殺估值進行時，醫藥茅成重災區

格隆匯 03-04 17:01

今天，醫藥生物板塊再度重挫，尤其頭部公司跌幅慘烈。

A股方面，醫藥ETF今日暴跌4.32%，自2月18日高點以來以回撤18%。板塊內，個股分化明顯，前期高漲的各類醫藥龍頭企業均出現大幅回撤的跡象。其中，醫美龍頭愛美客領跌11%，牙科龍頭通策醫療、體外診斷領域安圖生物封板跌停，藥石科技、疫苗龍頭智飛生物、美迪西跌逾8%，華熙生物、萬泰生物、愛爾眼科等跌幅居前。

而相反，超跌低位股持續受資金追捧。濟民製藥盤中一度觸及漲停，收漲7.89%，自牛年開市以來，其股價一路上漲，漲幅高達100%；開立醫療漲超8%；*ST輔仁、ST康美漲停。

港股方面，醫藥外包概念下跌8%，其中藥明生物跌超10%，康龍化成、藥明康德跌超7%；醫療保健設備概念跌逾5%，其中雲能國際、微創醫療、諾輝健康-B跌超8%，先健科技、愛康醫療跌幅居前。

在本輪下跌中，高估值的醫藥龍頭股成為重點狙擊的對象，主要是因為前期醫藥板塊漲幅明顯，高位醫藥股普遍存在估值過高的情況，尤其是細分領域龍頭股，存在明顯的估值泡沫。

由於市場暗示的通脹預期升温，五年期盈虧平衡通脹率自2008年以來首次突破2.5%，隔夜美債收益率重啟漲勢，基準10年期美債漲6.4個基點至1.49%，盤中一度逼近1.50%關口，而30年期收益率最高升8.3個基點，至2.27%左右。

而10年期美債作為全球債市風向標，其收益率再度飆升，可能帶動全球國債收益率上行，導致市場對於流動性收緊預期提升，從而引發全球市場動盪。當前，中國10年國債收益率在3.3%左右，且近期央行淨回籠資金動作表明了其收緊流動性的決心。

在流動性緊縮的背景下，對高估值的醫藥股壓制會立竿見影。儘管這段時間，這些龍頭股均出現大幅回撤的情況，但站在當前時點來看，相關個股仍處於估值高位。

整個板塊來看，醫藥生物PE-TTM已較去年8月高點回落25%，較2月初階段高點回落10%至45.25倍，但仍處於歷史85.74%的分位點上。

具體來看，創新藥龍頭恆瑞醫藥今日表現相對抗跌，下跌0.84%。牛市開年以來，其股價跌幅8%左右，沒有太大的回撤，主要是因為恆瑞從1月初就已進入震盪回調階段，其股價自1月8日高點以來，回撤近13%。當前，恆瑞估值在91倍，此前最高達到105倍。

醫療器械龍頭邁瑞醫療自2月18日以來，股價回撤22%，總市值蒸發了一千億。但當前其估值回落至74倍，剛回到高位均線處。

通策醫療跌幅更為慘烈。其股價自去年以來，股價上漲近3倍；翻過年頭，其股價也漲至最高392.57元，總市值突破千億。不過，由於近期大幅回落40%，年內跌幅超16%。

藥明生物自去年以來，其股價也一路上漲，估值水平亦水漲船高，PE-TTM最高達到357倍。隨着近期回調，藥明生物股價跌逾26%，估值回落至303倍。今日，其股價暴跌10%，領跌藍籌。

總體上來看，短期內各種醫藥“茅”估值仍處於較高水平，受到整體大環境以及市場情緒的影響，市場殺估值的情況可能還會持續，投資者不宜過早介入。

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