京东健康(6618.HK)上市翌日续涨逾6%，报116.9港元，总市值达3655亿港元。京东健康(6618.HK)12月8日首日上市收涨55.85%报110港元，成交160.39亿港元，全天换手率5%。该股盘中一度涨75.55%至123.9港元，市值一度达3874亿港元。

多家指数公司宣布快速纳入京东健康在旗下指数系列内。MSCI宣布，将京东健康纳入MSCI标准指数及大盘股指数，于12月22日起生效。富时罗素则公布，会在富时香港指数纳入京东健康，在12月21日起生效。恒指公司目前未公布纳入京东健康在旗下指数内，但恒指公司年内在新推出的恒生科技指数、恒生国指设立快速纳入机制，京东健康有望在上市第10个交易日收市后（即12月22日）纳入恒生科技指数内。

据西南证券研报显示，京东健康是京东集团旗下专注于经营大健康相关业务的子集团，定位于建设一个完整的互联网+医疗生态，成为“国民首席健康管家”。2019年，公司在线零售药房业务实现营收94亿（占总营收的87%），根据沙利文的数据，按2019年收入计，是中国最大的在线零售药房和最大的在线健康医疗平台，市场份额达到29.8%。截至2020年6月30日，京东健康累计服务用户超1.5亿，医药零售年活跃用户超7250万，线上平台拥有超过9000名第三方商家，超过1000万的SKU，全渠道覆盖了超200座城市。

背靠京东集团，京东健康与京东集团采用营销服务收入分成的形式，与京东集团共享营销资源。京东大药房拥有极高的配送时效性，50%药品订单次日达，非药品类满足211时效，基于京东物流智能温度监控平台等信息系统的自营冷链药品服务模式，保证冷链药品的安全稳定。

今年10月29日，2020京东健康合作伙伴大会公布数据，京东健康第三方药品批发交易平台“药京采”目前下游采购商家超过17万。供应链能力的加强带来公司行业话语权的提升，公司存货周转天数由2017年的61.8天减至2020上半年的45天。

此外，京东健康与行业上游厂商实现深度合作，提升平台品牌力与产品力的同时，摊薄物流、技术成本，公司利润率有望提升。剔除非经营性收益的影响，公司2019、20H1分别实现2.9亿元、3.5亿元的扣非净利润，对应扣非净利率分别为2.8%、3.9%，随着外部厂商合作数量的提升，公司利润率有望持续提升。

2019年中国数字大健康市场行业规模为2180亿元，预计到2025年将增长到1.5万亿元，行业CAGR37.9%，行业空间巨大。2019年在线零售药房销售额仅占药品&非药品市场销售的3.63%，市场规模约1050亿元，线上化率有望在2025年提升到11.1%，新增4540亿元市场空间。2019年，互联网医院中，用户最常使用的在线问诊功能的问诊量仅占总体门诊量的6.0%，目前互联网医院的渗透率还很低，到2025年仅在线问诊就有望新增189亿元的市场空间。而在线问诊市场规模在2019年仅是整体医疗健康服务市场规模的0.12%，整体医疗健康服务领域大有可为。

但研报同时提示投资者注意零售药房、互联网医院行业竞争对手区域激烈、供应链扩展不及预期、用户线上医疗消费习惯培养不及预期、相关政策趋紧等风险。