一直以來，社保基金都是奉行價值投資，畢竟是為全國人民多賺點養老錢，所以投資風格以穩健著稱。所持的個股時間非常長，在市場近幾年的結構行情，帶給了社保基金豐厚的收益。同時又是風向標，主要因為資金規模的龐大，達到2.2萬億。

隨着A股三季度報的逐漸披露，社保基金動作開始慢慢明牌。根據統計發現，截至10月26日，在已披露2020年三季報業績的上市公司中，有168家上市公司的前十大流通股股東名單中出現了社保基金的身影。

79家公司被社保基金新進持有，41家公司被增持，合計120家公司今年三季度被社保基金新進增持。另外，15家公司持倉未變，40家公司被社保基金不同程度的減持。

其中，社保基金對菲利華、精研科技和三人行的持股比例最高，分別達到10.74%、9.56%、9.28%。此外，社保基金對我武生物、利爾化學和玉禾田的持股比例均超過7%，整個持股比例超過5%就達到15只。

而且社保基金在三季度的持倉動作非常有邏輯性。最有代表的是紫金礦業、分眾傳媒以及歌爾股份。

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新進三隻龍頭股

整個社保基金三季度動作而言，讓人注意的是新進三隻龍頭股，分別是紫金礦業、分眾傳媒和歌爾股份。

紫金礦業同時被全國社保基金一 一四組合和全國社保基金一零三組合青睞，二者在三季度分別建倉2.1億股、2.09億股，對應大致持倉市值逾25億元。

值得一提的是，紫金礦業的十大流通股股東還出現高毅的影子，高毅鄧曉峯2號只致信基金在三季度加倉，持有市值逾25億。

今年以來，黃金成為追捧的避險資產，2020年前三季度，在新冠肺炎疫情蔓延、全球經濟形勢惡化、原油價格暴跌及各國貨幣寬鬆政策的情形下，黃金價格整體呈上漲之勢，國際國內黃金價格紛紛創下歷史最高紀錄。

國際黃金價格自年初1517.18美元/盎司開盤，8月7日達到最高的2074.71美元/盎司，9月末收於1885.76美元/盎司，前三季度平均價格為1735.44美元/盎司，比2019年同期增長27.27%。

上海黃金交易所Au9999黃金以341.95元/克開盤，8月7日達到最高的449.00元/克，9月末收於403.00元/克，前三季度平均價格為386.16元/克，比2019年同期增長27.99%。

紫金礦業2020年三季報公司營業收入1304 億元，同比增長28.3%，扣非歸母淨利潤46.7 億元，同比增長69%，無論是淨利潤和營業收入創公司成立以來歷史同期最高水平。

其次，分眾傳媒獲全國社保基金四一六組合買入1.04億股，期末參考市逾8億。

作為國內傳媒廣告的龍頭，前兩年受到業績走低的影響，股價連續創造新低，但是今年二季度開始，分眾傳媒股價開啟一波翻倍行情。

一方面，國內已經完全擺脱疫情帶來的影響，經濟全面的恢復，樓宇廣告迎來反轉的週期。其次，分眾傳媒在2019年客户回款速度普遍放慢，導致賬齡結構惡化，風險增加，而近期披露的報告顯示，20Q1-Q3信用減值損失大幅降低，為2.79億元，同比減少49.38%，客户回款情況顯著改善。

在業績這塊反轉特別明顯，前三季度共實現營業收入78.75億元，同比減少11.57%，歸母淨利潤22.02億元，同比增加61.90%，扣除非經常性損益後淨利潤19.30億元，同比增加119.58%，經營活動產生現金流淨額30.96億元，同比增加48.58%。

最後一個，是歌爾股份，獲得全國社保基金四一六組合買入2541萬股，持倉市值逾10億。

歌爾股份作為僅次於立訊精密的消費電子龍頭，在三季度，歌爾股份股價累計漲幅近54%,大幅度跑贏立訊精密12%漲幅。

一方面，受益於TWS耳機的快速放量，旗下三條產品均實現較快增長，其中精密零組件業務實現營收83.08 億元，同比增長13.64%，智能聲學整體實現營收152.72 億元，同比增長61.45%，智能硬件業務實現營收101.50 億元，同比增長52.05%。

未來隨着蘋果在iphone 12 中取消耳機贈送，將進一步促進消費者對Airpods 耳機的購買需求。

其次，歌爾股份披露，全球VR/AR市場在2020年板塊重新開始顯著成長，客户的部分產品銷售出現供不應求的情況，近期也已經對AR/VR及相關光學模組項目增資。

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減倉長春高新

與大規模建倉相反的，社保基金在第三季度大幅度減倉了大牛股長春高新，從十大股東表來看，共有4只社保基金，均是減倉，當前累計持倉市值在60億元。

長春高新作為生長激素龍頭企業，核心子公司是金賽藥業，今年作為醫藥的大年，長春高新的股價也迎來翻倍行情。但是近期因為業績傳聞，股價表現萎靡，最高回撤近35%。

但是在昨日晚間，長春高新發布三季度報告，前三季度實現營業收入63.99億元，同比增長17.55%；實現淨利潤22.6億元，同比增長82.19%。其中，第三季度淨利潤為9.5億元，同比增長84.91%。

業績高增長並沒有像之前傳聞那般，長春高新股價連續第二日大漲，今日更是收漲10%，報381.1元。

總體來看，社保基金在三季度的持倉主要集中在主要集中在化工、醫藥生物、電子行業，背後的邏輯主要還是以經濟復甦路線，順週期為主，還有就是傳統週期的反轉可能，畢竟這個傳統行業這幾年都在徘徊改革當中。