作者：格隆彙集結令

隨着老年化和人們健康理念的變化，醫療行業一直以來都是被各大機構長期廣泛看好的行業。而其中創新藥這一細分賽道也已經成為製藥公司及醫藥市場一個很重要的增長引擎，創新藥被投資機構視作下一個十年的投資金礦。在政策上，

我國目前對於創新藥的支持力度也是前所未有的，包括優先審評、簡化審批程序、快速進入醫保等政策的推進力度都很大，此舉無疑將加速創新藥在我國的上市速度。在這樣一個歷史性的大機會下，我們作為投資者該何如把握創新藥的投資機會？如何挑選有廣闊前景的產品和優秀文化的團隊的公司？

本期格隆彙集結令非常榮幸邀請到知名資深醫療投資人“肖恩大俠“為我們帶來創新藥投資的相關主題分享——《從康泰生物、德琪醫藥 、博雅輯因，看中國醫藥創新的週期與未來》。

首先，肖恩老師分享了自己對當前整個醫藥行業的看法。醫療行業增長的加速度在今後會下降，造成一定壓力，但行業仍然在穩定增長，大概會10%到11%或者12%左右。但相比其他工業領域或者消費領域，醫藥行業的增長仍然是比較好的，相對更穩定，且一些細分方向更具有發展潛力。

其中我們可以看到三個細分的方向：生物醫藥、醫療器械和醫療服務，其中特別值得關注的是醫藥裏面創新藥的發展、器械裏面創新器械的發展，以及服務裏面專科連鎖的民營醫院發展。生物醫藥裏創新藥投資為重點邏輯，醫療器械更多的是國產醫療器械創新非常快、迭代非常快的邏輯加上進口替代，醫療服務看到更多的是專科連鎖民營醫院的投資機會。要麼創新的突破，要麼管理的可複製。

接着，肖恩老師重點分享醫藥行業同樣對比2003年時的SARS疫情，面對當前的疫情，中國醫療健康產業的結構發生了什麼樣的變化？從本身規模上來講，變得更大了；從上市公司的數量上來講，變得更多了，且上市公司的產品與模式及構成，包括醫療行業的產業結構其實發生了很大的變化。

當前中國國內在香港、上海和深圳上市的醫療健康公司有400多家，這些公司不再以傳統仿製藥、中藥，或者其中的抗生素這樣為主，而是出現了很多新的公司，比如60多家醫療器械的上市公司，也出現了一些非常創新的公司；此外原本醫藥行業的上市公司也開始出現了創新藥的產品。

換個角度思考，從一級市場投資人看，近幾年醫療行業創新藥這一塊，一個是以技術為導向，很多人都在投創新藥；一個是在以政策為導向，政策上包括去做一致性評價，帶量採購，政府的意圖是提升質量及降低價格，要提升創新藥未來在這個行業內的整個的佔比，這是其特點。從二級市場投資人來看，很多國外的一些技術引入到國內，邏輯上也是看創新，因為創新能帶來想象空間，帶來未來的預期。

那麼這些創新的方向又在哪裏呢？去看真正技術上有突破的，或者是技術上有它一定的壁壘稀缺性的。基於這個情形，肖老師分享了投資康泰生物、德琪醫藥、博雅輯因的投資邏輯。

康泰生物，第一個邏輯是從基金角度出發的，投資時上市的預期性很高的；第二個邏輯更為重要，主要是看好疫苗賽道，從整個研發週期來看，疫苗會比其他的生物藥的週期平均更長一點，更難一點；第三個邏輯就是看公司本身，基於公司產品的佈局，既有穩定的，又有在研發推進過程中可想象空間的。

德琪醫藥，在遵循對整個生物醫藥創新藥邏輯上，會去看一些比較好的一些團隊。德琪醫藥的團隊選擇產品的臨牀風險相對開發風險較低，可以快速推動，同時團隊執行能力非常強，短短几年時間，吸引了眾多業內優秀人才加入，同時在研和推進中的產品達十幾款，針對一些細分方向的特色品種，採用協同、創新和組合、互補等模式充分發揮資源優勢，且臨牀研究推進的也非常快。

博雅輯因，其基因編輯的技術國內非常領先，團隊非常專業。此外，未來的成長、估值的提升也有較大預期。整個的市場對它看好的想象力，不僅僅是基因編輯，也可以應用到一些藥物的開發。結合整個醫療健康產業發展的邏輯，是去從看產品、看技術、看團隊執行能力的邏輯。

最後，“肖恩大俠”之接受了線上投資者朋友的提問並詳細回答。通過本次分享會，我們能更好地深入瞭解醫療健康產業發展的邏輯，把握創新藥的投資機會。

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附嘉賓個人介紹：

肖恩大俠，醫療行業資深投資人。荷蘭商學院金融博士、北京大學醫學碩士、北京大學和瑞典隆德大學法學碩士。現任美國MSQ Ventures風險合夥人。

北京大學國發院(BiMBA)客座教授，人民大學明德商學院&中科院雙創學院MBA職業導師，華蓋醫療基金的創始團隊成員，過往經歷包括建銀國際醫療基金、易凱資本、美敦力等。在醫療健康領域擁有豐富的投資、併購與產業運營經驗，對行業創新、公司戰略、企業管理以及行業細分領域等有深度專業的見解和認知，長期以筆名“肖恩大俠”在個人公眾號及財經媒體與專業投資平台發佈了大量專業文章，在二級市場專業平台“雪球”和“格隆匯”擁有近10萬粉絲。

過往主導重點參與的部分項目：包括拜博口腔、康泰生物(300601.SZ)、博士眼鏡(300622.SZ)、冠新軟件(834376.OC)、深圳一體、理大師、美國Fe3、雲開亞美、成都正廣興、鷺燕藥業(002788.SZ)、北京蒙太因(被Zimmer Biomet收購)、瑞奇外科、諾康達醫藥、德琪醫藥(06996.HK)、海吉亞醫療(06078.HK)、九強生物(300406)、融貫電商、碧蓮盛醫療集團等。