去年7月，騰訊曾增持世紀華通0.24%的股份，持股比例從4.76%上升至5%。在週末發生56億元鉅額股權交易後，騰訊持有其股份變為10%，成為世紀華通第二大股東。

一年內引得騰訊兩次出手，有“A股第一遊戲股”之稱的世紀華通，果真有什麼過人之處？

其實未必。

01

套現退場，豈不美哉？

具體來看，世紀華通昨天的這兩筆鉅額股權交易，分別是華通控股將2.55%股份、鼎通投資將2.45%股份轉讓給林芝騰訊；和華通控股將4.78%股份、王苗通將0.22%股份轉讓給王佶。

梳理一下這兩筆交易中涉及的轉讓方：王苗通為世紀華通的創始人、董事長和實控人；此外，王苗通還分別是華通控股和鼎通投資的實控人。

圖表來源：公司公吿

此前，華通控股一直是世紀華通的第一大股東，2019年中持股比例還有18.87%。而在本次交易完成後，華通控股持有該公司股份僅剩1.49%。

也就是説，本次權益變動後，王苗通從此不再是世紀華通的實控人。即，通過分別向騰訊和王佶轉讓5%股份，王苗通基本從這家他16年前親手創立的公司抽身。

在這筆交易中，王苗通一共套現了56億元。加上從去年9月開始的頻繁減持，在不到6個多月的時間裏，王苗通套現超過70億元。

數據來源：IFinD

創立世紀華通堪堪16年，王苗通最“榮耀的時刻”是什麼？大概，就是這離場前最後6個月了。辛苦一場，賺個盆滿缽滿也算得償所願。不過一番操作如此嫻熟，未免令人生疑。

不信再看，公司另一位大股東和副總裁邵恆的套現操作，比之董事長王苗通也不遑多讓。

2020年初，邵恆還是世紀華通持股8.19%的第二大股東，然而從2020年初至今多達15次的減持操作，邵恆成功套現超過15億元，持股比例僅餘4.66%。

數據來源：IFinD

世紀華通前兩大股東為何急於套現離場？回過頭翻翻歷史，或許能找到一些線索。

王苗通的創業史，可以説基本跟遊戲搭不上邊。

1993年，他創立上虞華通汽配廠；4年後創立浙江華通工貿有限公司；2005年，他創立浙江世紀華通車業股份有限公司，也就是後來的世紀華通。

可以説，王苗通創業前20年基本是圍繞着汽車配件這個業務在轉，這才是他的老本行。

2011年7月，世紀華通A股上市，發行價23元，此後股價陰跌不止，到2013年10月累計跌了將近60%。

股價之所以下跌，跟公司的業績表現有關。上市三年來，世紀華通淨利潤連年下跌。與2010年相比，2013年淨利潤幾乎腰斬。

數據來源：IFinD

然而就在股民們對這家公司感到有些失望的情況下，第二年，世紀華通果斷開啟了它華麗的轉型之路。一手秀翻全場的crossover，硬生生將自己從股價業績齊跌的局面解救了出來。

02

鳥槍換炮，華麗轉身

2013年10月，世紀華通發佈收購資產停牌公吿，後於2014年1月22日復牌。

這三個月，是世紀華通最後一段單純的時光。

復牌後，世紀華通發佈公吿稱，公司擬以18億元的價格購買天遊軟件和七酷網絡100%的股權。其中天遊軟件9.5億元，七酷網絡8.5億元。

此公吿一出，不少人頭上都是一臉問號。

首先，世紀華通一家做汽車配件的公司，突然跑去做遊戲是鬧哪樣？

關於這一點，不能妄加推斷。或許實業起家的王苗通在56歲這年看到了遊戲行業巨大的前景；或許王苗通之子、世紀華通副董事王一鋒本就是遊戲玩家。都説不定，但姑且説得通。

其次是，世紀華通哪來的18億去收購這兩家公司？

2013年，世紀華通的年度總營收為12.3億元，淨利潤8116萬元，期末現金及現金等價物餘額為8131萬元。

這筆收購採用發行股份和支付現金相結合的方式，擬向10名特定投資者發行0.54億股募集配套資金3.9億元。另外，與巨人網絡淵源頗深的史玉柱也在這次增發名單中。這是重點，先記住。

