如果説2021年是港股投資的大年，那麼最受歡迎的將會是哪一些股票？

從新年第一個月的港股表現看，市場已經給出了明確的答案。

南下資金通過港股通渠道以空前之勢源源不斷湧入，去配置騰訊、美團、中移動、港交所等核心資產。與此同時，資金以此為契機也大量抄底了其他優質的資產。

處於港股通中的微盟等saas概念股同樣受到資金熱捧。微盟集團（02013）今年以來股價累計漲了超7成，如果從2020年12月算起，其股價在這2個多月已經成功翻番。而其上漲背後有個最直觀的因素——南下資金對其總持股比例從年初的20%左右一度飆升到了26%。

實際上，微盟從2020年疫情衝擊起就開啟了逆勢上漲的新趨勢，到現在股價累計翻了6倍。不僅於此，除了微盟，金蝶、金山軟件、用友、明源雲等漲了數倍, 整個saas概念的表現強勢得超出了很多人的意料。

但從來沒有無緣無故的愛，資本的天性都是向利而生，微盟之所以能得到資本的持續青睞，背後實際上是有很強內在邏輯的。

隔行如隔山，如果你很瞭解saas行業現在的發展趨勢，或許對於微盟突然翻倍就不覺得意外。

因為，這真的是一個非常被時代機遇造就的朝陽行業。在這裏，可以用“天時、地利、人和”幾個方面來解釋。

1，天時：疫情加速數字化造就機遇

在過去的2020年，無論是社會經濟生活，還是資本市場都發生很多改變歷史走勢的大事件。

一個是疫情加速數字化。疫情全球蔓延影響了很多行業，但也一定程度上從此成就了一些行業。

疫情導致商業活動及社交距離被極大限制，但衣食住行的基礎消費卻是每日必需。疫情期間，掃碼小程序登記個人行跡和健康情況，掃碼點餐等操作得到全面深入普及，無接觸下單與外賣系統成為餐飲企業逆勢生存的共同選擇，同時，在線上，微信小程序、直播電商等新模式成為新熱潮。這背後也都是saas產業在這方面大有可為的核心領域。

最直觀的，僅2020年在疫情衝擊最嚴重的上半年，微盟為線下餐飲商户提供的智慧saas服務數反而逆勢飆漲了41%，綜合賦能型業務智慧零售存量客户也實現翻倍，驗證了自身高成長性的邏輯。

另一個是流動性。過去的一年中國和世界在抵禦疫情衝擊進行非常寬鬆的逆週期貨幣政策，充裕的流動性讓經濟活動得以快速復甦的同時，也全球範圍推高了包括股市在內的資產價格。同時，在經濟遭受衝擊下，市場資金紛紛抱團業績最穩或成長預期最景氣的行業龍頭，這其中，就包括了因疫情影響而加速景氣度的saas產業。

2，地利：電商去中心化風口下的核心標的

2020年下半年，國家各部門接連發起反壟斷行動，電商零售領域首當其衝。在此之前，被迫“二選一”或在大中心電商平台的獲客成本激增等問題早已令商家苦不堪言。反壟斷恰好為商家發展去中心化的私域業態和商家自營成為企業數字化轉型提供了契機。

而幫助企業智慧轉型也正是電商saas行業的立業根本，而其自身也因為反壟斷監管而得以有了更多向上發展的機遇。

從大的趨勢看，國內進入電商時代至今，存量用户紅利幾乎競爭消耗到尾聲。中國的互聯網流量時代原本是有阿里騰訊雙王互分天下，阿里以電商為根，騰訊以社交為本，雙方雖在小部分業務邊界上或有重合，但也算相互保持默契避讓，相安無事。

但如今拼多多憑藉全新的電商平台力量橫空殺入，頭條系也以短視頻+資訊為尖刀的資訊體系以也參與到這目前存量用户幾近被瓜分殆盡的流量江湖，現在的頭條系也在電商及社交領域動作頻頻，試圖在拼多多之後也打造電商和社交一體化的流量帝國。 

