繼2019年鉅虧47.29億元之後，萬達電影2020年預計再度虧損61.50億元-69.50億元，兩年累計虧掉110億元左右。

最近，海航、雨潤、方正破產重整，相較之下，萬達因前幾年降負債給力成為對照，王健林屢次以殺伐果斷的形象示人。不過，無論萬達其他版塊的近況如何，就萬達電影而言，還遠未到走出泥潭的時候。

疫情只是表面因素，最核心的原因，還是萬達電影的經營能力配不上全產業鏈的野心，行業變幻與市場惡化，各個擊破直至全盤皆輸。

院線停擺半年，電影板塊可想而知，時光網的虧損在意料之中；但2020年已現回暖跡象的電視劇業務和整體性增長的遊戲業務，均由盈轉虧，着實令人詫異。

王健林可以救萬達，誰來拯救萬達電影？

去年虧了近70億

近日，萬達電影（002739.SZ）披露2020年業績預吿，影視行業爆出一顆巨雷。

去年，公司營業收入在59億元-67億元之間，預計歸母淨利潤虧損61.50億元-69.50億元，較上年-47.29億元的業績，虧損額增加了20億元左右。其中，扣除非經常性損益後的淨利潤虧損63.40億元-71.40億元，更為誇張。

除了計提商譽及資產減值40億元-45億元，公司主營業務本身淨虧損21.50億元-24.50億元。

疫情確實是最明顯的原因，畢竟，電影院半年沒開業，即便7月20日開始復工，後面也面臨着限制上座率、優質影片供應不足等困難。

公開數據顯示，2020年中國電影總票房收入為204.17億元，較2019年的642.66億元，下降了68%；總票房成績倒退7年，回到2013年的同期水平。

在行業最艱難的這一年，像光線傳媒（300251.SZ）這樣能賺錢的公司自然是鳳毛麟角，但虧到這種程度的，確實也只有萬達電影。

欲戴王冠，必承其重。作為中國最大的院線公司，以及最主要的民營電影公司，業務停擺，必然會讓萬達電影承受最大規模的硬性支出損失。

當然，更主要的原因還是，公司近些年陸續開展的行業併購，不僅拖累了業績，還因業績不達標造成鉅額商譽減值。

萬達電影前身萬達院線成立於2004年，在萬達集團的廕庇下，迅速成長為中國最大的院線公司。截至2020年6月30日，公司擁有已開業直營影城651家，5767塊銀幕；其中國內影城598家，5313塊銀幕，境外影院（主要在澳大利亞）53家，454塊銀幕。

萬達並不滿足於此，以萬達院線為平台，2016年-2017年前後，陸續收購時光網、電影公司騁亞影視、遊戲公司互愛互動、做電視劇的新媒誠品等。

如果這些幾十億的重組只不過都是些“小目標”，那麼，到2019年初，長跑三年、幾經糾葛的“大目標”終於實現，公司完成對聯營電影公司萬達影視的百億重組。

至此，電影產業主線【投資-製作-發行-推廣-賣票-放映-衍生】，萬達均有深入佈局。

只不過，這部龐大的機器還沒等到產生價值，便在2019年遭遇行業鉅變，2020年的疫情更是雪上加霜，業績下滑疊加商譽減值導致鉅虧。

值得一提的是，截至去年三季度末，公司商譽高達81.12億元，即便按上限計提商譽減值37.75億元，仍然還有43.37億元的商譽壓頂。

內容版圖全面崩潰

疫情這個2020年慣用的藉口，掩飾不住萬達電影在內容版圖上的孱弱。

北京文化（000802.SZ）雖然2019年以來也不斷爆雷，但產品力無與倫比，中國電影票房總榜前三甲佔了《戰狼2》和《流浪地球》兩個，跟10年前的華誼兄弟（300027.SZ）旗鼓相當。光線傳媒近幾年引領國漫崛起。博納影業近幾年靠大國題材賺到盆滿缽溢，票房前十佔了三位。提起萬達，除了《唐人街探案》系列，還有誰？

2019年，因萬達影視主投、主控影片數量較少、體量較低且部分票房不及預期，公司電影投資製作板塊收入大幅下降。2020年更慘，公司基本沒什麼電影作品上映。

在2月5日晚間公司回覆交易所業績鉅虧關注函時，詳細介紹了各大版塊2020年的經營情況。

電影行業不振，時光網首當其衝。該網站本是中國最早從事電影在線選座的公司之一，後來被貓眼、淘票票擠壓到只剩下0.5%的市場後，轉型通過電影粉絲優勢切入衍生品市場。

2020年，時光網的收入較2019年下降約40%，利潤更是出現較大虧損。

大銀幕遇冷，小屏幕火爆。去年，“補償效應”令電視劇市場出現回暖跡象，華策影視等龍頭公司的業績大幅改善。

但是，公司旗下一直業績表現不錯的新媒誠品，卻在2020年出現營收利潤雙降，且首次出現虧損。

疫情給遊戲公司帶來了機遇，互愛互動卻並沒能抓住這波機會，去年由盈轉虧。

去年公司對騁亞影視的定位進行調整，從電影投資製作與發行轉向網生內容製作。從目前的作品情況看，發展狀況並不明朗。

潮退時，才知道誰在裸泳。

萬達電影把2021年的全部希望，放到了延期上映的《唐人街探案3》上。

確實，賀歲檔預售榜單中，該片一直獨佔鰲頭，已經有人喊出了50億元票房的目標。

且不説能否成功挑戰《戰狼2》，就算真拿到50億元票房，對於業務全面困頓的萬達電影來説，仍然是杯水車薪。

《戰狼2》票房56.39億元，北京文化投入1.4億，產生營業收入3個億，並沒有想象中那般暴利——賺的錢，正好彌補當年另一部電影《二代妖精》的虧損。

任何一家電影公司，都很難指望通過一部電影或一個系列獲得長遠發展，最好的結果是儘可能多地投中爆款、儘可能少地踩到雷。

顯然，焦頭爛額的萬達電影，可能暫時還想不了這麼多。