來源：投資界

今天，中國醫用敷料出口第一股在深交所誕生。

記者獲悉，9月17日，全棉時代母公司——穩健醫療（300888.SZ）正式登陸創業板。該公司發行價為74.30元/股，開盤大漲68%。截至今日收盤，穩健醫療股價為126.25元，市值高達538.4億元。

創立於1991年，穩健醫療目前坐擁三大品牌：穩健醫療、全棉時代和津樑生活。靠着棉花起家，穩健醫療僅2020年上半年就實現營業收入41億元，其中為了抗擊疫情前5個月生產了6億隻口罩。而較為人熟知的品牌——全棉時代，目前全國佈局了超240家門店。

創業29年，當年李建全孤身南下，靠着棉花做出了一家上市公司。目前，63歲的李建全持股約68%，對應的個人身家超過360億元。而回顧公司創業歷程，還出現了兩家知名創投機構的身影——紅杉中國和深創投。今天，兩家投資方也向記者講述了當年的投資故事。

創業29年，靠棉花做出一家上市公司

開盤大漲68%，市值540億元

李建全身後是一部南下創業奮鬥史。

出生於1957年，李建全在湖北黃岡的一個貧困農村長大。人生的第一個轉折點是在1978年，李建全從湖北省外貿學校畢業後，被分配到湖北省醫藥保健品進出口公司，當了一名外銷員，成為中國第一批做外貿出口的人。

這一干就是十年，李建全親歷了中國早期外貿行業的變遷。那是遍地是黃金的時代，李建全明顯感受到外貿行業的變化，越來越多的外貿公司轉型開始自營出口。

於是，他果斷地放棄了人人羨慕的“鐵飯碗”，南下珠海尋求發展，命運自此開始發生改變。

1991年，李建全創辦了自己的企業——珠海穩健公司，專注於醫療敷料的研發與生產營銷。他之所以給公司起名“穩健”，意在時刻提醒自己要“穩穩當當做事，健健康康做人”。

第一次創業，李建全的想法很簡單：養家餬口。但在公司創立一兩年之後，他發現：“養家餬口”這件事並不難解決，但公司要想持續地發展，必須靠產品創新，在企業內部下功夫，即使虧本也不能在消費者面前喪失信用。

後來，穩健醫療啟動了相關技術研究項目，研發團隊走訪了法、意、德等歐洲國家，經過深入地實驗與研發，最終開發了“PurCotton全棉水刺無紡布”的專利技術。

一開始，李建全本以為這項領先的技術可以顛覆整個醫用敷料市場，沒想到在產品推向醫療市場時遇到了醫療法規難題，全棉水刺無紡布不符合可以對醫用銷售的標準。

李建全一籌莫展。彼時市場上的衞生巾、嬰兒尿褲、濕紙巾等產品多數用的是化纖無紡布，鮮少有真正高品質的全棉用品。於是，他萌生了將專業醫療領域技術用於民用消費領域的念頭，並且大獲成功。

2009年，全棉時代正式誕生。那一年李建全52歲，他將“把全棉時代做成中國乃至世界全棉品類的NO.1”當作這一征程的終極目標。

十餘年過去，當年的穩健醫療已經締造一張龐大版圖：旗下擁有穩健醫療、全棉時代和津樑生活三大品牌，主營業務包括健康生活消費品、醫用敷料和全棉水刺無紡布三部分。創業維艱，在李建全看來，能為實現自己的夢想奮鬥，本身就是一件非常幸福的事。

創業29年，今日穩健醫療終於迎來敲鐘時刻。上市首日，穩健醫療開盤大漲115%，最高股價達160元。截至今日收盤，穩健醫療股價為126.25元，市值高達538.4億元。

回顧一路走來的歷程，李建全曾這樣總結：創業至今，幾次三番都在闖關，關關難過關關過，都是被逼出來的。“路都是走出的，事都是人幹出來的。不認輸是我痛苦的性格。只有拋卻安逸，才能走向更高處。”

揭祕“抗疫軍工廠”：

5個月營收42億，賣了6億隻口罩

回顧創業歷程，穩健醫療的發展軌跡十分清晰：起步於紗布、棉籤等醫用敷料的研發、生產與銷售，2003年憑藉全棉水刺無紡布產品切入消費品領域。2009年成立全棉時代，實現了醫用產品向家用產品的拓展。

其中，全棉時代可以説是穩健醫療旗下最為人熟知的品牌，主要生產純棉柔巾等無紡類消費品及嬰童用品、嬰童服飾、成人服飾等紡織類消費品，全國已佈局超240家全棉時代門店。而作為重要的業務，穩健醫療每年向全球各地提供大量一次性醫療用品，是中國醫用敷料行業的標杆企業。截至目前，穩健產品已進入2000多家醫院和40000多家藥店。

值得一提的是，穩健醫療也是國內口罩重要的生產廠家。今年初因為新冠肺炎疫情，醫用口罩、防護服等醫用防護產品銷售大幅增加，被中國商務部列為防疫物資出口名單第一名，直接導致業績暴漲。

招股書顯示，2020年上半年，穩健醫療實現營業收入41.80億元，同比增長98.52%；歸母淨利潤10.32億元，同比增長348.92%。

其中，從2020年1月1日至5月31日，公司合計向社會供應防護產品包括近6億隻口罩、近650萬件防護服和手術衣，政府部門為主要客户，以採購防疫產品為主。口罩、防護服實現銷售收入20.25億元，同比增長29倍。剔除口罩、防護服後，上半年公司實現銷售收入21.20億元，同比增長5.37%。

