券商料因網易持有美元對人民幣匯率降低、及持有阿里巴巴(09988.HK)(網易2019年9月向阿里以19億美元出售電商平台考拉，阿里發行1,430萬股作部份支付代價)股價價格在期間下降，中金料此兩項會帶來損失近28億人民幣，綜合8間券商預測，料網易2020年純利介乎119.49至138.35億元人民幣，較2019年同期212.38億人民幣，按年減少34.9%至43.7%，中位數為125.02億元人民幣，按年跌41.1%。

投資者將聚焦網易首季推出的新遊戲、毛利率展望及創新業務的進展，尤其是網易雲音樂業務。

【料毛利率下降 網遊業務穩固】

瑞信預期網易去年收入按年升24%至733億元人民幣，非美國通用會計准則純利按年跌5%至150億元人民幣，料公司去年第四季收入按年升23%至194億元人民幣，非美國通用會計准則純利按年跌49%至18.6億元人民幣，主要受一次性投資及匯兌損失影響，其中核心網遊業務收入按年升14%至132億元人民幣，受經典遊戲帶動。該行料網易上季非美國通用會計準則純利率為18.9%，按年跌4.9個百分點，主要受網遊收入佔比降低及銷售與推廣支出比例因在有道的投資而增加。該行預期網易業績的焦點包括首季推出的新遊戲、毛利率展望及創新業務的進展，尤其是網易雲音樂。

大和料網易去年第四季收入141.27億人民幣按年升21.7%(按季增1.9%)、料手遊收入103.8億人民幣按年升27.1%(按季升3%)、個人電腦遊戲業務收入按年升9.1%至37.46億人民幣、料旗下網易有道業務收入升1.57倍至10.54億人民幣，料上季非通用會計準則純利率按年跌17.52個百分點至5.8%。

中金預期網易去年非美國通用會計準則純利料跌43%至120億元人民幣，估計其去年第四季持續經營業務收入按年升27%至200億元人民幣，經調整淨利潤按年跌53%至17億元人民幣，主要因為匯兌影響及所持阿里巴巴股票價值下跌。該行預測網易去年第四季遊戲業務收入按年升20%至140億元人民幣。中金網易指近期推出的《幻書啟世錄》、《天諭》及《遊戲王：決鬥鏈接》等手遊都有短期亮眼表現，但未來兩年仍依靠經典遊戲及《哈利波特：魔法覺醒》及《暗黑破壞神：不朽》等知識產權手遊支撐。

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本網綜合10間券商預測網易2020年非美國通用會計準則純利，料介乎148.01億至165.2億元人民幣，較2019年同期156.63億人民幣，按年下跌5.5%至增加5.5%，中位數為150.54億元人民幣，按年減少3.9%。

券商│2020年非美國通用會計準則純利預測(人民幣)│按年變幅

國泰君安│165.2億元│+5.5%

廣發証券│164.08億元│+4.8%

花旗│152.58億元│-2.6%

安信証券│151.98億元│-3%

工銀國際│150.77億元│-3.7%

建銀國際│150.31億元│-4%

瑞銀│149.68億元│-4.4%

瑞信│149.57億元│-4.5%

野村│148.78億元│-5%

匯豐環球研究│148.01億元│-5.5%

按網易2019年度非美國通用會計準則純利156.63億人民幣計算

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券商料因網易持有美元對人民幣匯率降低、及持有阿里巴巴(09988.HK)股價價格在期間下降，中金料此兩項會帶來損失近28億人民幣，綜合8間券商預測，料網易2020年純利介乎119.49至138.35億元人民幣，較2019年同期212.38億人民幣，按年減少34.9%至43.7%，中位數為125.02億元人民幣，按年跌41.1%。

券商│2020年純利預測(人民幣)│按年變幅

東方証券│138.35億元│-34.9%

廣發証券│136.2億元│-35.9%

第一上海│133.81億元│-37%

美銀證券│128.13億元│-39.7%

瑞信│121.9億元│-42.6%

野村│121.54億元│-42.8%

中金│120.32億元│-43.3%

傑富瑞│119.49億元│-43.7%

按網易2019年度純利212.38億元人民幣計算

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本網綜合14間券商預測，網易2020年淨收入料介乎728.53億至743.93億元人民幣，按年增加23%至25.6%，中位數為735.3億元人民幣，按年增加24.1%。

券商│2020年淨收入預測(人民幣)│按年變幅

廣發証券│743.93億元│+25.6%

安信証券│737.67億元│+24.5%

野村│737.33億元│+24.5%

工銀國際│737.11億元│+24.4%

摩根大通│735.32億元│+24.1%

瑞銀│735.27億元│+24.1%

東方証券│736.64億元│+24.3%

華泰金控│735.57億元│+24.2%

匯豐環球研究│735.14億元│+24.1%

建銀國際│733.49億元│+23.8%

第一上海│733.17億元│+23.8%

瑞信│732.68億元│+23.7%

花旗│730.13億元│+23.2%

國泰君安│728.53億元│+23%

按網易2019年度淨收入592.41億元計算