消費電子細分領域龍頭匯創達（300909.SZ）即將於11 月 9 日正式開啟申購。匯創達此次IPO將公開發行不超過2522.67萬股人民幣普通股，發行價為29.57元/股。
匯創達處於消費電子產業鏈的上游，是導光及精密按鍵開關器件賽道龍頭。匯創達在光學微結構設計、微納米壓印模具開發、自動化製造工藝、自動化視覺技術和超薄金屬彈片衝壓技術等方面具有先進的技術水平。
目前，公司已進入聯想、惠普、戴爾、華碩等頭部電腦供應商的產業鏈，併成為華為、OPPO、VIVO、諾基亞、小米等頭部手機廠商的上游供應商。
11月6日，匯創達開啟網上路演。在不到一個小時的時間裏，匯創達高管們及保薦代表人收到了網友們近百個問題，投資者提問較為熱烈。其中，圍繞着公司的競爭優勢、業務拓展計劃、短期及長期的成長性等方面的提問較多。
筆者也將針對這些方面，在下文裏進行探討。
一、國產替代先鋒，具備全球競爭力
匯創達成立於2004年，最初主要從事精密開關結構件及組件的設計、生產、銷售，後來逐漸切入導光膜產業鏈。目前，導光結構件和精密開關都是公司主要的業務構成。
圖：公司的主要產品
在導光結構件領域，匯創達正在代替台商成為細分領域全球龍頭。在筆記本電腦供應鏈上，台資筆記本電腦鍵盤廠商地位強勢，決定上游背光模組供應商的選擇。這些廠商往往選擇與自身有關聯關係的供應商。因此，過去背光模組被台商高度壟斷。
匯創達抓住鍵盤背光化的發展趨勢，突破微納熱壓印工藝，實現了彎道超車。對比起台商主流的傳統的油墨印刷工藝，使用微納熱壓印工藝的導光膜具有網點精度高、發光亮度高、發光均勻、視覺效果好、性能穩定、品質穩定、良品率高、製程環保等優點。憑藉着領先的技術，匯創達打破了台商的技術壁壘，切入了中高端筆記本電腦的背光模組產業鏈。
而對比傳統開關，超小型防水輕觸開關市場充滿了機遇與挑戰。超小型防水輕觸開關是高端產品，密封性、按壓壽命、防塵防水等參數表現更優秀，具備較高的技術壁壘。多年以來，該市場由日本產商松下電器、阿爾卑斯、西鐵城高度壟斷。
2017年，公司成功研發生產了超小型防水輕觸開關，並自主研發出一體化全自動生產線，實現了無人化生產，邁出了國產超小型防水輕觸開關的關鍵一步。根據招股書，公司目前實現了 3020 （3.0mm*2.0mm）超小型防水輕觸開關的量產，且可根據客户需求開發更小規格的產品。根據產業調研結果，目前匯創達的相關產品已經通過部分知名手機品牌的產品認證，業績爆發在即。 圖：公司超小型防水輕觸開關下游應用 二、淨利潤呈指數級增長，成長步入快車道 過去，匯創達得成長性良好。公司的營業收入從2015年的0.75億元增長至2019年的4.07億元，年平均複合增長率高達52.85%；淨利潤從2015年的112萬元增長至2019年的7,955萬元，年平均複合增長率高達190.31%。 儘管國產零部件在逐步取代國外產品，但目前國產產品的滲透率仍有較大的提升空間。
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