作者：陳曉京

來源： 斑馬消費

小小的榨菜，也是一個江湖，市場拼殺，十年河東、十年河西。

上週，江湖老大涪陵榨菜拋出33億元定增案，產能三年翻一倍，欲通殺存量和增量市場，繼續鞏固自己的老大地位。

市場擔心的是，涪陵榨菜大躍進式擴張，新增的產能將如何消化？

發源

到底是誰發明了榨菜這種食品？

直到1963年，四川省文史專家在歷經兩個多月的採訪、調查之後，最終確定，榨菜創始於1898年，創始人為邱壽安。

邱壽安為今重慶涪陵人，早年間，他在湖北宜昌經營一家醬園“榮生昌”。重慶地區盛產一種農作物——青菜頭，當地人喜歡用青菜頭醃製成醬菜之後開胃佐餐。身在宜昌的邱壽安一直鍾愛家鄉的這個味道。經商期間，將老家的這種醬菜帶到了宜昌，自己享用之餘，也作特產饋贈給身邊的好友。

1898年，邱壽安將老家捎來的兩壇醬青菜頭全部送給好友，竟然不能滿足大家的需求。

作為一個生意人，邱壽安馬上嗅到了其中的商機。

於是，他返回涪陵老家，籌辦工廠，改進工藝，加入壓榨技術，並將這種醬菜命名為“榨菜”。

坐擁長江航運的便利，邱家生產的榨菜大規模運往宜昌，藉助這裏的水運樞紐碼頭一路向東，遠銷上海，甚至抵達南洋。

為了守住這一獨門生意，邱家人嚴格保密加工方法和配方。整個製作過程，更是關門閉户，嚴防死守長達十多年。

之後，邱氏榨菜加工技術終於泄露，榨菜加工業在涪陵興起。

1915年，涪陵榨菜獲巴拿馬萬國商品博覽會金獎，享譽全世界。成為與法國酸黃瓜、德國甜酸甘藍齊名的世界三大名醃菜。

興盛

榨菜在重慶涪陵興盛，得益於當地獨特的氣候環境。

青菜頭喜肥、耐寒、生長期短，一年一季，九月播種，次年二月收穫，4℃-5℃的温度最適宜青菜頭的生長。

中國只有重慶、浙江、四川、湖南、貴州等省份適合青菜頭的生長，其中，又以涪陵地區的青菜頭能滿足榨菜嫩脆的品質，當地的青菜頭佔全國產量的近半。

在手工業時代，羣雄逐鹿，榨菜商號林立，最終流傳至今的無幾。作為榨菜的發源地，重慶涪陵一直將榨菜作為當地的支柱產業來打造。

一個強人的出現，將當地的榨菜產業帶入新的發展軌道。

2000年，37歲的周斌全從涪陵一家國有上市公司調任涪陵榨菜集團。當時，集團已成立12年，年產量只有1萬噸左右，每年虧損達500萬元，員工工資都快發不出來了。

周斌全身負做大涪陵榨菜產業的使命，上任伊始，力排眾議，耗資千餘萬元上馬榨菜自動化生產線，當年就讓公司實現扭虧為盈。

10年之後，他帶領涪陵榨菜（002507.SZ）登陸深交所中小板，成為“榨菜第一股”。

分化

早年，一包榨菜售價在一元錢左右，銷售主要集中在區域市場，整個行業品牌意識淡薄。

周斌全抓住機會，進行了一場豪賭。

為了擴大產品銷路，他開行業先河，重金投入打廣告、砸市場。

當時的涪陵榨菜剛剛實現盈利，需要花錢的地方還很多，上千萬的廣告費砸向央視，到底能不能收到預想的效果？所有人心裏都沒有底。

周斌全用顫抖的手，簽下了鉅額廣告合同，拿下新聞聯播後的黃金時間，讓皇阿瑪張鐵林代言的廣告鋪天蓋地而來。

央視廣闊的受眾，加之張鐵林在《還珠格格》中積累的影響力，涪陵榨菜的“烏江”品牌一炮而紅，銷量翻倍增長，迅速佔領了全國市場。

到2008年，烏江榨菜以6.52萬噸的年銷量和13.58%的市場份額，穩坐行業頭把交椅，行業第二名銅錢橋年銷量僅有2.23 萬噸，備得福、魚泉、辣妹子等均在2萬噸以下。

2010年，涪陵榨菜在A股上市，迎來了新的發展時期，藉助品牌和資本優勢，將一眾同行遠遠甩在了身後。

在這十年間，“烏江”行業老大的地位無人能撼動，然而，整個榨菜江湖始終暗流湧動。

“魚泉”和“烏江”同在重慶，一個在萬州一個居涪陵，都是重慶市重點打造的榨菜品牌。最近幾年，“魚泉”借原產地優勢快速崛起。

2019年，烏江市佔率已達到36.41%，魚泉11.50%，六必居、高福記、味聚特等品牌緊隨其後，銅錢橋、備得福、辣妹子等曾經的五強品牌逐漸暗淡。

寡頭

涪陵榨菜盈利能力強勁，現款後貨的銷售模式，讓公司保持着充足的現金流。公司手握鉅額現金，幾乎沒有長短期借款，每年通過理財還可以獲得可觀的收益。

上市十年，涪陵榨菜基本沒有很大的資本運作，只是在2015年發行股份收購了惠通食品，由此進軍泡菜行業。

2018年，公司擬發行股份募集資金收購四川恆星、四川味之濃，挺進豆瓣醬行業。後因標的企業在解決同業競爭的方式上，無法與其關聯單位所有股東達成一致，導致併購後無法解決同業競爭問題，收購終止。

上週，涪陵榨菜拋出一個33億元定增案，所募資金將投入到烏江涪陵榨菜綠色智能化生產基地和智能信息系統項目。公司將新建40.7 萬噸原料窖池、原料加工車間及設備；20萬噸榨菜生產車間及設備。項目建成後，公司產能將比現在翻一倍。項目達產後，預計實現年收入24.60億元，淨利潤4.90億元。

短期內新增巨大產能，涪陵榨菜將如何消化？

公司表示，我國醬醃菜年產量約450 萬噸，2010-2018 醬醃菜年收入複合增速6.7%，2018年的市場規模超過 550億元。公司預計，未來5-10 年，散裝醬醃菜市場將逐步萎縮，該部分散裝醬醃菜退出的市場將向包裝市場轉化。具體到榨菜行業，市場集中度的趨勢已明顯顯現，除傳統榨菜市場之外，餐飲榨菜以及休閒零食榨菜，會成為未來行業的新增長點。

然而，定增預案一出，11月12日，公司股價大跌8%。