當下除了騰訊之外，各大互聯網流量平台都有了自己的saas平台。電商作為變現最直接的關鍵，坐擁12億用户流量的騰訊雖然不會下場直接做電商，但一定不會放過電商這一塊大蛋糕。

騰訊在電商一直也大有佈局，不但直接投資京東、拼多多，唯品會等電商品牌，微信也在構建電商所需的基礎服務方面不斷改進，包括整個微信生態、小程序和正在上線的視頻號直播等功能，這樣間接的電商生態實際也早已非常完備。

有研究報吿認為，微信電商GMV短期空間可以看到45160億，騰訊智慧零售GMV短期空間可以看到為1446.76億元，對比其他電商平台也不逞多讓。在其中，由此帶來的微信SaaS產業短期發展空間亦有數百億元。

在SaaS平台中，微盟是微信的公眾號、小程序、騰訊廣吿、智慧零售等微信生態的頭部合作伙伴，微信電商的強勁發展，必然持續為微盟帶來利好。

更重要的，騰訊是持有微盟8.08%股份的第二大股東，有着如此強大的背景，微盟作為這個電商生態中幫助企業完成在微信生態中的數字化佈局的核心saas標的，基於騰訊系這個12億的龐大用户流量，及百萬級商家基礎，它的成長性已不容置疑。

3，人和：即將走向盈利未來 

2020年半年報顯示，微盟營收9.57億元，同比增長45.74%，其中公司SaaS產品收入由2019年上半年的2.19億元提高到2020年上半年的3.05億元，增速達到39.2%。而從2015年至今，微盟的營收已經實現連續6年維持高速增長，平均增速持續維持在50%左右。

根據機構預測，2020年微盟有望實現營收23億元，同比增長60%，同時淨利潤虧損大幅收窄，並且預測2021年有望實現淨利潤轉正。

目前在微盟的saas業務和精準營銷業務兩大核心中，通過基礎或智慧SaaS服務導入客户，並通過精準營銷實現增值變現，形成B端綜合賦能的協同閉環。

同時，不同於其他友商簡單的工具賦能型業務，微盟還有規劃地利用各種資源優勢不斷擴展服務邊界，以打造出更完善的智能且人性化的服務生態。比如在覆蓋電商、零售、餐飲、本地生活、酒店、旅遊等多個垂直行業的銷售、營銷等領域進行廣度和深度的拓展提高智能化和個性定製化。

在目前還處於高度分散的SaaS電商行業，微盟的市場佔有率已經高達10%，其人性化的智慧saas服務功不可沒。

不僅於此，據微盟報吿稱，未來大客化、國際化、生態化將是核心戰略，目前SaaS業務已在澳大利亞、加拿大、日韓等國進行佈局。這其中又給投資者劃出了一個藏有彩蛋的重點。 

結語

投資最重要的是看預期，看過去是會很容易看錯的。

關於微盟的估值，很多投資者都認為短期漲了那麼多，是不是要到頭了，其實很這是一個很沒格局的想法。無論哪個市場，一年十倍是少見，但當一個賽道在大風口的時候，那些核心龍頭輕易翻上幾倍不是很常見嗎？

2020年是中國SaaS行業機遇之年，而今年會是它們的業績首次得到驗證的一年，從券商的一致預期看，微盟在今年的業績方面還是很有信心的。

總的來説，南下資金流入+疫情紅利+電商去中心化風口+騰訊背景+反壟斷監管為向上空間破壁。種種利好都給佔了，這樣的公司不大漲，那才是怪事了。

更關鍵的，這個行業的下一個黃金十年才剛剛開始，一個還在快速成長期的賽道，對於賽道中央最生猛又剛起跑不久的選手，很難判斷哪裏才是它的極限。

現在微盟看似還處於虧損狀態，但微盟有高成長性在那裏，如果今年再翻上一倍，我其實不會感到意外。