過往業績中，穩健醫療的財務數據也比較亮眼。招股書顯示，穩健醫療2017年、2018年、2019年營收分別為34.97億、38.39億、45.75億，年化複合增長率為14.36%；淨利潤分別為4.28億、4.25億、5.47億元，年化複合增長率為13.05%。

從具體業務來看，健康生活消費品是穩健醫療主要的營收來源，比重也連年上升。2019年，健康生活消費品在所有業務中，佔比67.18%，收入30.13億元。而原始業務醫用敷料和全棉水刺無紡布在所有業務中分別佔比26.35%與6.48%，為該公司第二、第三大產品類型。

就消費品領域而言，穩健醫療的核心產品為棉柔巾。報告期內，棉柔巾銷售收入分別為5.96億元、7.18億元、9.37億元，佔健康生活消費品總營收的比例均在30%左右。

此外，穩健醫療的拓品類之路始於去年，尚處萌芽階段。2019年7月，穩健醫療推出“PureH2B津樑生活”品牌，目的是打造能夠覆蓋美粧、個護、運動等的健康美麗生活需求的一站式零售平台。截至2019年末，其通過線下3家門店及線上官網渠道進行銷售。

身後紅杉深創投，最長陪跑6年

63歲創始人身家超360億

穩健醫療此番IPO，又一場財富盛宴將開啟。

招股書顯示，IPO前，母公司穩健集團持股77.14%，為第一大股東。此外公司背後還出現了兩家知名創投機構的身影——紅杉中國和深創投。招股書顯示，紅杉信遠持股9.16%，為第一大機構投資人。

紅杉資本中國基金於2014年作為唯一的投資機構注資穩健醫療，並之後六年間堅定陪跑。上市後，紅杉中國持有公司約8.09%的股份。

談及為何投資穩健醫療，紅杉資本中國基金合夥人劉星表示，當時做出投資決策主要基於四點考慮：

第一，穩健有非常紮實的醫療板塊業務，雖然當時公司主打國際市場，但國內市場空間巨大，紅杉認為公司同樣可以大有所為；第二，消費板塊業務即全棉時代，經過前幾年的打磨已經逐步成形，符合消費升級的大趨勢、潛力巨大，而且當時全棉時代展現出了非常出色的產品力，紅杉認為這是一個甚至可以引領消費升級的新品牌。

第三，公司的價值觀和企業文化。劉星表示，紅杉高度認可創始人李建全董事長堅持的“質量優先於利潤、品牌優先於速度、社會價值優先於企業價值”的經營理念。第四，穩健醫療不僅首創了全棉水刺無紡布的技術，還以難得的魄力和能力成功創立了“全棉時代”消費品品牌，開啟了創新發展的第二曲線，管理層身上透射出的企業家精神和創新能力，讓人備受鼓舞。

根據劉星多年的觀察，李建全是個長跑者，非常有毅力；他熱愛棉花，隨身帶着棉柔巾。“他説起棉花和‘全棉改變世界’的理想時你很難不被他感染。他常常帶着同事們一起運動健身，在工作上對同事們要求很嚴格，是一位我非常欣賞的企業家。”

同樣對這家公司深深“着迷”的還有另一家知名投資機構——深創投。深創投於2018年6月投資穩健醫療，佔股2.26%，短短兩年多時間，賬面浮盈已有幾倍。

回憶起當初與穩健結緣的場景，深創投項目負責人葉楊晶仍難掩激動的心情：“因為我所在部門主要負責跟蹤深圳龍華區的創新創業項目，每次去龍華經過梅觀高速時，都能看到穩健醫療的園區，在轄區內能找到這樣一家優質的企業，並用資本的力量引導扶持企業做大做強，這是深創投一直的價值追求。”

不過投資穩健的過程，卻是好事多磨。深創投早在2017年就與穩健建立了密切聯繫，積極表達投資意願，但當時的穩健現金流充沛，企業發展穩進，毫無融資意願。在此背景下，投資團隊卻沒有放棄對優秀企業的跟蹤和服務，葉楊晶説“當時的立場很簡單，就是即使不能投資，也樂於看到優秀企業成長，在力所能及的範圍內幫助企業發展”。憑藉“發現併成就偉大企業”這樣樸素的初心，這家老牌創投機構終於在長期的交流互動中獲得了穩健醫療的信任，最終在2018年獲得投資機會。

值得一提的是，穩健也是深創投為數不多的重金押注的PE項目，作為內資創投的領頭羊，這家機構更多的投資佈局在VC階段。在投資穩健醫療之前，葉楊晶在醫療大健康領域已深耕多年，成功投資了多家醫療器械、創新藥物等子行業頭部公司，比如普門科技、微芯生物、邁瑞醫療等，而穩健醫療則是其醫療耗材版塊的重要佈局。“深創投更加註重專業化投資，我們會沿着產業鏈深耕佈局，前瞻挖掘，以期投早、投小、投未來，像穩健這樣的後期大項目並不多。對這樣的大項目我們更重視價值投資，我們也相信隨着國民經濟生活水平的提升，大家對新消費品質的要求必然提高，而穩健無論從醫療耗材端還是消費端來看，都是非常好的標的。”

當然，穩健醫療成功IPO，也讓公司實際控制人、董事長李建全輕鬆躋身百億富豪行列。IPO後，今年63歲的李建全間接持股約68%。按照今日收盤近540億市值計算，李建全個人身家超過360億元。