不知道從2019年什麼時候開始，成長股成為各大基金經理的心頭好，那些大市值、估值又低的行業，比如銀行、有色，因為不受資金的青睞，投資者很難熬住。

這段時間的行情，煤飛色舞，週期迴歸、銀行帶動指數上攻，讓投資者大乎週期投資的瘋狂，也是讓低估行業ETF迎來一波投資熱。

是的，這些以金融三大傻為代表的行情，這些在這兩年表現不咋地的公司，現在又讓價值投資者受到鼓舞。

躲起來是沒有用的，躲起來就找不到你了嗎？沒有用的！你這樣出色的男人，無論在什麼地方，都像漆黑中的螢火蟲一樣，那樣的鮮明，那樣的出眾。

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豬肉佬也有春天，緣於機構估值切換

説到估值切換，從今年下半年慢慢開始提及，而市場也在慢慢在反饋當中，經濟大週期股分眾傳媒、汽車股，都走出一波行情。而進入10月下旬，先是有色，化工板塊、再到如今的大金融，尤其是銀行板塊，在上週五，宇宙行工商銀行大漲5.89%，直接帶動銀行股行情。

銀行的上漲，在於央行近日披露的三季度貨幣政策執行報告顯示，貸款利率上行了6個基點，這或許意味着利率底部已經形成，利率正形成向上趨勢，利好銀行。

中金公司在10月底的一份看多銀行股的研報表示，3季度以後銀行資產質量進入全面向好階段，宏觀經濟復甦和利率邊際企穩給予銀行穩定的經營環境，“業績反轉，而非估值反彈”邏輯將推動銀行股迎來類似2016-18年的大行情，A/H銀行股上漲空間超過60%。在更樂觀的情境下，預計2020年的銀行壞賬風險出清和撥備計提相當徹底，2021年資產質量表現好於預期。

有市場人士認為：從數據上看，整體上有銀行業呈現出：不良貸款率趨穩，撥備較充足。今年3季度上市銀行的整體不良貸款率1.5%，較19年末上升8BP，環比上升3BP。2020年3季度商業銀行撥備覆蓋率269.06%。

唯一不確定性的就是利差水平，從目前10年期國債收益率3.2%左右水平看，已經保持一定的穩定。貸款結構優化和結構性存款壓降，淨息差存在企穩回升預期。

以配置角度來看，如果從成長性看，銀行淨利潤增速不高，從穩健角度看，銀行的配置價值還是很高。

在這段時間裏，投資者以往投資的以成長股為倉位的眾多基金，可以説是備受煎熬。主要還是漲太多了，估值較高，比如消費、醫藥、科技等板塊，如果估值在近期能夠得到較好的消化。同時，貨幣收縮的之下，利率上行，10年期國債收益率一路上升到3%以上以及M2指標增速掉頭。意味着當前的市場環境已經是不利於成長股。

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銀行ETF值得關注

現在的市場，在量能一定的背景下，以銀行為主的大金融和順週期行情而言，註定有些板塊是旱的旱死。而如果作為穩健的投資者又不想錯過此類行情的話，銀行ETF不失為一項好的選擇。

以銀行ETF512800為例，該ETF在今年漲幅在僅僅在4.42%左右，而在今年年內最低點漲幅至今達到23.9%。該基金的下行風險為13.12%， 小於同類平均；年化波動率為20.03%， 小於同類平均。資金規模在36.30億元，資金98.76%都配置了股票。

以目前來看，華寶中證銀行ETF(基金代碼：512800)是目前市場上規模最大的銀行ETF，也是目前市場上流動性最好的銀行行業 ETF。如果要投資銀行，是一個不錯的中長期配置型的工具。

從持倉來看，前三大重倉股分別是招商銀行、興業銀行和工商銀行。可以説攻守兼備，此次銀行行情興業銀行和工商銀行均是表現最好的兩隻銀行股。

而招商銀行，作為近兩年銀行股的龍頭，在2020年10月30日，招商銀行發佈2020年第三季度業績。至2020年9月末，招行資產總額81567.00億元，較上年末增長9.97%；負債總額74469.73億元，較上年末增長9.52%。貸款和墊款總額50062.02億元，較上年末增長11.48%；客户存款總額54951.29億元，較上年末增長13.43%。

2020年前三季度，招行實現歸屬於該行股東的淨利潤766.03億元，同比下降0.82%；實現營業收入2214.30億元，同比增長6.60%（H股：營業淨收入2212.88億元，同比增長6.52%）。

2020年1月至9月，招行成本收入比29.95%，同比上升0.77個百分點（H股：成本收入比29.97%，同比上升0.79個百分點）。

截至2020年9月末，招行不良貸款餘額564.66億元，較上年末增加41.91億元；不良貸款率1.13%，較上年末下降0.03個百分點；不良貸款撥備覆蓋率424.76%，較上年末下降2.02個百分點；貸款撥備率4.79%，較上年末下降0.18個百分點。

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小結

此次銀行股的行情，並不是非常大的政策行情推動，而是市場投資風格的切換，簡單來講並沒有太大的量能支撐，但是A股銀行大金融板塊無論是業績還是其他公司基本面而言，均算優質.

今天銀行股高開低走，也是直接帶崩了整個指數盤面，短期來看，星爺的電影説的好“雖然這是這樣的出色，但是行有行規，無論怎樣你要付清昨晚的過夜費呀，叫女人不用給錢嗎？”