芒果超媒（300413）——2020全年業績符合預期，長視頻電商業務兩開花
事件：
公司發佈2020年業績快報，2020年實現營業收入140.02 億元，同比增長12.01%；歸母淨利潤19.63億元，同比增長69.79%。單季度拆分後，其中Q4 實現營業收入45.31 億元，同比增長 6.14%，環比增長22.56%；歸母淨利潤3.51億元，同比增長93.40%，環比下降30.89%。全年歸母淨利潤位於前期業績預吿區間（19-20 億）中值偏上，符合市場預期。
2020年度主要財務數據和指標
資料來源：公司公吿
付費會員持續大幅增長，長視頻領域賽道長期受益
公司受去年疫情事件影響，居家隔離期間視頻人均在線時長獲得提升，相較於短視頻，以影視劇與綜藝節目為主的長視頻領域受益更為明顯，芒果TV有效會員人數從18年開始即處於持續增長狀態，20年H2已達到3613萬，相比年初增長1776萬，同比增長97%，2020年會員付費收入預計為33億元，佔比達24%。付費率超過20%，已接近頭部平台。
資料來源：公司公吿整理
其增長主要依託芒果長期耕耘的長視頻優質內容以及《乘風破浪的姐姐》這種年度現象級節目抬升。對比其他視頻播放核心平台，2020年芒果在長視頻領域增長遙遙領先，另外三家都處於同比下降，可以推測芒果TV進一步搶奪了其他平台的市場份額，在長視頻賽道上的壁壘加深。
資料來源：公司公吿整理
資料來源：公司公吿整理
廣吿業務持續穩步增長，看好與小芒電商形成化學反應
廣吿業務方面，，2020年芒果TV廣吿收入預計達41.4億元，同比增長24%，收入佔比約29%。2020年芒果依託年度現象級爆款內容《乘風破浪的姐姐》，積極探索新型營銷模式，公司通過“內容+會員+活動+品牌”多維互動，其節目廣吿客户總數達到40多家，招商數據刷新多項紀錄，《下一站是幸福》的廣吿招商創影視劇類新高。
在《乘風破浪的姐姐第一季》期間，公司旗下電商平台小芒電商跟進相關內容，上線“姐姐有點芒”專題系列，並讓爆款節目嘉賓入駐平台布生活分享、户外運動、美粧時尚等姐姐獨家內容。這是一次對公司合作明星資源的有效整合，可通過附加合約，邀請明星入駐平台，擴大電商平台影響力。而這種資源優勢，是其他幾大平台需要花費明顯高的成本才能獲取。目前公司在繼續深化這種商業模式，在新上線的《乘風破浪的姐姐第二季》中，將繼續通過小芒電商APP上線 “姐姐有點芒”專題，形成長視頻佔據用户時長，短視頻代言聯動，長短互動的形式有效將節目流量轉換為產品銷量，實現芒果電商的內循環，在流量獲取方面，未來芒果電商成本優勢明顯。
資料來源：小芒APP
2021年優質內容儲備豐富，多款IP系列延續
借力於2020年的話題熱度與影響力，許多已獲得成功的爆款IP將會在2021年繼續發力，綜藝方面，《明星大偵探6》累計播放量 32 億，比上一季更高；《乘風破浪的姐姐2》保持話題熱度，影響力持續。影視劇方面，今年啟動“芒果季風”計劃，打造國內首個台網聯動周播劇場。即從2021年3月22日起每週一至週二播出一集，時長70分鐘，周播兩集，每部共12集，縮短劇集，增加均時長的新模式有望出內容精品。在內容製造端，截至2020年芒果已擁有12個影視劇製作團隊，30家戰略合作工作室；產能提升明顯。芒果在內容領域深耕十餘年，期待破圈內容帶動用户規模再上台階。
風險方面，主要風險點在於兩個方面，第一是芒果電商業務的成功不確定性，內容電商行業競爭日益激烈，芒果作為後來者，未來市場份額開發空間受限。內容行業政策變化帶來的不確定性。近年來，廣電總局對以影視劇與綜藝節目為主的市場監管仍然在不斷縮緊，相較於其他平台網劇比重較大，受監管較松，芒果的綜藝、劇集等內容製作業務的開展受行業監管政策的影響較大，帶來的不確定性更明顯。
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