但即便如此，還有15億，王家父子哪來的錢？

不敢説，也不敢問，但不排除王總私下中了彩票的可能。既然世紀華通有如此魄力，作為羣眾只能説一句牛逼。

不過，一個真敢買，一個還真敢賣。那麼第三個問題又來了：

天遊軟件和七酷網絡值不值18億？

當時，天遊的主要收入來源於《街頭籃球》。但這款遊戲是由韓國公司開發，天遊軟件於2005年獲得了獨家代理權。換句話説，天遊並不以自研能力見長。

2012和2013年，天遊的淨利潤分別為3936.7萬和6103.8萬。一款運營了8年之久、幾乎沒有新玩家的遊戲利潤還能翻倍？真真假假，有待考量。

不過，天遊軟件還是賣出了9.5億的天價，剛在2013年12月成為天遊實控人的王佶身家暴漲至5.7億，順理成章成為世紀華通董事。

再來看七酷網絡，這家公司由85後邵恆創立，主要收入來自頁遊《熱血戰紀》。這款遊戲在2013年10月被盛大起訴，2014年以雙方達成和解，盛大撤訴吿終。

不過有意思的是，和王佶在被收購前夕成為天遊實控人類似。2013年底，邵恆也獲得了七酷股東轉讓的30%股權，持有公司股權變為85.26%。

8.5億賣身後，28歲的邵恆同樣財富自由，同樣成為世紀華通董事。

兩個爛攤子，偏偏被王苗通當成了寶貝。到底值不值那麼多？咱也不敢説，不過王總就是這麼自信：説你值，你就值，不值也值。

這事兒巧不巧？三家公司各自經歷劇變後喜結連理，可真是巧她媽給巧開門——巧到家了。

03

一二三四，再來一次

從日薄西山的汽配廠，到煥發第二春，成為A股遊戲行業龍頭。世紀華通的反轉令人叫絕，其中最重要的一環不得不提，那就是對盛大的吞併。

轉型遊戲的公吿一經發出，資本市場立刻作出反應。從2014年1月22日到2014年2月24日，世紀華通走出了14個一字漲停板，股價累漲325%，從1塊錢出頭最高漲到4塊7。

嚐到甜頭之後，王苗通故技重施。這一次，他盯上的是盛大這條大魚。

2015年6月，停牌半年之久的世紀華通殺入巨人網絡私有化戰局，此後是一場漫長的拉鋸戰。終於在2017年，華通控股和邵恆、王佶控制的曜瞿如拿下了盛大遊戲100%的股權。

也就是説，王苗通和邵恆、王佶已經是盛大的新主人。

值得一提的是，2015年6月，世紀華通的總市值只有136億；2017年，也不過是在350億上下浮動。拿下盛大花了多少錢，哪裏來的錢？You never know。

最終在2018年，世紀華通又花了298億，以將盛大注入公司——我買我自己，左手倒右手罷了。

有趣的是，在這筆收購中，世紀華通對大部分股東採用了發行股份的方式購買，只有寧波盛傑獲得了支付現金29.3億的“VIP待遇”。

不看不知道，寧波盛傑背後，站着的也是邵恆。好傢伙，又是一個套現小技巧。

寧波盛傑的具體出資結構

似曾相識的收購，似曾相識的漲停。

2015年12月復牌後，世紀華通再次走出12個漲停板，股價衝破13元；2017年9月，中絨宣佈轉讓盛大遊戲股份當天，世紀華通創下歷史新高股價16元；兩年間，世紀華通累計漲幅近270%。

終於在2019年7月，長達5年的盛大回A之路走到盡頭。這期間，世紀華通還抽空在2018年收購了菁堯國際、華聰國際、華毓國際、點點北京。總共花了135億，可謂財大氣粗。

得益於不斷買買買，此時的世紀華通市值暴漲至500多億，成為A股遊戲第一股。

數據來源：wind

請注意，到這時，王苗通的華通控股和邵恆、王佶還持有世紀華通超過43%的股權。其中華通控股18.87%，邵恆13.17%，王佶11%。

之後的故事我們都知道了，藉助疫情概念，遊戲股行情來了。世紀華通在2020年7月達到股價高點——正是出手的好時機。雖然後來遊戲股失去了資金的青睞，但並未阻止大佬們套現的步伐。

這場做了7年的局，終於暫時性收了個尾。

目前在世紀華通的持股比例，華通控股減至1.49%，邵恆減至4.66%。然而，王佶一通減持後又買了5%，變成10.28%。

曾經的“鐵三角”，兄弟們都快套完了，王佶為什麼還要留下？

04

結語

雖然近幾年公司的業績表現確實不錯，但這得益於毛利率更高的遊戲業務收入佔比逐步增長，累贅的汽配業務佔比逐漸降低。

並且，細看之下會發現，公司每一次業績大增，都伴隨着大筆收購，隨後便走入下坡路。只能再進行收購，循環往復。

另外，瘋狂的收購勢必形成巨大的商譽。到2020年三季度，世紀華通的商譽已升至206.5億元，商譽資產佔公司淨資產將近七成。遊戲公司如此高的商譽，已經可以用恐怖形容了。

數據來源：IFinD

問題來了，既然世紀華通遊戲全靠買、市值增長全靠收購，為啥王佶和騰訊還要增持？

其實，遊戲是個很特殊的行業，其成長性很大程度上來源於爆款。世紀華通雖然自己不生產爆款，但它買了很多IP。最知名的，當然是盛大的《傳奇》。

《魔獸世界》16週年了，每年還是10億美元的現金奶牛。在國內，《傳奇》和《魔獸》幾乎是分庭抗禮的地位，同為一代人的回憶。

伽馬數據顯示，近幾年，“傳奇”IP的年流水始終保持在百億元以上。並且2020年上半年，移動端“傳奇”IP遊戲流水佔比已接近80%。未來三年，“傳奇”IP潛在價值還有400億元。

數據來源：伽馬數據(CNG)

所以，雖然説這家上市公司是大佬們用來套現的殼，但並不是空殼，發動機裏還是有油的。

騰訊在國內遊戲界的地位眾所周知，雖然手握《王者榮耀》等爆款，但在IP這塊，一向是多多益善。在騰訊的加持下，未來世紀華通能不能成為一家真正的遊戲公司，還未可知。

所以，套現的套現，押注未來的押注未來，圍繞着世紀華通做文章的大佬們可謂各得其所。什麼，你問到底誰吃了糊塗虧？

那當然是跑步進場的散户們啦。