反映SaaS及精準營銷業務之間的一體化協同作用，也與全球電商SaaS龍頭Shopify的披露方式類似，便於投資者更好理解公司業務。

微盟的數字商業包含訂閲解決方案和商家解決方案，前者是提供商業及營銷SaaS產品等，後者是為商家提供流量、工具、運營三位一體的整體服務方案和一系列增值服務。2020年訂閲解決方案收入為7.18億元，同比增長41.6%；商家解決方案的收入為5.28億人民幣，同比增長47.4%。

數據顯示，微盟集團2020年的訂閲解決方案付費商户數達到98002名，同比增長23.2%，每用户平均收益為7326元人民幣，同比增長15%；而商家解決方案付費用户數45698名，同比增長了40.8%，每用户平均收益11560元人民幣，同比增長4.7%。可見，商户數以及每用户平均收益的雙重增長，共同驅動微盟集團數字商業的進一步高速發展。

值得注意的是，2020年微盟集團發力全鏈路智慧增長，為企業提供“流量－SaaS產品－運營”全鏈路智慧增長解決方案，從而增強客户服務能力，最終帶動付費商户及ARPU同步提升。目前通過微盟構建全鏈路營銷的品牌涵蓋“NEIWAI內外”、全棉時代、林清軒、元氣森林等諸多品牌。

得益於全鏈路營銷、流量多元化和渠道深耕等方面的重點發力與佈局，微盟集團衝破疫情下的廣吿寒冬，數字媒介業務逆勢增長。財報顯示，2020年公司的廣吿主數量由2019年的1684名增長至2504名，2020年公司每用户平均收益為326741元人民幣。疫情之下，國內廣吿業遭遇重創，但微盟集團2020年精準營銷的毛收入逆勢增長至106.8億元，實現同比翻番，合計服務商户4.8萬家。

據業內認為，微盟實現逆勢增長無疑向營銷界傳遞了一個信號：數字化營銷已經成為企業數字化變革的有力武器，這個市場已經從單一的購買流量和KOL，轉向技術入局、運營加碼。

二、“大客化、生態化、國際化”戰略價值凸顯

2020年微盟集團全面升級集團業務，“大客化、生態化、國際化”三大戰略卓有成效。

在大客化方面，微盟集團強勢發力智慧零售領域，為包括聯想、夢潔家紡、巴拉巴拉、上海家化、立邦、雅迪等在內的零售行業頭部品牌提供數字化智慧解決方案，突飛猛進的智慧零售業務也成為公司的增長引擎。此外，通過收購海鼎信息，微盟集團順利切入連鎖超市、連鎖便利店、商業地產領域，進一步增強了大客業務基礎。

2020年，微盟智慧零售商户數量達到3682家，年收入同比增長224%至1.45億元，貢獻訂閲解決方案收入的20%；其中品牌商户達618家，品牌商户每用户平均訂單收入28.2萬元。

智慧餐飲板塊，通過控股雅座並進行業務整合成立智慧餐飲公司，微盟集團的智慧餐飲業務增長顯著，“三店一體”解決方案引領餐飲數字化升級。2020年，微盟餐飲商户數達6996家，智慧餐飲年收入同比增長13%至4481.7萬元，貢獻訂閲解決方案收入的6.2%，實現疫情下的逆勢增長。餐飲商户的每用户平均訂單收入同比增長46.2%至1.9萬元，大客化轉型初見成效。

未來，隨着大客化戰略的持續推進，公司的客單價以及大客户收入佔比有望進一步抬升。大客化於公司未來的增長具有重要的意義，這是因為規模越大的品牌商家，其生命週期更長、相對穩定，付費意願及付費能力也往往更強，所以用户粘性和整體續約率都會更好。根據中信證券的預計，微盟2021年的大客收入佔比有望達30%以上，2025年大客收入佔比有望佔50%以上。

如果説大客化戰略為微盟集團的業績增長提供了確定性，那麼生態化則進一步增強了公司業務的穩定性和成長性。微盟正發力流量生態、開發者生態、投資生態三大生態建設。流量生態方面，微盟集團的SaaS產品已接入QQ小程序、QQ瀏覽器、抖音小店等平台，流量渠道也從騰訊平台流量擴展至其他頭部平台，實現全渠道經營，近日，微盟又宣佈支持智慧零售商家接入支付寶小程序，助零售商家破除數字化經營壁壘。開發者生態方面，微盟積極打造開放協同的開發者生態，通過微盟雲平台和微盟服務市場深化與客户、開發者、服務商的連接。投資生態方面，公司通過“公司直投+兼併收購+產業基金”的多元化投資佈局拓展產品能力和業務邊界，2020年，微盟除了收購雅座、海鼎兩家公司，還投資了商有、秒影工場、小麥助教等公司，進一步完善智慧商業生態產業鏈。2021年2月，微盟與一村資本等聯合成立的“微智數科”產業基金也正式亮相，未來將重點佈局雲計算、Ai和大數據領域。

國際化戰略則完全打開了微盟集團的增長天花板，雖然海外市場的拓展還在早期階段，但未來大有可為。目前微盟集團已在澳大利亞、加拿大、日本等十多個國家和地區進行佈局和初步營運，幫助國外商家小程序開店。截至2020年12月31日，公司已服務超過1000家海外客户。

三、結語

作為港股SaaS行業龍頭股，微盟集團的投資價值也得到了廣泛認可，成為港股市場上亮眼的牛股。不過近期由於美債收益率大漲，並突破1.7%，刷新近一年的新高，科技股普遍遭受殺估值的影響，微盟的股價也有回調。但短期市場影響不改公司長期價值，微盟集團作為助力企業實現數字化升級的龍頭，處於具有前景的高增長賽道中，未來有望續創佳績。

值得一提的是，微盟集團具有良好的投資者基礎，2020年公司被納入恆生科技指數，今年2月又納入MSCI中國全流通指數，今年3月又獲納入滬港通。另外，近期多家知名機構增持微盟集團的股份，2月26日，貝萊德增持微盟4394.24萬股，最新持股比例增至8.32%，瑞士信貸增持微盟346萬股，持股量增至9.07%；3月4日，摩根大通增持微盟710.76萬股，涉資約1.48億港元等。